貨幣政策靠前發(fā)力穩開(kāi)局 結構性工具有望發(fā)揮更大作用

    本報兩會(huì )報道組 劉琪

    2023年，穩健的貨幣政策精準有力，有效支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。2024年以來(lái)，降準、5年期以上LPR（貸款市場(chǎng)報價(jià)利率）下調等接連登場(chǎng)，貨幣政策繼續釋放金融發(fā)力穩開(kāi)局的積極信號。

    “今年以來(lái)，一系列釋放中長(cháng)期流動(dòng)性的政策出臺，體現了貨幣政策繼續做好逆周期調節、鞏固市場(chǎng)信心的基調，與去年四季度財政增發(fā)1萬(wàn)億元國債相互配合，也體現出宏觀(guān)政策取向的一致性。”全國人大代表、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(cháng)田軒在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，在一系列政策發(fā)力下，流動(dòng)性合理充裕將為今年穩增長(cháng)、擴內需打下堅實(shí)基礎。

    3月5日，國務(wù)院總理李強在政府工作報告中指出，“穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效”。展望下一階段，業(yè)界普遍認為，無(wú)論從總量還是結構方面看，貨幣政策都有進(jìn)一步發(fā)力的空間。

    金融穩開(kāi)局力度持續增強

    2024年，貨幣政策靠前發(fā)力，頻吹“暖風(fēng)”，金融穩開(kāi)局力度持續增強。

    1月24日，央行宣布將于2月5日下調存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場(chǎng)提供長(cháng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元。同時(shí)，央行還宣布，1月25日下調支農支小再貸款、再貼現利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，并持續推動(dòng)社會(huì )綜合融資成本穩中有降。

    財信研究院副院長(cháng)伍超明在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)認為，上述措施釋放了四大信號：一是加大逆周期調節力度，總量和結構性工具并重發(fā)力；二是擴需求、穩增長(cháng)，以提振預期和信心；三是繼續“以我為主”，兼顧實(shí)現內外部均衡目標；四是繼續營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境，為重大戰略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節提供優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)。

    “降準等舉措有助于平抑短期資金面波動(dòng)，保持流動(dòng)性總量合理充裕，支撐社融總量、貨幣信貸合理增長(cháng)。”川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家陳靂表示，從金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟層面來(lái)看，降準能夠為商業(yè)銀行提供期限長(cháng)、成本低的流動(dòng)資金，這將有助于提高其信貸投放積極性，引導更多資金流向科技創(chuàng )新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展、中小微企業(yè)等國民經(jīng)濟重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節，助力實(shí)體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

    時(shí)隔不到一個(gè)月的時(shí)間，2月20日，LPR“降息”落地。此次LPR非對稱(chēng)下調——1年期LPR保持不變；5年期以上LPR下調25個(gè)基點(diǎn)，為有史以來(lái)最大下調幅度，超出市場(chǎng)預期。

    中國銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊認為，此次下調，一方面可以“促消費、穩投資、擴內需”，拉動(dòng)經(jīng)濟穩步回升；另一方面，能夠緩解債務(wù)壓力，配合財政政策協(xié)同發(fā)力。此外，還有利于穩定房地產(chǎn)市場(chǎng)預期。

    開(kāi)年以來(lái)貨幣政策頻頻發(fā)力，在民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬看來(lái)，央行貨幣政策加大了逆周期調控力度并前置發(fā)力，目的主要是鞏固提升市場(chǎng)信心以及經(jīng)濟回升向好的態(tài)勢，提前做好逆周期調控。

    廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院院長(cháng)、中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事長(cháng)連平表示，從年初以來(lái)貨幣政策超出市場(chǎng)預期來(lái)看，2024年央行將更加注重主動(dòng)管理預期，更加注重操作的主動(dòng)性和前瞻性。

    1月份金融數據的“開(kāi)門(mén)紅”也印證了今年以來(lái)金融資源對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度強勁。據央行此前公布的數據，1月份新增信貸與社融數據均創(chuàng )歷史同期新高。其中，1月份人民幣貸款增加4.92萬(wàn)億元，同比多增162億元；1月份社會(huì )融資規模增量為6.5萬(wàn)億元，比上年同期多5061億元。

    東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青表示，在貸款均衡投放要求下，1月份信貸同比多增，新增社融也創(chuàng )歷史新高，金融數據“開(kāi)門(mén)紅”成色足，顯示穩增長(cháng)政策全面發(fā)力。

    貨幣政策有進(jìn)一步發(fā)力空間

    無(wú)論降準還是下調LPR，實(shí)際上都已體現出今年貨幣政策“靈活適度、精準有效”的主基調。

    溫彬談到，“靈活適度”意味著(zhù)穩健的貨幣政策將根據內外部形勢、流動(dòng)性情況變化等相機抉擇，充分運用各類(lèi)總量和結構性政策工具靈活調整，保持流動(dòng)性合理充裕，滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟融資需求；“精準有效”則表明貨幣政策將更加注重做好跨周期和逆周期調節，平衡好短期經(jīng)濟增長(cháng)和長(cháng)期結構優(yōu)化問(wèn)題。

    今年的政府工作報告強調“穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效”，并提出，保持流動(dòng)性合理充裕，社會(huì )融資規模、貨幣供應量同經(jīng)濟增長(cháng)和價(jià)格水平預期目標相匹配。

    展望下一階段，業(yè)界普遍認為，未來(lái)貨幣政策應對各種沖擊和挑戰仍有空間。

    西部證券宏觀(guān)首席分析師邊泉水在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)認為，2024年仍有再次降準的可能，全年降準幅度可能較過(guò)去兩年增加，有助于推動(dòng)貨幣乘數增速加快。并且年內仍有再次降息可能。

    結構性貨幣政策工具也有望發(fā)揮更大作用。今年的政府工作報告強調，“加強總量和結構雙重調節”“大力發(fā)展科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融”。

    浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，目前，我國各項再貸款工具已實(shí)現對“五篇大文章”領(lǐng)域的基本覆蓋。今年可期待相關(guān)領(lǐng)域新設結構性政策工具，方向或聚焦科技創(chuàng )新、數字金融領(lǐng)域。

    連平預計，圍繞做好“五篇大文章”，2024年央行將加強多種政策工具的綜合運用，用好支農支小再貸款、再貼現、抵押補充貸款（PSL）和普惠小微貸款支持工具，延續實(shí)施碳減排支持工具、普惠養老專(zhuān)項再貸款等，并積極創(chuàng )設新的工具?？紤]到“三大工程”資金需求規模很大，不排除年內還可能根據需要繼續追加新的PSL工具。結構性工具的擴大使用在發(fā)揮結構性定向支持功能的同時(shí)，也會(huì )帶來(lái)總量擴張效應。