銀華基金賈鵬：下半年股票資產(chǎn)表現將超越債券資產(chǎn)

    本報記者 王寧

    7月11日，銀華基金養老金投資管理部投資副總監、基金經(jīng)理賈鵬在“銀華基金2023年下半年策略會(huì )”中表示，今年上半年，股票市場(chǎng)表現偏弱且結構分化明顯，純債和轉債類(lèi)資產(chǎn)表現較好，但預期下半年，隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇及風(fēng)險偏好溫和修復，居民超額儲蓄釋放將加快，股票資產(chǎn)表現有望超越純債和轉債類(lèi)資產(chǎn)。

    賈鵬認為，可以從消費、成長(cháng)和低估值三大方向中發(fā)掘下半年的結構性機會(huì )。一是與出行相關(guān)的板塊尤為可期。目前，消費板塊整體股價(jià)較低，待經(jīng)濟預期改善后，將會(huì )有較好表現。當下居民暑期出行意愿較強，尤其是夏令營(yíng)等暑假出游需求修復，預計將帶動(dòng)出行行業(yè)顯著(zhù)升溫；酒店、景區及交通運輸等相關(guān)板塊的表現也值得期待。此外，醫藥和白酒板塊也存在機會(huì )。醫藥板塊中跌幅較多的醫療設備、白酒板塊中的中低端酒類(lèi)，以及經(jīng)濟快速增長(cháng)區域的酒類(lèi)公司股票，均值得關(guān)注。

    二是成長(cháng)方向中，AI主題或是市場(chǎng)主線(xiàn)之一。今年上半年，成長(cháng)風(fēng)格分化劇烈，AI相關(guān)的TMT板塊超額收益顯著(zhù)，傳統新能源、半導體、軍工等板塊表現稍弱。未來(lái)半年到一年，AI相關(guān)的TMT板塊熱度或將延續，但尋找優(yōu)質(zhì)標的的難度會(huì )隨股價(jià)上漲而增加。下半年AI主題可能會(huì )從海外邏輯轉向國內邏輯，特別是國內相關(guān)產(chǎn)業(yè)管理辦法有望在年內出臺，國內相關(guān)應用類(lèi)公司的投資機會(huì )將逐步顯現。其中，細分行業(yè)龍頭公司及出版等估值較低的AI相關(guān)行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。此外，隨著(zhù)成長(cháng)風(fēng)格在下半年走向均衡，估值較低的成長(cháng)板塊如新能源等，也存在一些收益機會(huì )。

    三是低估值方向中，擁有獨特經(jīng)營(yíng)或成本優(yōu)勢、分紅水平較好的公司可以長(cháng)期關(guān)注。下半年，可以從Alpha型的低估值股票中尋找機遇。具體來(lái)講，這類(lèi)標的自身經(jīng)營(yíng)更為穩健、能穿越周期并帶來(lái)一定增長(cháng)，比如交通運輸、公用事業(yè)等行業(yè)中具備經(jīng)營(yíng)或成本優(yōu)勢的公司。其中，分紅收益率較好且估值較低的股票值得長(cháng)期持有，在未來(lái)兩三年都可能成為優(yōu)質(zhì)標的。

    整體來(lái)看，上半年隨著(zhù)經(jīng)濟政策逐漸顯現作用，下半年經(jīng)濟或將延續溫和修復，預計整體優(yōu)于上半年。賈鵬表示，至少在未來(lái)一個(gè)季度內，資本市場(chǎng)將處于風(fēng)險偏好的溫和修復中，權益類(lèi)資產(chǎn)有望帶來(lái)相對可預期的正收益，債券類(lèi)資產(chǎn)有望貢獻較為穩定的票息收益。

    “在此背景下，‘固收+’產(chǎn)品也將在市場(chǎng)波動(dòng)中繼續成為投資者的優(yōu)質(zhì)選擇，尤其是在債券收益率下行一段時(shí)間后，適當將一定的資產(chǎn)轉移到‘固收+’產(chǎn)品，有利于提升資產(chǎn)配置的穩定性。”賈鵬說(shuō)。

    賈鵬表示，“在投資上，我們更注重資產(chǎn)配置，追求超額收益，通過(guò)持續追蹤資產(chǎn)估值和宏觀(guān)經(jīng)濟，適時(shí)調整組合配置；并借助股票均衡投資和債券信用風(fēng)險管理，力爭控制產(chǎn)品凈值波動(dòng)。”

（編輯 汪世軍）