地產(chǎn)債持續反彈 機構布局“預期差”

    在房地產(chǎn)行業(yè)支持政策不斷加碼的背景下，地產(chǎn)債市場(chǎng)持續修復。Choice數據顯示，截至2月20日，中證地產(chǎn)債指數近3個(gè)月漲近7%，部分龍頭房企債券價(jià)格已經(jīng)翻倍，同期超九成純債私募基金實(shí)現正收益。

    據悉，經(jīng)過(guò)前期的反彈，多家頭部私募選擇止盈部分漲幅較大的地產(chǎn)債。在業(yè)內人士看來(lái)，前期部分頭部房企債券價(jià)格修復基本到位，而價(jià)格修復相對較慢但擁有優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)、債務(wù)問(wèn)題較小的房企債券迎來(lái)布局良機。

    地產(chǎn)債持續反彈

    去年11月以來(lái)，從“第一支箭”銀行信貸支持、“第二支箭”債券融資幫扶，到“第三支箭”股權融資松綁，再到近日證監會(huì )啟動(dòng)不動(dòng)產(chǎn)私募投資基金試點(diǎn)工作，房地產(chǎn)行業(yè)融資端政策暖風(fēng)頻吹，地產(chǎn)債隨之持續反彈。

    Choice數據顯示，截至2月20日，中證地產(chǎn)債指數近3個(gè)月漲幅達6.97%。具體來(lái)看，截至2月20日，碧桂園發(fā)行的20碧地01債券，從去年11月初的40元左右上漲至98元以上，重慶龍湖企業(yè)發(fā)行的20龍湖04債券則從去年11月最低價(jià)42元上漲至90元，漲幅均超過(guò)100%。

    地產(chǎn)債持續反彈過(guò)程中，純債私募基金表現亮眼。私募排排網(wǎng)統計數據顯示，截至2月20日，近3個(gè)月有業(yè)績(jì)記錄的793只純債私募基金整體收益為6.85%，其中717只純債基金近3個(gè)月實(shí)現正收益，占比為90.42%。在實(shí)現正收益的717只基金中，共計128只基金同期收益超10%。

    北京一家百億級債券策略私募人士分析稱(chēng)，在一系列政策支持下，房地產(chǎn)行業(yè)的融資環(huán)境持續回暖，流動(dòng)性問(wèn)題逐步得到緩解，地產(chǎn)債整體有所修復。

    頭部私募短期止盈布局新機會(huì )

    經(jīng)過(guò)近3個(gè)月的反彈，多家頭部私募近期透露，已止盈部分漲幅較大的地產(chǎn)債，轉而挖掘一些新機會(huì )。

    竹潤投資坦言，去年11月以來(lái)，部分優(yōu)質(zhì)房企的銷(xiāo)售有所回溫，債券價(jià)格也基本完全修復，公司止盈了此類(lèi)地產(chǎn)債。

    一家百億級私募固收投資經(jīng)理透露，近日適當減持了一些估值修復到位的龍頭地產(chǎn)債。目前仍有部分地產(chǎn)債收益率處于高位，具有一定的結構性機會(huì )，“未來(lái)我們會(huì )更加關(guān)注此類(lèi)房企的地產(chǎn)銷(xiāo)售、再融資修復情況，把握結構性機會(huì )，并利用現有倉位捕捉市場(chǎng)情緒波動(dòng)下的交易性機會(huì )。”

    除了關(guān)注短期預期差帶來(lái)的結構性機會(huì )，多家百億級私募認為中長(cháng)期投資需回歸基本面。

    銀葉投資固定收益副總監徐立強分析稱(chēng)，地產(chǎn)債整體行業(yè)利差仍處在高位，隨著(zhù)地產(chǎn)行業(yè)基本面逐步修復，地產(chǎn)債市場(chǎng)機會(huì )仍值得關(guān)注。不過(guò)，在房地產(chǎn)行業(yè)基本面修復后，再融資端的政策或將回歸常態(tài)，地產(chǎn)債投資的關(guān)注重點(diǎn)也須逐步從政策轉向公司基本面研究。

    上述北京百億級債券策略私募人士也表示，從5年的維度來(lái)看，國內房地產(chǎn)行業(yè)仍將維持每年11億平方米左右的銷(xiāo)售面積，優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)有望獲得“更大蛋糕”。公司在把握前期反彈后，將中長(cháng)期布局經(jīng)營(yíng)效率高、管理順暢、財務(wù)成本控制好、經(jīng)營(yíng)杠桿率合理并持續得到流動(dòng)性支持的房地產(chǎn)企業(yè)。