估值與凈值大相徑庭 部分基金調倉換股露端倪

    A股行情加劇震蕩的當下，公募基金有何新動(dòng)向？

    證券時(shí)報記者注意到，近期部分基金交易時(shí)間段的估值與收盤(pán)后的凈值不盡相同，部分數據甚至差別較大。據此推測，不少基金經(jīng)理已在一季度開(kāi)始了調倉換股的操作，具體方向或從年報里的行情展望中獲得佐證。

    估值與凈值大相徑庭

    2月17日，諾德中小盤(pán)估值下跌0.81%，但盤(pán)后披露的凈值卻上漲了1.93%；金鷹智慧生活估值下跌3.42%，凈值跌幅則僅為0.74%，偏離達2.68%。相比這兩只基金，西部利得聚禾有所不同，該基金當日估值上漲0.96%，凈值卻下滑4.55%，偏離高達5.51%。

    是什么原因讓這些基金的估值和凈值出現這么明顯的偏離呢？

    以上述偏離度最大的西部利得聚禾為例，該基金截至去年末的前十大重倉股中包含了新城控股、萬(wàn)科、招商蛇口、志邦家居、保利發(fā)展、東方雨虹以及金地集團等7只地產(chǎn)股或家居概念股。2月17日，中房地產(chǎn)指數僅下跌0.58%，而西部利得聚禾重倉股中的安圖生物和鋼研高納均收紅，導致基金估算值為正。

    在基金去年四季報中，西部利得聚禾基金經(jīng)理何奇已透露了調倉方向，他在投資策略中表示，隨著(zhù)房地產(chǎn)“三支箭”政策落地，前期對穩增長(cháng)的判斷被印證，但是由于臨近年底，政策調整對基本面的影響尚需時(shí)間校驗，預計穩增長(cháng)行情2023年一季度左右進(jìn)入兌現期。何奇同時(shí)表示，2023年市場(chǎng)的核心主線(xiàn)是擴大內需，除了房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，科技成長(cháng)和醫藥消費等方向也有較好的機會(huì )，將積極把握穩增長(cháng)行情的下半場(chǎng)，逐步加大對成長(cháng)板塊的配置力度。

    2月17日，A股國資云、信創(chuàng )、國產(chǎn)軟件、數據要素以及半導體等板塊跌幅居前。根據基金單日凈值下挫4.55%推算，何奇或已率先調倉換股，減持地產(chǎn)股并增持上述板塊中的部分高成長(cháng)個(gè)股。

    從過(guò)往來(lái)看，何奇有過(guò)大開(kāi)大合調倉的先例。2020年第四季度，何奇接手西部利得策略?xún)?yōu)選混合，彼時(shí)該產(chǎn)品前十大重倉股主要投資計算機、游戲、金融等行業(yè)，而何奇在接下來(lái)的一個(gè)季度內就換掉其中的7只個(gè)股。

    “履新”易致基金偏離

    證券時(shí)報記者統計發(fā)現，估值偏離較大的基金普遍存在同期更換基金經(jīng)理、基金規模偏小等特征。

    以華商龍頭優(yōu)勢為例，該基金上周五凈值估算下跌1.15%，但凈值卻上揚0.42%，偏差為1.57%?；鸾?jīng)理伍文友于2023年1月10日剛剛接替前任李雙全履新，至今僅有40天。該基金截至去年末的重倉股包括了三一重工、恒瑞醫藥、貴州茅臺、中國中免等“核心資產(chǎn)”，今年伍文友接手后大概率做了調整。他在所管另一只基金的四季報中表示，“中長(cháng)期投資機會(huì )比較確定的行業(yè)包括高端裝備制造、新能源、集成電路、科技消費品、新材料、信息技術(shù)應用創(chuàng )新、國防軍工等，同時(shí)關(guān)注資源品景氣超預期帶來(lái)的投資機會(huì )。”

    與華商龍頭優(yōu)勢類(lèi)似，民生加銀聚優(yōu)精選的基金經(jīng)理朱辰喆也是2022年12月28日才走馬上任。除了基金經(jīng)理履新時(shí)間尚短，這類(lèi)基金的另一特征是普遍規模偏小，估值偏離較大的基金多為千萬(wàn)甚至百萬(wàn)級別的“迷你基”，如800萬(wàn)元的西部利得聚禾、1600萬(wàn)元的諾德中小盤(pán)等。

    具體到基金調倉，時(shí)間的把控或是一道難題。對此，華安證券計算了不同規?；鸬恼{倉時(shí)間并給出結論——按個(gè)股10%成交額估算，規模在20億左右的基金調倉時(shí)間基本都在一周以?xún)?。當規模上升至百億，則個(gè)別股票的調倉時(shí)間大幅上升，可能需要一個(gè)月。與之相對，小型基金乃至“迷你基”的調倉時(shí)間并不需要這么久，在較短的時(shí)間范圍內即可完成大幅度的調倉換股。