方星海嚇壞次新股：兩股天地板 新股不敗神話(huà)將破滅？

    上周五次新股爆發(fā)，新疆交建六連板，中鋁國際、湖南鹽業(yè)、金力永磁等近20股漲停。不過(guò)，正當人們認為次新股要起一波行情的時(shí)候，次新股周一就立刻“翻臉”，令人大跌眼鏡。

    市場(chǎng)熱點(diǎn)散亂次新股受到追捧

    近期大盤(pán)出現震蕩，個(gè)股表現還比較活躍，但熱點(diǎn)相對散亂。在5G、特高壓等被超高后，沒(méi)有新低板塊出來(lái)接力。在市場(chǎng)沒(méi)有新的熱點(diǎn)可炒的時(shí)候，人們自然想起了次新股。

    次新股股性活躍，歷來(lái)是資金重點(diǎn)關(guān)注的對象；特別是在市況不是很好的情況下，次新股沒(méi)有套牢盤(pán)因而拋壓相對較小，拉起來(lái)也更容易。此外，市場(chǎng)資金總是偏好新興產(chǎn)業(yè)和熱門(mén)題材，次新股概念多、題材新，自然更受青睞。次新股中大多數是屬于新興成長(cháng)股，具備稀缺性，符合經(jīng)濟轉型、產(chǎn)業(yè)結構變遷的牛市主線(xiàn)。次新股往往能提振市場(chǎng)信心，尤其是在市場(chǎng)走勢低迷時(shí)，部分主力資金將它們視為避風(fēng)港。

    此前，龍頭新疆交建截至周四出現5連板，周五再度開(kāi)盤(pán)漲停。它的強勢或許激活了次新股，板塊內其余個(gè)股在周五出現爆發(fā)，近20股出現漲停，成為平淡市場(chǎng)中的一個(gè)亮點(diǎn)。

    次新股領(lǐng)跌兩市新疆交建、愛(ài)朋醫療天地板

    次新股上周五還出現漲停潮，但周一就領(lǐng)跌兩市了，板塊中13股跌幅超過(guò)7%，新農股份、西菱動(dòng)力等6股跌停。

    其中比較極端的是新疆交建、愛(ài)朋醫療兩股，出現了罕見(jiàn)的“天地板”走勢。此前已經(jīng)6連板的次新股龍頭新疆交建早盤(pán)漲停開(kāi)盤(pán)，但隨后再是開(kāi)盤(pán)后快速下挫，午后跌停。愛(ài)朋醫療早盤(pán)一度高開(kāi)高走觸及漲停，但此后則是直線(xiàn)跳水，午后封住跌停。

    方星海：應研究取消新股首日漲停板限制

    1月12日，中國證監會(huì )副主席方星海在第二十三屆中國資本市場(chǎng)論壇上表示：“首日漲停板這個(gè)事情要研究，我個(gè)人覺(jué)得應該取消。”

    方星海認為，新股上市首日有44%的漲停板限制，第一天價(jià)格漲了44%，沒(méi)有交易量，“沒(méi)有交易量的價(jià)格是虛幻的、不準確的價(jià)格”。人為限制導致價(jià)格不合理，而且前幾天都沒(méi)有交易量，非常不合理。

    此前，對股票上市首日的漲跌幅進(jìn)行限制的初衷是打擊新股發(fā)行過(guò)程中的過(guò)度投機行為，降低IPO溢價(jià)率，但是否達到了效果，市場(chǎng)上一直有爭論。

    魚(yú)和熊掌不可兼得新股設漲停限制存在弊端

    2012年底之前，新股上市首日不設漲跌停限制，上市首日波幅巨大，容易大漲，甚至翻好幾倍，一日游嚴重透支后市上漲空間，透支業(yè)績(jì)。很多股票形成了上市首日形成階段最高價(jià)，隨后開(kāi)始下跌甚至跌停向下的“圈錢(qián)”行情。

    在市場(chǎng)活躍度極低的“熊市”階段，很多新股上市首日就跌破發(fā)行價(jià)，導致認購新股沒(méi)有錢(qián)賺，因為打新不賺錢(qián)很多投資者中簽后放棄認購新股，導致很多公司IPO融資大大不及預期。為了解決新股上市后不賺錢(qián)IPO融資難，2012年底停止新股發(fā)行一年，修改了部分新股發(fā)行的制度。

    2013年底，重新放開(kāi)IPO前，修正上市規定，確定了新股發(fā)行市盈率不能超過(guò)23倍，新股發(fā)行市盈率不超過(guò)同行業(yè)平均市盈率。確定了新股上市首日44%的漲停板限制。新股上市的發(fā)行市盈低，低于行業(yè)平均水平，企業(yè)上市融資有了發(fā)展資金后，市場(chǎng)普遍愿意給與“加速成長(cháng)的預期”，奠定了新股上市后“必漲”的基調。而上市首日漲停板限制，決定了資金操縱股價(jià)拉升非常方便，只要在新股上市集合競價(jià)和連續競價(jià)掛單封漲停，后面不斷封漲停就可以實(shí)現新股上市后連續漲停向上大漲，耗費的資金量非常小。

    整體來(lái)看，新股上市首日設置44%漲停限制后，新股上市后的上漲空間比之前有了大幅提高，打新中簽必賺，中簽后收益率很高也就大大促進(jìn)了新股上市融資。但這種上市制度也存在三大弊端：一是降低了市場(chǎng)的有效性，新股上市后一波連續上漲對股價(jià)上漲空間透支更厲害。二是降低了市場(chǎng)的流動(dòng)性，上市前幾個(gè)幾十個(gè)交易日多為連續漲停，幾乎有沒(méi)成交量。三是漲跌停板制度容易被操縱，資金拉升耗費的代價(jià)很小。

    “新股不敗”神話(huà)或將破滅

    新股上市取消漲停板限制，有很大的可能是為科創(chuàng )板注冊制做鋪墊。一旦取消漲停限制，新股中簽后賺錢(qián)效應將會(huì )大大降低，并且有可能會(huì )出現上市當天下跌的情況，這一點(diǎn)在以前A股市場(chǎng)以及現在的港股美股很常見(jiàn)，打破“新股必賺的不敗神話(huà)”。

    另一方面因為前期新股上市后連續一字漲停向上，透支業(yè)績(jì)和上漲空間，目前很多次新股無(wú)論從估值還是股價(jià)相對位置而言都處在相對高位，一旦取消上市首日漲停板限制，新上市新股上市后上漲的空間將會(huì )大大降低，意味著(zhù)目前的很多次新股還是處在被高估的狀態(tài)。此外，隨著(zhù)IPO常態(tài)化的持續進(jìn)行，新股稀缺性降低，新股稀缺性溢價(jià)將不斷走低。方星海主席的言論或預示次新股政策將要發(fā)生變化，從市場(chǎng)的反應來(lái)看，可以算是“用腳投票了”。接下來(lái)一段時(shí)間，投資者還是要注意一下次新股的風(fēng)險。