券商上市將迎“小高潮” 研究力成核心競爭力之一

    本報記者 周尚伃

    A股上市券商的數量有望持續增加，東莞證券、信達證券的IPO已過(guò)會(huì )，距離上市僅“一步之遙”。而排隊中的擬上市券商也在增加，包括首創(chuàng )證券、渤海證券、財信證券、開(kāi)源證券、華寶證券等5家券商。7月5日晚間，開(kāi)源證券、華寶證券相繼披露了IPO招股書(shū)。

    當前我國證券業(yè)面臨“內外夾擊”。首先，行業(yè)集中度持續提升，頭部券商強者恒強，中小券商在夾縫中求生存；其次，銀行、保險、基金等金融機構也在不斷滲透券商業(yè)務(wù)領(lǐng)域，與券商形成正面競爭；最后，隨著(zhù)我國資本市場(chǎng)對外開(kāi)放不斷推進(jìn)，外資機構的涌入也為我國券商業(yè)帶來(lái)了新挑戰。

    若能夠成功上市，無(wú)疑將進(jìn)一步壯大券商的發(fā)展。據《證券日報》記者梳理，自1994年首家券商登陸A股至2020年中金公司上市，A股“集齊”總資產(chǎn)前十的所有券商。中證協(xié)數據顯示，2021年總資產(chǎn)排名前十券商其總資產(chǎn)之和占全行業(yè)之比為48.88%，營(yíng)業(yè)收入排名前十的券商其營(yíng)業(yè)收入之和占全行業(yè)之比為48.26%。

    監管政策也一直支持、鼓勵券商進(jìn)一步補充資本，在多重競爭中突出重圍，實(shí)現差異化、特色化發(fā)展。目前，今年IPO過(guò)會(huì )的兩家券商及5家擬IPO券商均為“小而美”的中小券商。

    “對于券商而言，其資金規模相當程度上制約著(zhù)券商發(fā)展的上限。”粵開(kāi)證券研究院首席策略分析師陳夢(mèng)潔表示，在當前券商頭部效應明顯的背景下，利用IPO進(jìn)行資金補充，有利于中小券商依據資源稟賦進(jìn)一步發(fā)揮強勢業(yè)務(wù)優(yōu)勢，打造差異化競爭力。

    首創(chuàng )證券在招股書(shū)中提到，部分中小型證券公司通過(guò)在細分領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)能力與局部資源優(yōu)勢，補充大型證券公司的功能缺失，在專(zhuān)業(yè)化、差異化、特色化探索中取得了較好的成果。開(kāi)源證券在招股書(shū)中表示，成功上市可彌補公司在凈資本上的不足，將有利于公司拓展業(yè)務(wù)，提升公司在行業(yè)內的整體競爭能力。

    那么，上述5家擬IPO券商如果成功上市，將會(huì )發(fā)力哪些業(yè)務(wù)？記者梳理后發(fā)現，擬上市券商募資用途將主要用于經(jīng)紀業(yè)務(wù)轉型，提升投行業(yè)務(wù)實(shí)力，加大對信用交易、自營(yíng)、資管、研究、信息技術(shù)、合規風(fēng)控的投入，并持續“輸血”子公司。

    其中，作為大部分券商支柱業(yè)務(wù)之一的經(jīng)紀業(yè)務(wù)，在同質(zhì)化競爭加劇傭金率持續下滑的背景下，成為擬IPO券商的重要發(fā)力點(diǎn)，包括全面向財富管理業(yè)務(wù)轉型，加大線(xiàn)上與線(xiàn)下業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展力度，優(yōu)化網(wǎng)點(diǎn)布局，建設財富管理中心等。

    而大力發(fā)展資管業(yè)務(wù)也成為擬IPO券商的共識，財信證券擬使用募集資金加大引進(jìn)優(yōu)秀的投研、營(yíng)銷(xiāo)、產(chǎn)品設計開(kāi)發(fā)人才，提高公司產(chǎn)品設計能力，轉型開(kāi)發(fā)更多豐富的資管產(chǎn)品；華寶證券則已在FoHF、創(chuàng )新型固收產(chǎn)品等方面形成了較強的管理能力，將運用募集資金進(jìn)一步拓展證券資管業(yè)務(wù)規模，適當提高自有資金參與比例。

    當前，“研究力”逐漸成為券商核心競爭力之一，擬IPO券商也希望進(jìn)一步推動(dòng)研究驅動(dòng)的經(jīng)營(yíng)模式，并加強研究對核心業(yè)務(wù)的推動(dòng)和支持。首創(chuàng )證券擬使用募集資金加強對研究業(yè)務(wù)的投入，組建具有競爭力的賣(mài)方研究團隊，在公司戰略規劃、重要業(yè)務(wù)推進(jìn)和金融產(chǎn)品創(chuàng )新等方面為公司內部提供研究支持。此外，擬IPO券商也希望通過(guò)募資向子公司持續“輸血”，構建更為均衡的業(yè)務(wù)組合。

    值得一提的是，2017年至2021年，證券行業(yè)在信息技術(shù)領(lǐng)域累計投入近1200億元，而在證券公司分類(lèi)監管中，信息技術(shù)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重成為重要的評價(jià)指標。5家擬IPO券商均將加大信息技術(shù)建設的投入，提升數字服務(wù)能力。渤海證券擬將使用募集資金加大互聯(lián)網(wǎng)金融的系統建設力度，發(fā)展金融產(chǎn)品代銷(xiāo)系統與新一代賬戶(hù)體系，提高多種賬戶(hù)的管理與在線(xiàn)支付能力，構建線(xiàn)上線(xiàn)下一體化的綜合財富管理體系。

    當然，除大力發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)及信息技術(shù)系統建設外，夯實(shí)合規風(fēng)控則是券商發(fā)展之基。信達證券擬使用部分募集資金用于加強合規風(fēng)控專(zhuān)業(yè)隊伍建設，保障合規風(fēng)控人員的配置水平。