多方“護航” 外貿企業(yè)穿越匯率波動(dòng)

    “我們產(chǎn)品流水比較大，匯率波動(dòng)稍微大一些就能吃掉利潤。”泰興市新牛盾叉車(chē)制造有限公司總經(jīng)理仇一波說(shuō)。

    專(zhuān)家表示，在人民幣匯率雙向波動(dòng)常態(tài)化背景下，開(kāi)展外匯套保對企業(yè)而言很有必要，可幫助企業(yè)規避匯率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險。值得注意的是，外匯套保不是為了投機套利，而是將人民幣匯率波動(dòng)的不確定性變成確定性，讓企業(yè)營(yíng)業(yè)收入相對穩定。

    上市公司積極參與

    2023年以來(lái)已有數十家上市公司發(fā)布開(kāi)展外匯衍生品套期保值業(yè)務(wù)相關(guān)公告，其中不乏比亞迪、贛鋒鋰業(yè)等行業(yè)龍頭企業(yè)。

    部分企業(yè)外匯套保額度達百億元級別。如，比亞迪公告稱(chēng)，擬在2023年度開(kāi)展外匯衍生品套期保值交易業(yè)務(wù)，外匯衍生品交易業(yè)務(wù)額度為45億美元或等值其他貨幣，折合人民幣超過(guò)300億元。

    外匯套保業(yè)務(wù)熱度上升，是在人民幣匯率雙向波動(dòng)常態(tài)化背景下，企業(yè)風(fēng)險中性意識增強的一大體現。市場(chǎng)人士認為，匯率波動(dòng)對企業(yè)盈利會(huì )造成一定影響。比如，人民幣升值可能侵蝕出口型企業(yè)利潤。

    中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤表示，去年11月初人民幣對美元匯率貶值至7.3元左右，但在今年初升值到6.7元附近。不到3個(gè)月時(shí)間，人民幣匯率升值8%左右。企業(yè)在“拿到訂單-組織生產(chǎn)-發(fā)貨-收到外匯”過(guò)程中，賬期為兩三個(gè)月。若沒(méi)有進(jìn)行外匯套保，按7.3元報價(jià)并組織生產(chǎn)，再以6.7元進(jìn)行外匯結匯，利潤就會(huì )減少，甚至不賺錢(qián)。

    東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青稱(chēng)，在近年來(lái)人民幣匯率雙向波動(dòng)常態(tài)化背景下，如果外貿企業(yè)存在較大規模外匯風(fēng)險敞口，甚至選擇“裸奔”，就要承擔很大的匯兌損失風(fēng)險。從上市公司公布的業(yè)績(jì)報告看，這方面不乏其例。

    與主動(dòng)接受風(fēng)險以賺取風(fēng)險利潤的投機不同，致同會(huì )計師事務(wù)所專(zhuān)業(yè)技術(shù)合伙人劉豐收介紹，開(kāi)展套期保值的目的是規避風(fēng)險，其原理是通過(guò)構造相反的交易對沖已有的風(fēng)險，其結果是鎖定利潤或虧損。“套期保值的核心是數量相等（或接近）、種類(lèi)相同、方向相反、期限相同（或相近）。這與純粹投機時(shí)基于對趨勢的判斷、資金量和心理承受能力進(jìn)行交易完全不同。”他說(shuō)。

    外匯局日前披露數據顯示，2022年企業(yè)外匯套保比例為24%，較2016年大幅提升11個(gè)百分點(diǎn)。管濤表示，我國外匯市場(chǎng)交易結構與國際水平不斷接近，說(shuō)明我國外匯市場(chǎng)愈加成熟。

    廣州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇認為，外匯套保至少能給企業(yè)帶來(lái)三重好處，包括降低外匯收入波動(dòng)風(fēng)險，讓企業(yè)營(yíng)業(yè)收入相對穩定；有利于擴大對外貿易，緩解企業(yè)對匯率波動(dòng)的后顧之憂(yōu)；有利于提高國際貿易中人民幣結算比例，加快人民幣國際化進(jìn)程。

    中小企業(yè)參與度有待提高

    在部分上市公司熱情高漲的同時(shí)，一些中小外貿企業(yè)對外匯套保業(yè)務(wù)“有心無(wú)力”，缺少專(zhuān)業(yè)人才、對相關(guān)業(yè)務(wù)了解程度不深是重要原因。

