新“國九條”發(fā)布滿(mǎn)百天：金融機構多維度進(jìn)擊

    公募機構助力構建“長(cháng)錢(qián)長(cháng)投”生態(tài)

    本報記者 昌校宇

    當前，距離國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強監管防范風(fēng)險推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新‘國九條’”）已滿(mǎn)百天。

    作為資本市場(chǎng)的新施政綱要，新“國九條”為公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展制定了行動(dòng)指南。在安排部署“大力推動(dòng)中長(cháng)期資金入市”時(shí)，特別提到公募基金，強調大力發(fā)展權益類(lèi)公募基金這個(gè)“基本盤(pán)”，并就具體操作方式給出明確指示。

    100天來(lái)，公募機構積極響應文件要求和市場(chǎng)需求，通過(guò)大力發(fā)展權益類(lèi)基金、補齊ETF（交易型開(kāi)放式指數基金）圖譜、提高投研和綜合服務(wù)能力、穩定投資者回報、降低基金費率水平等方式引長(cháng)錢(qián)、聚活水，助力資本市場(chǎng)構建“長(cháng)錢(qián)長(cháng)投”生態(tài)。

    加強綜合服務(wù)能力

    提升引領(lǐng)力正當時(shí)

    新“國九條”明確，“大力推動(dòng)中長(cháng)期資金入市，持續壯大長(cháng)期投資力量”。其中要求，建立培育長(cháng)期投資的市場(chǎng)生態(tài)，完善適配長(cháng)期投資的基礎制度，構建支持“長(cháng)錢(qián)長(cháng)投”的政策體系。大力發(fā)展權益類(lèi)公募基金，大幅提升權益類(lèi)基金占比。

    泰信基金總經(jīng)理張秉麟對《證券日報》記者表示：“中長(cháng)期資金來(lái)源穩定、行為規范、運作專(zhuān)業(yè)，是增強資本市場(chǎng)內在穩定性的重要基礎之一。”

    與中長(cháng)期資金同向同行一直是公募基金在行之事。鵬揚基金副總經(jīng)理李凈告訴《證券日報》記者：“新‘國九條’既肯定了公募基金吸引長(cháng)期增量資金的作用，也對行業(yè)加強服務(wù)中長(cháng)期資金的能力提出更高要求。”

    當前中長(cháng)期資金入市情況如何？公募基金又承擔著(zhù)何種角色？據證監會(huì )披露，去年年底，各類(lèi)專(zhuān)業(yè)機構投資者共持有A股流通市值16萬(wàn)億元，5年增長(cháng)1倍多，持股占比從17%提高到23%。其中，公募基金持有A股流通市值5.1萬(wàn)億元，持股占比從4%提高到7.3%，已成為A股市場(chǎng)最大的專(zhuān)業(yè)機構投資者。

    不過(guò)，中長(cháng)期資金雖整體保持凈流入，實(shí)現與資本市場(chǎng)的良性互動(dòng)，但當前資金總量仍顯不足，“長(cháng)錢(qián)長(cháng)投”的生態(tài)沒(méi)有完全形成。其中，公募基金作為資管行業(yè)權益投資的代表，截至今年5月末，管理規模已超31萬(wàn)億元，而權益類(lèi)基金（股票型、混合型基金）的規模僅6.8萬(wàn)億元，權益類(lèi)產(chǎn)品占比不高，市場(chǎng)引領(lǐng)力不足。

    因此，如何進(jìn)一步做好中長(cháng)期資金的投資管理與培育轉化，助力“長(cháng)錢(qián)長(cháng)投”生態(tài)建設，成為擺在各家公募機構面前的一道必答題。

    完善權益產(chǎn)品線(xiàn)

    強化逆周期思維

    新“國九條”強調，建立ETF快速審批通道，推動(dòng)指數化投資發(fā)展。全面加強基金公司投研能力建設，豐富公募基金可投資產(chǎn)類(lèi)別和投資組合，從規模導向向投資者回報導向轉變。

    為做好長(cháng)線(xiàn)資金管理者、給資本市場(chǎng)培育更多中長(cháng)期投資者，各家公募機構迅速行動(dòng)，從布局權益類(lèi)基金、強化逆周期思維、提高投研能力等方面精準發(fā)力。

    其中，不少公募機構聚焦完善權益產(chǎn)品線(xiàn)鋪設，以適配更多中長(cháng)期資金的投資需求；另有部分公募機構多策略布局指數基金，還把指數化投資定為公司的重要戰略。

