拼細分拓疆域 ETF市場(chǎng)開(kāi)年重燃戰火

    在ETF市場(chǎng)頭部化趨勢越來(lái)越顯著(zhù)的當下，大基金公司憑借在產(chǎn)品體系、管理經(jīng)驗、營(yíng)銷(xiāo)資源等方面的優(yōu)勢，往往能夠以更低的成本開(kāi)疆拓土。而中小型基金公司不但要直面沉重的成本壓力，而且推出的ETF產(chǎn)品能否迎上風(fēng)口、吸引資金，還需要經(jīng)歷一番考驗。

    春節長(cháng)假后，基金發(fā)行市場(chǎng)硝煙彌漫，ETF充當了急先鋒。為迎上風(fēng)口，4只化工主題ETF在春節長(cháng)假后的3個(gè)交易日內密集問(wèn)世，并如期迎來(lái)資金熱捧。2月22日，更有8只ETF產(chǎn)品同日首發(fā)。在這之后，還有一大批有色金屬、農業(yè)、游戲、航空等行業(yè)主題ETF和港股ETF蓄勢待發(fā)。

    “2021年很可能是ETF發(fā)展的又一個(gè)大年。”業(yè)內人士解讀道，在經(jīng)過(guò)一整年爆款基金的持續轟炸之后，投資者已經(jīng)有一些審美疲勞，這也使得費率低、操作透明的ETF重新受到關(guān)注。去年四季度，針對ETF產(chǎn)品的審批進(jìn)度明顯加快，為今年一季度的密集發(fā)行鋪平了道路。另外，持續演繹的結構性行情也更有利于行業(yè)主題ETF的發(fā)行。

    然而，對于基金公司來(lái)說(shuō)，這波紅利并不是輕松可得。在ETF市場(chǎng)頭部化趨勢越來(lái)越顯著(zhù)的當下，大基金公司憑借在產(chǎn)品體系、管理經(jīng)驗、營(yíng)銷(xiāo)資源等方面的優(yōu)勢，往往能夠以更低的成本開(kāi)疆拓土。而中小型基金公司不但要直面沉重的成本壓力，而且推出的ETF產(chǎn)品能否迎上風(fēng)口、吸引資金，還需要經(jīng)歷一番考驗。

    瞄準細分搶發(fā)產(chǎn)品

    陽(yáng)春二月，春風(fēng)拂面。在多重因素的推動(dòng)下，ETF產(chǎn)品成功迎上風(fēng)口，成為基金發(fā)行市場(chǎng)上最先盛放的花。

    數據顯示，截至2月19日，今年以來(lái)已成立上市的股票ETF共有31只，總規模達265億元。具體來(lái)看，行業(yè)主題類(lèi)ETF共有26只，總規模達186億元；寬基類(lèi)ETF共有5只，總規模達79億元，其中4只為滬港深主題ETF。

    而這僅是“開(kāi)胃菜”。數據顯示，2月22日起，在已披露發(fā)行檔期的基金中，還有12只股票ETF待發(fā)行，基本上以行業(yè)主題類(lèi)ETF為主。

    風(fēng)起于青萍之末。當下ETF產(chǎn)品的密集發(fā)行，和去年四季度審批節奏加快、基金公司扎堆上報有直接關(guān)系。數據顯示，去年四季度以來(lái)，基金公司合計上報了超過(guò)120只ETF產(chǎn)品，其中行業(yè)和主題指數是布局熱點(diǎn)，行業(yè)方面包括化工、醫藥、家用電器、食品飲料、銀行和有色金屬等，主題方面包括光伏產(chǎn)業(yè)、大科技、新材料、低碳經(jīng)濟、航空航天、物流、智能汽車(chē)等。此外，還有6只港股ETF產(chǎn)品，幾乎將市場(chǎng)熱點(diǎn)一網(wǎng)打盡。

    據了解，行業(yè)主題ETF迅速擴容，是基金公司和投資者雙向選擇的結果。對基金公司來(lái)講，主流的寬基賽道如滬深300、上證50、創(chuàng )業(yè)板、科創(chuàng )板等，基本上都已被布局完畢。除了滬深300的容量特別大，可容納兩三只規模較大的ETF，其他賽道基本上都是一枝獨秀。因此，基金公司都瞄準細分賽道機會(huì )搶發(fā)產(chǎn)品，畢竟行業(yè)主題能夠衍生出的子板塊比較多。而對投資者來(lái)講，行業(yè)主題類(lèi)ETF彈性較大，像芯片、新能源、軍工等短期熱點(diǎn)品種更能吸引大量個(gè)人投資者進(jìn)入。

    馬太效應強者愈強

    雖然同時(shí)扎堆行業(yè)主題ETF，但大中小基金公司各有不同的考慮。對于頭部公司來(lái)說(shuō)，寬基產(chǎn)品線(xiàn)布局基本上已完成，補充窄基一方面是為了跟上市場(chǎng)熱點(diǎn)，另一方面也是對現有產(chǎn)品線(xiàn)的延伸和補充。對于中小基金公司來(lái)說(shuō)，除了跟上風(fēng)口，更多的是為了避開(kāi)存量競爭，希望能實(shí)現彎道超車(chē)，但做到這一點(diǎn)相當不容易。

