八大券商主題策略：衛星互聯(lián)網(wǎng)受重視！挖掘軍工賽道 四大看好方向+四大關(guān)注主線(xiàn)

    首創(chuàng )證券：衛星互聯(lián)網(wǎng)受到重視！歐盟決定自建寬帶衛星互聯(lián)網(wǎng)

    衛星互聯(lián)網(wǎng)受到重視，歐盟決定自建寬帶衛星互聯(lián)網(wǎng)。2月14日有媒體報道，歐洲議會(huì )議員投票支持未來(lái)的IRIS2衛星網(wǎng)絡(luò )，這將為歐盟國家提供自己的寬帶衛星網(wǎng)絡(luò )。歐盟委員會(huì )計劃從現在至2027年，為IRIS2投入24億歐元的預算。衛星互聯(lián)網(wǎng)可實(shí)現全球通信無(wú)線(xiàn)覆蓋，促進(jìn)全球互聯(lián)網(wǎng)均衡發(fā)展，另外在軍事領(lǐng)域有助于實(shí)現作戰單元互聯(lián)互通、戰場(chǎng)態(tài)勢實(shí)時(shí)感知。

    世界無(wú)人機大會(huì )舉辦時(shí)間確定，關(guān)注無(wú)人機行業(yè)投資機會(huì )。2023第七屆世界無(wú)人機大會(huì )暨第八屆深圳國際無(wú)人機展覽會(huì )將于6月2日-4日在無(wú)人機之都深圳舉行。統計顯示，截止2022年底，全國無(wú)人機運營(yíng)企業(yè)1.3萬(wàn)家，年產(chǎn)值達到1070億元，已注冊無(wú)人機83.2萬(wàn)架，無(wú)人機數量較2020年增長(cháng)60.9%，我國無(wú)人機行業(yè)正處于快速增長(cháng)期。軍用無(wú)人機領(lǐng)域的公司主要包括星網(wǎng)宇達、中無(wú)人機、航天彩虹，三家公司2022年的歸母凈利潤增速都不低于20%，顯示行業(yè)整體處于高景氣期。

    軍工子板塊分化嚴重，建議關(guān)注兩條投資主線(xiàn)。第一，選擇高確定性細分行業(yè)，如無(wú)人機、航空鍛造、碳纖維、隱身材料、軍工半導體等。第二，選擇未來(lái)邊際改善明顯細分行業(yè)，如船舶制造行業(yè)。主機廠(chǎng)關(guān)注中航沈飛、中航西飛、航發(fā)動(dòng)力、內蒙一機、中國船舶。中游航空鍛件關(guān)注中航重機、三角防務(wù)、派克新材、航宇科技；航空航天3D打印關(guān)注鉑力特；上游金屬材料關(guān)注撫順特鋼、鋼研高納、圖南股份、西部超導、寶鈦股份；特殊材料關(guān)注中簡(jiǎn)科技、中航高科、光威復材、華秦科技。軍工電子關(guān)注國博電子、雷電微力、臻鐳科技、鋮昌科技。

    東吳證券：成飛集團證券化后續逐步披露的數據或將帶動(dòng)軍機賽道的整體關(guān)注度提升

    成飛集團是目前盈利能力最強的軍工資產(chǎn)，其證券化后續逐步披露的數據，或將帶動(dòng)軍工行業(yè)尤其是核心軍機賽道的整體關(guān)注度提升。前期成飛產(chǎn)業(yè)鏈零部件加工環(huán)節表現較強，后續有望進(jìn)一步外溢到其他上游材料、中游鑄鍛造以及核心分系統等環(huán)節。

