中國銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家章?。赫吆狭せ钍袌?chǎng)生態(tài) 實(shí)現“長(cháng)錢(qián)長(cháng)投”與經(jīng)濟韌性雙向賦能

    本報兩會(huì )報道組 吳曉璐

    3月6日，證監會(huì )主席吳清在十四屆全國人大三次會(huì )議經(jīng)濟主題記者會(huì )上答記者問(wèn)時(shí)表示，“逐項打通社保、保險、理財等中長(cháng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)，不斷引入源頭活水”。

    中國銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊表示，中長(cháng)期資金入市的戰略?xún)r(jià)值遠超短期流動(dòng)性補充。首先，險資、社保等長(cháng)線(xiàn)資金具有“壓艙石”功能。當前險資權益配置比例僅為20.4%，距離25%的監管上限尚有7854億元至9461億元增量空間，社?；鸸善迸渲萌籼嵘?個(gè)百分點(diǎn)，即可引入301億元資金，其境內股票投資年化收益率達10%的業(yè)績(jì)印證了長(cháng)期配置優(yōu)勢。

    其次，政策端通過(guò)延長(cháng)考核周期，國有險企三年以上考核、社?；鹞迥暌陨峡己?，優(yōu)化監管指標，下調權益風(fēng)險因子，破解了長(cháng)線(xiàn)資金因短期業(yè)績(jì)壓力被迫“追漲殺跌”的困局，推動(dòng)資金與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的長(cháng)期綁定。更重要的是，此舉將引導市場(chǎng)從“投機博弈”轉向“價(jià)值發(fā)現”，例如2024年上市公司分紅2.4萬(wàn)億元、回購1476億元創(chuàng )歷史新高，滬深300股息率已達3%，顯著(zhù)高于國債收益率，為長(cháng)線(xiàn)資金提供價(jià)值錨點(diǎn)。

    章俊表示，從資本市場(chǎng)中介視角看，推動(dòng)長(cháng)線(xiàn)資金入市需解決三大核心問(wèn)題：

    一是資產(chǎn)供給適配性。針對險資、養老金對穩定現金流與高分紅的偏好，需深度挖掘“專(zhuān)精特新”企業(yè)、高股息藍籌及REITs等資產(chǎn)，例如北交所稀缺標的ETF可吸引中小成長(cháng)股配置。同時(shí)，投行業(yè)務(wù)需強化并購重組服務(wù)，擴大戰略配售、定向增發(fā)中的機構參與比例。2025年計劃推出保險資金第二批長(cháng)期股票投資試點(diǎn)，規模不低于1000億元，這是重要突破口。

    二是交易機制包容性。優(yōu)化大宗交易平臺流動(dòng)性、擴大做市商覆蓋范圍是降低資金摩擦成本的關(guān)鍵。北交所做市商已增至21家，日均換手率升至8.7%，驗證了機制改革的有效性。此外，推動(dòng)銀行理財、保險資管與公募基金在定增、新股申購中的同等待遇，可進(jìn)一步拓寬資金配置渠道。

    三是服務(wù)生態(tài)協(xié)同性。券商需發(fā)揮研究定價(jià)優(yōu)勢，構建“基本面+政策+資金”三維分析框架，例如結合社?；鹬貍}股集中于消費、科技龍頭的特征，設計定制化指數產(chǎn)品；同時(shí)，利用衍生工具對沖波動(dòng)風(fēng)險，提升機構資金持倉穩定性。

    章俊認為，當前資本市場(chǎng)正從“融資主導”向“投資主導”加速轉型。證監會(huì )提出“逐項打通社保、保險、理財入市堵點(diǎn)”，財政部與人社部推進(jìn)長(cháng)周期考核文件落地，政策協(xié)同性顯著(zhù)提升。預計2025年A股增量資金規?；蜻_2萬(wàn)億元，其中險資與被動(dòng)資金貢獻超1萬(wàn)億元，成為市場(chǎng)中樞抬升的核心動(dòng)力。但需警惕短期政策紅利催生的估值泡沫，未來(lái)需通過(guò)強化上市公司治理，如強制分紅、回購，完善退市機制等，形成“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給—長(cháng)期資金配置—市場(chǎng)穩定性增強”的正向循環(huán)。

    “中長(cháng)期資金入市不僅是應對當前市場(chǎng)波動(dòng)的‘穩定器’，更是激活資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟功能的‘轉換器’。”章俊表示，唯有政策端持續疏通制度堵點(diǎn)、資金端踐行價(jià)值投資、中介端創(chuàng )新服務(wù)模式，方能實(shí)現“長(cháng)錢(qián)長(cháng)投”與“經(jīng)濟韌性”的雙向賦能。

（編輯 張鈺鵬 才山丹）