美元與Libor走勢分道揚鑣 后市恐將持續貶值

    美聯(lián)儲加息的提振政策依舊沒(méi)能使積弱已久的美元上漲。連日來(lái)，美元指數繼續刷新低點(diǎn)，一度跌破89關(guān)口。與此同時(shí)，美元3個(gè)月倫敦同業(yè)拆借利率（Libor）升至2.2916%，刷新2008年來(lái)最高水平。

    受助于美元走軟，新興市場(chǎng)貨幣以及大宗商品交易價(jià)格不斷走強。機構認為，受美國政治風(fēng)險和貿易政策不確定性的壓力，以及他國貨幣政策等影響，美元2018年恐將持續貶值。

    美元與Libor背離

    通過(guò)近20年的美元指數與Libor走勢情況，可以看出美元指數與Libor的正相關(guān)關(guān)系較為明顯，但此輪Libor上升，美元指數卻呈現反向走勢。

    關(guān)于近期美元指數呈反向走勢的原因，布朗兄弟哈里曼銀行（BBH）高級副總裁及全球貨幣策略主管MarcChandler日前接受中國證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，這可能是受到了歐元走強的影響。他認為，從2017年中旬法國大選后，市場(chǎng)增強了對歐元的信心，歐元開(kāi)始走強，而歐元（占美元指數權重的57.6%）堅挺勢必會(huì )弱化美元指數。

    中信證券則表示，緊貨幣、松財政的政策組合導致了美元和利率走勢的分化。從美元來(lái)看，美國財政政策政府增加赤字，導致美元供給增加，進(jìn)而美元貶值；從美債收益率來(lái)看，美債供給增加和美聯(lián)儲加息使美債利率上升。

    美元走軟利好新興市場(chǎng)

    受助于美元走軟，新興市場(chǎng)貨幣和大宗商品表現出色。

    新興市場(chǎng)貨幣方面，27日，人民幣對美元中間價(jià)上調377個(gè)基點(diǎn)，報6.2816，升至2015年8月11日以來(lái)最高。關(guān)于人民幣對美元后市，業(yè)內人士認為，倘若美元繼續保持弱勢，人民幣對美元料將維持波動(dòng)上行走勢；但人民幣匯率中長(cháng)期走勢仍取決于基本面，未來(lái)人民幣保持總體穩定、雙向波動(dòng)是大概率事件。

    值得關(guān)注的是，美元對日元也進(jìn)一步走低，從年初至今下滑約7%，一度跌至105下方。有分析指出，隨著(zhù)避險情緒再度升溫，將帶動(dòng)美元對日元匯率進(jìn)一步走低。

    大宗商品方面，原油市場(chǎng)保持多頭趨勢，NYMEX原油價(jià)格自本月中旬以來(lái)持續上揚，近三個(gè)交易日已上調至65美元/桶上方，當月最大漲幅超9%。

    倫敦現貨黃金價(jià)格近日也持續走高，一度突破1350美元關(guān)口。高盛五年多來(lái)首次看多黃金，“通脹出現上升苗頭，而美國股市調整的風(fēng)險增強，這兩個(gè)因素都將為黃金提供支撐。”

    美元后市或進(jìn)一步下跌

    關(guān)于后市，多數機構認為美元指數將進(jìn)一步下跌。

    政策影響方面，外匯投資機構FXTM表示，受美國政治風(fēng)險和貿易政策不確定性的壓力，美元有可能面臨進(jìn)一步下跌。高盛同樣認為，出于市場(chǎng)對保護主義的擔憂(yōu)考慮，預計美元全面走軟。

    美國經(jīng)濟數據方面，丹斯克銀行也表示，由于美國通脹數據疲軟導致市場(chǎng)質(zhì)疑美聯(lián)儲加息步伐，美元再度處于被動(dòng)地位，且市場(chǎng)將特朗普的系列行動(dòng)解讀為利空美元。

    富國銀行表示，“美元跌勢不太可能因美聯(lián)儲升息而停止，因為央行的寬松貨幣政策即將結束，以及美國進(jìn)一步采取財政刺激措施。”該行預計，美元至少在2018年將延續貶值。加上美國政府大量的借債、全球經(jīng)濟的普遍復蘇以及歐洲央行即將結束寬松貨幣政策的疊加影響，美元在2018年后數年或許依然疲軟。

    中信期貨也認為，各國央行與政策間的博弈是決定美元節奏的主要邏輯。其分析，通脹強弱定節奏，貿易爭端是風(fēng)險，因此美元長(cháng)期偏弱仍是大概率事件，但不排除中短期內，在各國央行貨幣政策“蹺蹺板”重心的移動(dòng)當中，美元仍有階段性反彈機會(huì )。