    作為航空工業(yè)壓箱底優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的成飛集團的證券化，使得航空工業(yè)的證券化率水平達到一個(gè)階段頂峰，改革的水平和力度邁上了一個(gè)新臺階。相較之下，航天科技與航天科工兩個(gè)集團、中國電科與中國電子兩個(gè)集團，目前證券化率較低，且現有上市平臺體外都有大量的核心軍品資產(chǎn)未注入，作為軍工集團改革的下一個(gè)重點(diǎn)方向，正在吸引市場(chǎng)的高度關(guān)注，航天系上市平臺股價(jià)也在前期中航電測停牌期間即開(kāi)始反映并持續至今，目前也僅為炒作預期階段，真正短期有可顯著(zhù)體量資產(chǎn)注入的上市平臺才能在后續有較好的持續性。

    成飛集團作為核心賽道軍機產(chǎn)業(yè)鏈固定翼作戰飛機的主機廠(chǎng)企業(yè)，在軍工體系有非常高的戰略地位和價(jià)值，受益于四代戰機上臺階放量，進(jìn)入了所謂的業(yè)績(jì)“甜蜜期”，展現了較高的收入體量和盈利水平。同屬軍機賽道的其他可比主機企業(yè)，如中航西飛、中航沈飛等，具備同等戰略地位和價(jià)值，也將隨著(zhù)各自核心機型持續放量，股權激勵激發(fā)業(yè)績(jì)釋放動(dòng)力，將在收入和凈利潤率兩個(gè)維度同步得到提升，目前來(lái)看比較優(yōu)勢較為明顯。同時(shí)，中航西飛和中航沈飛作為軍機產(chǎn)業(yè)鏈的鏈長(cháng)龍頭企業(yè)，隨著(zhù)定價(jià)改革打開(kāi)加成上限，大單采購之下規模效應的成本下降，企業(yè)估值水平有望進(jìn)一步共同提升。

    興業(yè)證券：航空發(fā)動(dòng)機板塊作為航空方向的子集裝備更新率高、賽道更為長(cháng)遠

    展望2023年，裝備采購按照“十四五”規劃按部就班展開(kāi)，整體景氣度維持較高水平。從下游來(lái)看，航空、航天、電子裝備三大方向在軍工六大方向中增速最快。由于證券化率較低，航天、電子裝備方向投資標的較少，航空方向標的最為豐富。航空發(fā)動(dòng)機板塊作為航空方向的子集，裝備更新率高，賽道更為長(cháng)遠。

    從產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節角度來(lái)看，與汽車(chē)、消費電子等領(lǐng)域類(lèi)似，軍工產(chǎn)業(yè)鏈較長(cháng)，貫穿：原材料、元器件-零部件、板塊/模塊-設備-系統-整機，供應鏈至少有4-5級傳導。在行業(yè)需求加速的背景下，直接面向軍隊裝備采購部門(mén)的主機廠(chǎng)及其一級系統供應商在五年規劃期間傾向于保持年度之間線(xiàn)性平穩增長(cháng)；越靠近上游，在供應鏈冗余度要求下，產(chǎn)品需求越容易體現出一定程度的前置超額放量。對上游企業(yè)，產(chǎn)能越充沛，需求釋放越充分，“十四五”期間營(yíng)收增長(cháng)曲線(xiàn)越容易呈現“前高后低”特性。

    沿著(zhù)產(chǎn)業(yè)鏈梳理，建議重點(diǎn)關(guān)注前期產(chǎn)能受約束、后續產(chǎn)能加速釋放的標的，以及除了單純的需求紅利之外，具備國產(chǎn)替代、市占率提升、滲透率提升等較強的額外增長(cháng)引擎的標的。建議重點(diǎn)布局長(cháng)期增長(cháng)持續性強、盈利能力穩定、估值與成長(cháng)性匹配度高的優(yōu)質(zhì)標的。

    東北證券：2023年高景氣下軍工產(chǎn)業(yè)鏈將持續圍繞產(chǎn)能釋放帶來(lái)的營(yíng)利雙增展開(kāi)

