多措并舉化解隱債風(fēng)險 推動(dòng)融資平臺分類(lèi)轉型

    防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險，是黨中央、國務(wù)院作出的重大決策部署，是堅決打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰的重要任務(wù)。2023年，“遏制隱性債務(wù)增量，穩妥化解存量”仍是財政系統的重點(diǎn)工作，地方政府融資平臺治理工作更加受到中央與地方關(guān)注。

    受訪(fǎng)專(zhuān)家告訴證券時(shí)報記者，近年來(lái)地方財政收支平衡壓力加大，以及今年各地以穩增長(cháng)為首的政策導向，都可能造成地方政府隱性債務(wù)抬頭。短期來(lái)看，通過(guò)借新還舊、展期等方式將隱性債務(wù)置換為合適的金融工具，從而降低存量隱性債務(wù)風(fēng)險或是直接有效的化債方式。長(cháng)期來(lái)看，推動(dòng)融資平臺市場(chǎng)化轉型，才能真正實(shí)現地方財政治理現代化，化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險。

    隱債風(fēng)險不容忽視

    多地部署化解工作

    按照2018年中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險的意見(jiàn)》要求，地方政府要在5~10年內化解隱性債務(wù)?；仡欉^(guò)去5年的化債工作，財政部部長(cháng)劉昆在全國財政工作會(huì )議上表示，地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險緩釋可控。他同時(shí)強調，2023年要繼續抓實(shí)化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險。

    過(guò)去一年，地方政府在化解隱性債務(wù)上各有成效。江蘇、天津、河南、陜西、甘肅等多個(gè)省市超額完成年度隱債化解任務(wù)；廣東在去年完成全域無(wú)隱性債務(wù)試點(diǎn)工作，全省存量隱性債務(wù)全部化解；廣西全區已累計化解2018年清查統計政府隱性債務(wù)底數50%以上。不過(guò)，四川、貴州等地亦強調本省部分地方防范化解債務(wù)風(fēng)險任務(wù)依然艱巨。

    根據記者統計，至少有25個(gè)省、自治區、直轄市在《2022年預算執行情況和2023年預算草案的報告》中明確將“防范化解隱性債務(wù)風(fēng)險”列為2023全年財政重點(diǎn)工作。

    今年以來(lái)，從中央到地方層面對隱性債務(wù)風(fēng)險尤其關(guān)注。廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學(xué)家郭磊認為，今年強調隱性債務(wù)化解，或因為2020~2022年疫情影響地方財政，可能會(huì )存在部分地區化債不實(shí)、新增隱性債務(wù)的問(wèn)題。

    財政部PPP專(zhuān)家庫專(zhuān)家、360政企安全集團投資總監唐川指出，近年來(lái)一些地區的財政收入和國企收入皆出現了不同程度的下滑，在當前保障地區經(jīng)濟增速的目標下，或會(huì )再次啟動(dòng)以國企市場(chǎng)化融資來(lái)推進(jìn)地方項目的模式，這也為隱性債務(wù)的抬頭埋下伏筆。

    當下存量隱債化解

    重在展期、置換

    整體來(lái)看，2023年地方政府繼續圍繞“化存量、遏增量”思路開(kāi)展隱性債務(wù)化解工作的同時(shí)，也在具體舉措上各有側重：遼寧、貴州、青海、江西等地明確將依法依規盤(pán)活存量資產(chǎn)資源；北京、天津、江蘇、福建等地提出將加強全過(guò)程穿透式監測，強化債務(wù)風(fēng)險評估預警；天津、河北、四川等地強調用好債務(wù)緩釋政策，防范逾期違約風(fēng)險。

    對于當下隱性債務(wù)化解工作，《求是》雜志近日刊發(fā)的《當前經(jīng)濟工作的幾個(gè)重大問(wèn)題》明確提出，加大存量隱性債務(wù)處置力度，優(yōu)化債務(wù)期限結構，降低利息負擔。

