節后首日央行祭出MLF+逆回購組合拳

    本報記者 劉琪

    2月18日，央行開(kāi)展了春節后的首次公開(kāi)市場(chǎng)操作。當日，央行發(fā)布公告稱(chēng)，春節后現金逐步回籠，央行開(kāi)展2000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對2月18日MLF到期的續做）和200億元7天逆回購操作，維護銀行體系流動(dòng)性合理充裕。從中標利率來(lái)看，MLF為2.95%、7天逆回購為2.2%，兩者均維持前值不變。

    據《證券日報》記者梳理，2月18日，公開(kāi)市場(chǎng)有2800億元逆回購到期。因此，在逆回購口徑，央行實(shí)現凈回籠2600億元。另外，2月17日有2000億元MLF到期，因春節假期順延至2月18日。故2月18日央行開(kāi)展的2000億元MLF操作為等量、等價(jià)續作。

    “春節假期后首個(gè)工作日央行采取等量續作MLF疊加200億元逆回購，主要釋放了兩方面信號”，中國銀行研究院研究員王有鑫對《證券日報》記者表示，一是將逐步回籠春節前發(fā)放的短期超額流動(dòng)性；二是鎖短放長(cháng)意味明顯，希望維持中長(cháng)期利率穩定。逆回購縮量操作+MLF等額續作，反映央行希望在回收短期流動(dòng)性同時(shí)保持中長(cháng)期資金面相對充裕，避免中長(cháng)期利率出現大幅波動(dòng)。

    蘇寧金融研究院高級研究員陶金在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，結合央行在《2020年第四季度中國貨幣政策執行報告》中所明確的“不應過(guò)度關(guān)注公開(kāi)市場(chǎng)操作數量”的指引，銀行間市場(chǎng)和資本市場(chǎng)對短期流動(dòng)性敏感度正在下降。但更重要的是，節后流動(dòng)性明顯較節前回歸更加充裕的狀態(tài)，央行縮量續作MLF和小規模投放逆回購后，資金價(jià)格并未明顯波動(dòng)，即時(shí)DR007維持在逆回購利率附近。

    從上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）看，隔夜Shibor上行41.6個(gè)基點(diǎn)至2.341%，而7天、14天、1個(gè)月Shibor則分別下行0.4個(gè)基點(diǎn)、9.1個(gè)基點(diǎn)、0.1個(gè)基點(diǎn)至2.213%、2.292%、2.753%。從DR007來(lái)看，截至2月18日16時(shí)，其加權平均利率為2.2291%，低于5日均值（2.3516%）、10日均值（2.2757%）、20日均值（2.5136%）。

    結合央行表態(tài)及市場(chǎng)流動(dòng)性來(lái)看，王有鑫預計，下一步央行貨幣政策操作將繼續堅持以穩為主，在恢復經(jīng)濟和防范風(fēng)險中間保持平衡，貨幣政策短期不會(huì )轉向，但逆回購可能繼續減量操作，短期流動(dòng)性將維持緊平衡。

    在陶金看來(lái)，由于流動(dòng)性短期內還將處于相對寬裕狀態(tài)，央行大規模市場(chǎng)投放的必要性降低。同時(shí)這也符合央行近期對于流動(dòng)性的政策表述。高頻小數量的投放有助于進(jìn)一步穩定銀行間資金利率水平，穩固政策利率作為市場(chǎng)利率的錨定作用。