    地緣政治因素催化裝備加速列裝，軍工板塊高景氣度持續性強。當前國際局勢下我國對武器裝備的需求進(jìn)一步提升，同時(shí)目標性、緊迫性更強。

    隨著(zhù)十四五期間裝備放量以及軍演強度提升，軍品的消耗進(jìn)一步加快，在全軍加快武器裝備現代化建設的大背景下，軍工產(chǎn)業(yè)鏈需求持續增長(cháng)，板塊有望持續受益，行業(yè)需求增長(cháng)加速行業(yè)景氣度持續兌現。

    2023年高景氣下產(chǎn)業(yè)鏈將持續圍繞產(chǎn)能釋放帶來(lái)的營(yíng)利雙增展開(kāi)。關(guān)注實(shí)戰需求旺盛、型號具備深度階梯層次、批產(chǎn)節點(diǎn)到來(lái)的下游主機廠(chǎng)及分系統；護城河深、配套能力強、規模效應顯現的中游配套及制造；行業(yè)空間大、核心競爭力強以及國產(chǎn)化替代提速軍工材料/電子；新型裝備發(fā)展新趨勢下的軍工新科技；軍工數據安全；無(wú)人機；軍貿板塊。

    浙商證券：2023年軍工機會(huì )大于風(fēng)險！看好導彈、信息化、航發(fā)、軍機子行業(yè)

    2023年軍工機會(huì )大于風(fēng)險?？春脤?、信息化、航發(fā)、軍機子行業(yè)，軍機“十四五”復合增速約22%。航發(fā)受益“維保+換發(fā)”、“十四五”復合增速約26%。導彈受益于“戰略?xún)?耗材屬性”，信息化受益于“信息化程度加深+國產(chǎn)替代”，增速更高。

    1）主機廠(chǎng)：中航西飛、航發(fā)動(dòng)力、中直股份、中航沈飛、洪都航空、中國船舶、內蒙一機。2）核心配套/原材料：航發(fā)控制、中兵紅箭、西部超導、中航高科、鋼研高納、寶鈦股份、三角防務(wù)、航發(fā)科技、中航重機、派克新材、圖南股份、亞星錨鏈。3）導彈及信息化：紫光國微、火炬電子、鴻遠電子、振華科技、新雷能、智明達、霍萊沃、高德紅外、中國海防。

    東莞證券：新一輪軍備競賽已經(jīng)打響預計國內與國外的采購訂單都會(huì )大幅增加

    國防與安全將是2023年全球需共同面對的話(huà)題。面對大國間競爭帶來(lái)的不確定性，各國都紛紛開(kāi)始加強自身軍備或上調國防預算，新一輪軍備競賽已經(jīng)打響，預計國內與國外的采購訂單都會(huì )大幅增加。軍機方面，長(cháng)期看好行業(yè)“十四五”期間裝備更新?lián)Q代需求下的高景氣；民機方面，看好國產(chǎn)大飛機后續發(fā)展。從國產(chǎn)替代出發(fā)，后續會(huì )有越來(lái)越多國產(chǎn)飛機換裝“中國心”，國產(chǎn)化滲透率將逐步提升。另一方面，軍隊作戰會(huì )逐步向信息化和無(wú)人化發(fā)展，國防信息化建設自主可控和國產(chǎn)替代將成為另一主線(xiàn)，無(wú)人機在軍事和工業(yè)中的應用值得期待。優(yōu)先選擇高景氣，同時(shí)兼具國產(chǎn)化滲透率不斷提升的飛機制造、航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈、無(wú)人機、軍用信息化四個(gè)細分產(chǎn)業(yè)。投資建議來(lái)看，關(guān)注標的：中航西飛、航天彩虹、中直股份、中國船舶。

    中航證券：未來(lái)軍工電子將呈現出一定的結構性投資機會(huì )