    “優(yōu)化債務(wù)期限結構、降低利息負擔最直接的方式就是展期、置換。”中國投資咨詢(xún)有限責任公司副總經(jīng)理譚志國告訴記者，固然，中央“不救助、不兜底”的精神是一以貫之的，但目前地方政府和城投公司仍然存在著(zhù)較重的債務(wù)包袱。鑒于此，中央支持金融和財政共同發(fā)力，為地方政府的債務(wù)減負，在高質(zhì)量發(fā)展中實(shí)現財政可持續發(fā)展。

    實(shí)際上，部分地方政府已有所行動(dòng)。貴州在2023年重點(diǎn)財政工作中明確，將通過(guò)爭取中央支持、金融機構展期降息、盤(pán)活資源資產(chǎn)等方式，推動(dòng)各地將債務(wù)利息足額納入預算，為基層財政秩序回歸正常、提高在資本市場(chǎng)信用奠定基礎，力爭用3~5年時(shí)間，建立健全系統解決和防范化解政府債務(wù)風(fēng)險體制機制，逐步推動(dòng)地方發(fā)展進(jìn)入良性軌道。

    光大證券首席固定收益分析師張旭向記者說(shuō)明，置換和展期僅僅是改變了隱性債務(wù)的表現形式，但不會(huì )降低存量隱性債務(wù)的余額。這個(gè)模式亦不會(huì )新形成隱性債務(wù)，符合“遏制隱性債務(wù)增量”的大原則。

    “不應強求金融機構在短期內將全部存量隱性債務(wù)進(jìn)行置換和展期。”張旭表示，對于金融工具的期限，建議盡量控制在5年期及以下，以此保證用5年以?xún)鹊臅r(shí)間將隱性債務(wù)風(fēng)險化解完畢。對于金融機構的資金來(lái)源，建議更多利用市場(chǎng)化融資的方式，而非抵押補充貸款（PSL）等央行資金。

    融資平臺

    市場(chǎng)化轉型或加速

    值得注意的是，今年中央與地方在部署隱性債務(wù)化解工作的同時(shí)，對強化融資平臺管理更加注重。根據記者統計，全國至少有8個(gè)省市在2023年財政重點(diǎn)工作中明確提出將加強地方政府融資平臺治理。其中，貴州、青海、河南明確今年將推進(jìn)融資平臺公司市場(chǎng)化轉型；吉林、江蘇、安徽將重心放在防范國有企事業(yè)單位“平臺化”。

    譚志國指出，目前，國務(wù)院國資委已開(kāi)始部署新一輪國企改革深化提升行動(dòng)。而地方政府也需要具有一定綜合實(shí)力、具有市場(chǎng)競爭力的地方國企為地方城鄉建設、產(chǎn)業(yè)發(fā)展承擔“排頭兵”角色。“在此背景下，各地融資平臺市場(chǎng)化轉型的步伐，將會(huì )進(jìn)一步加快。”

    劉昆則在近日發(fā)表的署名文章中強調，加強地方政府融資平臺公司治理，逐步剝離政府融資功能，推動(dòng)分類(lèi)轉型發(fā)展，防范地方國有企事業(yè)單位“平臺化”。

    實(shí)際上，社會(huì )各界對于城投公司等地方政府融資平臺轉型改革的呼吁由來(lái)已久。部分投資者建議，應主動(dòng)對若干弱資質(zhì)地區的弱資質(zhì)城投債進(jìn)行“定點(diǎn)爆破”，從而打破金融機構的政府兜底預期，并以此快速終結上述機制。但張旭認為，城投債具有較強的板塊化特征，這樣先破后立的做法容易形成區域性、系統性金融風(fēng)險。

    張旭表示，當前總需求不足是我國經(jīng)濟運行面臨的突出問(wèn)題，城投公司是形成和帶動(dòng)全社會(huì )投資的關(guān)鍵力量，且政府兜底預期等問(wèn)題更是由來(lái)已久。所以，在進(jìn)行城投公司產(chǎn)業(yè)化轉型時(shí)宜穩扎穩打，切不能急于求成。

    在譚志國看來(lái)，從宏觀(guān)環(huán)境改善的角度，深化財稅體制改革，逐步從“土地財政”轉向“產(chǎn)業(yè)財政”，夯實(shí)地方基本財力和自我發(fā)展能力，才能真正解決債務(wù)問(wèn)題。