中山證券首席經(jīng)濟學(xué)家李湛：資本市場(chǎng)基礎制度補短板需從三方面入手

    本報記者 吳曉璐

    10月21日，證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)在2020金融街論壇年會(huì )上表示，完善資本市場(chǎng)基礎制度對于推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展和助力形成新發(fā)展格局意義重大。下一步將加快構建更加成熟更加定型的資本市場(chǎng)基礎制度體系，不斷提升我國資本市場(chǎng)的吸引力和國際競爭力。

    中山證券首席經(jīng)濟學(xué)家李湛在接受《證券日報》記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，成熟定型的資本市場(chǎng)基礎制度體系，應該包含以信息披露為核心的注冊制、市場(chǎng)化法治化的退市制度、充實(shí)的長(cháng)期資本來(lái)源、多元化的機構投資者群體、完善的投資者保護制度等。

    10月15日，易會(huì )滿(mǎn)受?chē)鴦?wù)院委托向全國人民代表大會(huì )常務(wù)委員會(huì )報告股票發(fā)行注冊制改革有關(guān)工作情況時(shí)曾表示，系統推進(jìn)資本市場(chǎng)基礎制度改革?？偟目紤]是，堅持整體設計、突出重點(diǎn)、問(wèn)題導向，補齊制度短板，推進(jìn)關(guān)鍵制度創(chuàng )新，增強制度的穩定性、平衡性、協(xié)同性。

    “增強基礎制度的穩定性、平衡性和協(xié)同性，關(guān)鍵是深入總結注冊制的試點(diǎn)經(jīng)驗，及時(shí)研究新情況、解決新問(wèn)題，選擇適當時(shí)機全面推進(jìn)注冊制改革，著(zhù)力提升資本市場(chǎng)功能，努力打造一個(gè)規范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。”李湛如是說(shuō)。

    對于補齊制度短板，在李湛看來(lái)，目前資本市場(chǎng)基礎制度在三方面還需要進(jìn)一步完善：一是完善注冊制制度規則，需要增強信息披露的針對性有效性，提高審核注冊的質(zhì)量、效率和透明度；二是建立有效的退市制度，需要健全市場(chǎng)化法治化退市機制，暢通多元化退市渠道；三是增加長(cháng)期投資資本來(lái)源和機構投資者力量，市場(chǎng)投資散戶(hù)化，一方面需要完善年金制度，充實(shí)長(cháng)期資本來(lái)源，為資本市場(chǎng)集聚巨額的長(cháng)期資本，另一方面需要壯大資本市場(chǎng)機構投資者力量，比如靈活化國有資本的運營(yíng)模式，將其投資到各類(lèi)私募基金、產(chǎn)業(yè)基金中。

    李湛認為，推進(jìn)關(guān)鍵制度創(chuàng )新至少包括三方面內容：一是大力培育機構投資者群體。從長(cháng)遠來(lái)看，A股“去散戶(hù)化”是大勢所趨，也是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。一般地，國內機構投資者培養相對緩慢，而引入境外機構投資者則可以從眼前入手，加速推進(jìn)。

    二是構筑龐大的長(cháng)期資金來(lái)源。眾所周知，美國3億人口擁有28萬(wàn)億美元的私人養老金儲備（不含社保），這是美國資本市場(chǎng)最龐大的長(cháng)期資金來(lái)源，它不僅支持了美國公募基金的快速擴容，更是直接支撐了美國股市往往長(cháng)達十年、八年的“慢牛”與“長(cháng)牛”。相比之下，我國家庭理財仍然偏好于“短炒、賺快錢(qián)”，缺乏養老儲蓄意識，對私人養老金投資尚缺乏足夠認識和重視。因此，必須加大政策導向，引導國民養老儲蓄，鼓勵個(gè)人養老金產(chǎn)品投資者。

    三是提高A股市場(chǎng)的包容性與開(kāi)放性。如今注冊制大受市場(chǎng)歡迎，要盡快推廣注冊制至整個(gè)A股市場(chǎng)。

    李湛表示，通過(guò)推動(dòng)構建更加成熟更加定型的資本市場(chǎng)基礎制度體系，有助于顯著(zhù)提升資本市場(chǎng)功能和承載力、競爭力，有助于構建更加良性健康的資本市場(chǎng)生態(tài)，而一個(gè)健康發(fā)展的資本市場(chǎng)必將為實(shí)體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入澎湃動(dòng)力。

    “新冠肺炎疫情為世界百年未有之大變局增加了新的變量，全球政治經(jīng)濟格局發(fā)生深刻變化。我國經(jīng)濟進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，既面臨嚴峻挑戰，更有良好的發(fā)展機遇。”李湛表示，黨中央作出加快形成“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的戰略決策，是事關(guān)全局的系統性、深層次變革。完善的資本市場(chǎng)對構建雙循環(huán)新發(fā)展格局具有獨特的作用。首先，資本市場(chǎng)是要素資源市場(chǎng)化配置的重要平臺，有助于提高經(jīng)濟金融循環(huán)效率。其次，資本市場(chǎng)可以有效促進(jìn)科技和資本深度融合，從而為科技創(chuàng )新賦能。再次，資本市場(chǎng)是現代產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的重要支撐，能夠有效引領(lǐng)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈穩定與優(yōu)化升級。最后，資本市場(chǎng)是高水平對外開(kāi)放的窗口，有助于增強國內國際經(jīng)濟聯(lián)動(dòng)效應。

（編輯 李波）