    軍工電子作為武器裝備兵力“倍增器”，在當前新型武器裝備中的作用不斷提升，在當前“十四五”軍工行業(yè)高景氣的環(huán)境下，軍工電子將持續受益。對2023年軍工電子，有以下機會(huì )判斷：關(guān)注軍工電子的結構性機會(huì )。2023年是“十四五”的中堅之年，在前兩年中，受益裝備放量、“信息化、現代化、智能化”要求以及自主可控，軍工電子相關(guān)公司普遍相比行業(yè)有更高的業(yè)績(jì)增速，同時(shí)在股價(jià)方便也表現出了更高的彈性。但隨著(zhù)行業(yè)基數的快速提升，軍工電子或將會(huì )業(yè)績(jì)邊際放緩。

    我們認為未來(lái)軍工電子將呈現出一定的結構性投資機會(huì )：一方面是從“量”到“質(zhì)”的結構性轉變，隨著(zhù)當前軍工電子產(chǎn)能的不斷提升，一定程度解決“了以往供不應求以及國產(chǎn)替代產(chǎn)能不足的問(wèn)題，”質(zhì)“的問(wèn)題將越加突出，一些高性能產(chǎn)品將是未來(lái)軍工電子行業(yè)技術(shù)突破的重點(diǎn)；另一方面是從”單“到”多領(lǐng)域的結構轉變，當前軍I電子上市公司數量是軍工行業(yè)中占比最多的，在軍工行業(yè)快速發(fā)展初期，涌現出了一批軍工電子公司。但隨著(zhù)基數的增大，未來(lái)相關(guān)軍工電子公司想要繼續維持較高增速，產(chǎn)品從以往的單領(lǐng)域想多領(lǐng)域應用就必不可少，因此需要多關(guān)注下游客戶(hù)拓展空間較大的企業(yè)。

    申銀萬(wàn)國證券：軍工邏輯不斷強化+國企高質(zhì)量改革！四大看好方向+四大關(guān)注主線(xiàn)

    軍工邏輯不斷強化+國企高質(zhì)量改革，行業(yè)景氣度確定，有望持續向上。從短期來(lái)看，下游大額訂單落地驗證了行業(yè)未來(lái)3-5年的高景氣度和高確定性，隨著(zhù)訂單快速執行，重點(diǎn)企業(yè)業(yè)績(jì)有望實(shí)現高增長(cháng)；從長(cháng)期來(lái)看，國家對國防建設的需求正在發(fā)生積極變化，預計隨著(zhù)短中期裝備補量提質(zhì)，中長(cháng)期新裝備不斷研發(fā)、軍外貿不斷拓展以及軍民融合不斷深化，這些都將保障軍工行業(yè)長(cháng)期可持續快速發(fā)展；2022年航天電器、中航西飛股權激勵相繼落地，中航沈飛和中航光電股權激勵持續深入，疊加國企高質(zhì)量改革深入推進(jìn)，2022年航空工業(yè)集團相繼實(shí)施中航電子與中航機電吸并、中直股份、中航電測資產(chǎn)重組，有望帶動(dòng)板塊整體上行。

    高景氣持續兌現，投資主線(xiàn)包括：四大看好+四大關(guān)注?？春盟臈l投資主線(xiàn)：1）主機廠(chǎng)：裝備放量國產(chǎn)替代持續加速；2）模塊/芯片：軍工信息化加速，產(chǎn)品壁壘高；3）高溫鑄造合金、隱身材料：滲透率提升及國產(chǎn)替代加速；4）鍛鑄造：下游裝備持續放量。

    關(guān)注四條投資主線(xiàn)：1）仿真加密：軍工信息化加速；2）測試：下游裝備放量帶動(dòng)測試需求釋放；3）衛星應用：星座建設加快，應用領(lǐng)域不斷拓展；4）紅外傳感器：汽車(chē)等民用領(lǐng)域需求旺盛。建議關(guān)注標的：成長(cháng)組合：盟升電子、長(cháng)盈通、佳緣科技、航宇科技、國博電子；價(jià)值組合：航發(fā)動(dòng)力、航發(fā)控制、振華科技、中航沈飛、圖南股份、中航光電、西部超導、振華科技、三角防務(wù)。