    浙江地區一家民營(yíng)制造企業(yè)財務(wù)負責人表示，外匯套保業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)性強、復雜程度高，公司對其了解程度不夠深入。匯率大幅波動(dòng)時(shí)，如果公司判斷匯率方向和套保合約不一致，會(huì )造成匯兌損失。

    對此，劉豐收介紹，套期保值通常難以實(shí)現“完美套期”，即套期保值工具的價(jià)值變化通常無(wú)法完全抵消標的資產(chǎn)價(jià)值變化。未能抵消的部分通常源于基差風(fēng)險、信用風(fēng)險、現貨或期貨市場(chǎng)供求變動(dòng)風(fēng)險以及其他現貨或期貨市場(chǎng)的風(fēng)險。

    程小勇還提到，國內缺乏人民幣匯率期貨，港交所離岸人民幣匯率期貨和芝商所（CME）離岸人民幣匯率期貨需要通過(guò)港交所和CME會(huì )員或者代理機構才能參與，便利性差。部分企業(yè)參與外匯套保由于不專(zhuān)業(yè)或者演變?yōu)橥稒C導致虧損，使得企業(yè)參與積極性下降。

    此外，風(fēng)險中性意識淡薄、需要付出成本等因素也是部分企業(yè)沒(méi)有選擇外匯套期保值的原因。王青認為，一些企業(yè)特別是中小企業(yè)缺乏風(fēng)險中性意識，甚至在匯市單邊押注。另外，企業(yè)做套期保值，需要花費一定成本，繳存保證金還要占用一部分資金，這也會(huì )讓一些中小企業(yè)心存顧慮。

    多方合力應對

    為幫助市場(chǎng)主動(dòng)應對外匯風(fēng)險，樹(shù)立風(fēng)險中性理念，金融管理部門(mén)正加強企業(yè)匯率風(fēng)險管理宣傳培訓和輔導，金融機構也聚焦企業(yè)需求，探索外匯套保業(yè)務(wù)新模式。

    煙臺現代冰輪重工有限公司的主營(yíng)產(chǎn)品之一是天然氣聯(lián)合循環(huán)發(fā)電鍋爐。憑借技術(shù)優(yōu)勢，企業(yè)生產(chǎn)的熱效率高、低排放的設備遠銷(xiāo)海外，是德國西門(mén)子等國際知名企業(yè)的主要合作伙伴。近年來(lái)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規模逐漸擴大，訂單越來(lái)越多，但匯率波動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)煩惱。該公司常務(wù)副總經(jīng)理王旭光說(shuō)：“我們的產(chǎn)品生產(chǎn)交付周期長(cháng)，有的在一年以上。全球疫情形勢反復、地緣沖突加劇，其間匯率波動(dòng)風(fēng)險給企業(yè)收益帶來(lái)較大不確定性。”

    在得知企業(yè)匯率風(fēng)險管理需求后，光大銀行煙臺分行將創(chuàng )新金融服務(wù)“匯率保”推薦上門(mén)，該業(yè)務(wù)在銀行傳統遠期結匯業(yè)務(wù)基礎上，通過(guò)政府信?；鹛峁?，為企業(yè)減免保證金或幫助企業(yè)增加銀行授信額度。

    “應針對企業(yè)積極開(kāi)展匯率風(fēng)險中性理念宣傳，引導銀行精準對接企業(yè)匯率風(fēng)險管理需求。同時(shí)，創(chuàng )新外匯金融產(chǎn)品和服務(wù)，完善遠期、掉期、期權、期貨等各類(lèi)套期保值金融工具，豐富金融產(chǎn)品供給。”中國銀行研究院研究員范若瀅說(shuō)。

    業(yè)內人士表示，企業(yè)要積極學(xué)習相關(guān)專(zhuān)業(yè)知識，提高套期保值操作水平。在程小勇看來(lái)，相關(guān)部門(mén)應加大外匯期貨知識宣傳力度，引導樹(shù)立正確的套保理念，減少套期保值轉變?yōu)橥稒C帶來(lái)的損失。此外，可考慮推出人民幣匯率期貨，方便國內外企業(yè)管理人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險。

    王青認為，銀行等金融機構要基于實(shí)需原則和風(fēng)險中性原則，主動(dòng)挖掘客戶(hù)需求，為外貿企業(yè)提供有針對性的匯率風(fēng)險管理服務(wù)。在風(fēng)險可控前提下，金融機構應盡可能降低外貿企業(yè)匯率避險成本，特別是在收取保證金方面可采取更為靈活的辦法。