    “競爭太激烈了。”一位市場(chǎng)人士感嘆道，“不論是產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力、管理經(jīng)驗、成本、券商資源及營(yíng)銷(xiāo)能力，頭部公司和其他公司根本不在一個(gè)起跑線(xiàn)上。”

    僅以成本而言，上述業(yè)內人士給記者算了這樣一筆賬：“比如，上一套系統起碼需要100多萬(wàn)元，對于頭部公司來(lái)說(shuō)，有很多只產(chǎn)品掛在上面，每只產(chǎn)品分攤下來(lái)，系統的開(kāi)發(fā)和應用成本就低了。而中小公司往往只有一兩只產(chǎn)品，分攤到單只產(chǎn)品成本極高。此外，一位ETF基金經(jīng)理可以?huà)旌芏嘀划a(chǎn)品，工資分攤下來(lái)也不高。做市商也可以流動(dòng)服務(wù)不同的產(chǎn)品?？傮w來(lái)說(shuō)，ETF產(chǎn)品越多、越成熟，成本反而沒(méi)有想象中的那么高。”

    營(yíng)銷(xiāo)是另一塊隱形成本。除了砸錢(qián)，這方面也對基金公司的運營(yíng)能力提出了更高要求。“對于ETF這種投資者相對比較專(zhuān)業(yè)、機構占比較高的產(chǎn)品而言，營(yíng)銷(xiāo)平臺、話(huà)術(shù)和時(shí)間點(diǎn)的選擇和普通權益基金是不一樣的。首先，行情和產(chǎn)品本身的因素最重要。其次，要持續、勤奮、保持一定的曝光度，這樣在行情來(lái)臨時(shí)投資者才能想起你。最后，還需要一點(diǎn)好運氣。”一位資深市場(chǎng)人士告訴記者。

    對于通過(guò)降低費率來(lái)獲得市場(chǎng)的方式，另一位業(yè)內人士認為，低費率能起到一定作用，但很難依靠降低費率來(lái)獲得大量的市場(chǎng)份額。相比之下，產(chǎn)品本身的優(yōu)勢、與行情熱點(diǎn)的匹配程度，以及恰當的營(yíng)銷(xiāo)策略更為重要。“一只ETF的成功，天時(shí)地利人和缺一不可。能否在行情的風(fēng)口推出合適的產(chǎn)品，幾乎決定了這只ETF的全部命運。”

    從行業(yè)結構來(lái)看，留給中小基金公司爭奪ETF市場(chǎng)份額的機會(huì )已經(jīng)相當有限。研報數據顯示，截至去年底，全市場(chǎng)ETF規模合計8323.87億元，其中華夏上證50ETF、招商中證白酒ETF和華泰柏瑞滬深300ETF規模最大，分別為565.74億元、485.26億元和457.48億元。從管理人來(lái)看，集中度持續提升，截至去年底，前十大基金管理人管理ETF規模合計6712.94億元，占比超過(guò)80%，其中華夏、國泰、易方達的管理規模分別為1902.26億元、860.92億元和784.62億元。

    空間廣闊方興未艾

    業(yè)內人士認為，雖然近年來(lái)快速發(fā)展，但對比海外市場(chǎng)，境內ETF市場(chǎng)的發(fā)展方興未艾，遠未達到上限。對于基金公司來(lái)講，內外兼修才能在ETF市場(chǎng)擴張中謀得一席之地。

    北京某基金經(jīng)理提到，對基金公司來(lái)說(shuō)，無(wú)論哪種ETF，流動(dòng)性是最深的護城河，也是品牌核心競爭力。規模也很重要，但只要有足夠的機構客戶(hù)，就能把規模沖上去。只有流動(dòng)性越好，投資者越愿意參與，才能使資金自發(fā)聚集，從而形成馬太效應。增強ETF流動(dòng)性，除了把握先發(fā)優(yōu)勢，還需要基金公司投入各種資源，比如與做市商加強合作等。

    這位基金經(jīng)理還提到，完善的ETF投資平臺分為一級市場(chǎng)申贖和二級市場(chǎng)交易，通過(guò)高度自動(dòng)化的數據分析和內部決策過(guò)程，制作申贖清單。申贖清單看似簡(jiǎn)單，但特別考驗基金經(jīng)理的操作，要求十分精細化，需要實(shí)時(shí)進(jìn)行風(fēng)險監測和多系統復核，不能出錯，否則會(huì )給投資者帶來(lái)極差的投資體驗。此外，在跟蹤誤差低的情況下，還可以借助打新、定增等獲得更多的超額收益。

    浙商證券表示，在具體布局ETF時(shí)，基金公司應順應市場(chǎng)熱點(diǎn)，新發(fā)當前市場(chǎng)資金關(guān)注但缺乏跟蹤工具的熱門(mén)行業(yè)主題產(chǎn)品，如智能汽車(chē)、周期、ESG等，最終實(shí)現寬基、行業(yè)、主題、SmartBetaETF產(chǎn)品的全覆蓋，使ETF成為標準的資產(chǎn)配置工具。從布局思路來(lái)看，短期內可以用單支產(chǎn)品吸引投資者，長(cháng)期則需用完善的產(chǎn)品體系讓投資者產(chǎn)生依賴(lài)感。