    例如，泰康基金正積極布局權益產(chǎn)品線(xiàn)、補齊ETF產(chǎn)品圖譜，力爭為中長(cháng)期資金的入市提供豐富的投資品類(lèi)支撐。博時(shí)基金正在打造“三個(gè)全”（全資產(chǎn)、全球市場(chǎng)、全策略主題）的指數產(chǎn)品，以滿(mǎn)足“長(cháng)錢(qián)”“穩錢(qián)”多元資產(chǎn)配置需求。鵬揚基金則制定了符合保險資金等“長(cháng)錢(qián)”需求的投資策略，并把搭建類(lèi)型多樣、主題豐富的ETF產(chǎn)品矩陣定為公司戰略布局。

    公募機構開(kāi)足馬力布局權益類(lèi)基金，數據層面已有明證。東方財富Choice數據顯示，新“國九條”發(fā)布以來(lái)，截至7月21日，新發(fā)行的權益類(lèi)基金達227只，較去年同期同類(lèi)產(chǎn)品的發(fā)行量增長(cháng)15.23%。此外，從占比情況看，權益類(lèi)基金發(fā)行數量占年內總發(fā)行基金數量的比例達33.78%，較去年同期同類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行比重的30.17%有所上升。

    上海證券基金評價(jià)研究中心基金分析師汪璐建議：“公募機構還可加速布局養老FOF（基金中的基金）相關(guān)產(chǎn)品等，增加長(cháng)期且穩定的資金來(lái)源。”

    以前，權益類(lèi)基金的發(fā)行具有較強的順周期性，常在熱點(diǎn)行業(yè)估值和情緒高點(diǎn)時(shí)“上新”產(chǎn)品，但高位入場(chǎng)的投資者往往很難獲得較好收益和投資體驗，導致“愿意來(lái)”的中長(cháng)期資金“留不住”。

    采用“低谷敢布局，高峰有節制”的逆周期布局策略成多家公募機構共識，尤其是在當前市場(chǎng)低位下積極布局未來(lái)，可引導投資者遵循價(jià)值投資的理念借“基”入市，在長(cháng)期持有中分享經(jīng)濟和市場(chǎng)的紅利。

    據格林基金產(chǎn)品與創(chuàng )新部總監周鐵晨介紹：“在A(yíng)股盤(pán)整期，公司分別于4月份和5月份成立了一只混合型基金，未來(lái)還計劃發(fā)行一些相關(guān)股票指數產(chǎn)品。”匯百川基金則是今年新獲批展業(yè)的公募機構，基于逆周期布局可以?xún)?yōu)化基金長(cháng)期表現的考慮，在近期啟動(dòng)了旗下第一只混合型基金的發(fā)行工作。據該公司介紹，后續還將持續加大逆周期布局力度。

    在當好長(cháng)線(xiàn)資金操盤(pán)手、促進(jìn)投資行為長(cháng)期化的同時(shí)，如何為投資者帶來(lái)長(cháng)期穩定的回報也是各家公募機構在思考的問(wèn)題。大家在新“國九條”的條文中找到“最優(yōu)解”：在以投資者回報為導向的基礎上，不斷夯實(shí)投研體系建設，持續豐富產(chǎn)品可投資產(chǎn)類(lèi)別。

    提升投資者獲得感，離不開(kāi)穩固的投研基本盤(pán)。中歐基金介紹：“作為中長(cháng)期資金的主要受托管理人，公募機構持續精進(jìn)投研能力。在投研體系方面，正走向團隊化、平臺化、一體化；在研究覆蓋方面，努力對宏觀(guān)、策略、行業(yè)和公司實(shí)現全覆蓋；在人才梯隊方面，進(jìn)一步提高投研人員占比，完善投研人員梯隊培養計劃，做好投研能力的積累與傳承。”

    在金鷹基金權益研究部基金經(jīng)理助理金達萊看來(lái)，要做市場(chǎng)穩定器而非情緒放大器，當前公募機構更注重綜合評估投資行為的風(fēng)險收益比，以提升投資收益的穩定性；也更重視長(cháng)期趨勢在投資組合中的敞口體現，以降低投資決策受到短期市場(chǎng)情緒和交易因素的影響程度。

    同時(shí)，為更好地滿(mǎn)足投資者對于多樣化投資工具的需求，公募機構也在積極探索。李凈建議：“可擴大衍生品在公募基金的投資運用，以對沖市場(chǎng)風(fēng)險，為中長(cháng)期資金提供更符合其需求的投資策略和產(chǎn)品，這有助于通過(guò)形成更加平穩的持有體驗，鼓勵更多短期資金的行為長(cháng)期化。”

    調降費率、簽訂協(xié)議

    落實(shí)降費降傭

    新“國九條”強調，穩步降低公募基金行業(yè)綜合費率，研究規范基金經(jīng)理薪酬制度。

    2024年7月8日是公募基金行業(yè)費率改革工作方案出臺一周年，各項相關(guān)工作舉措取得階段性成效。證監會(huì )表示，下一步將按照既定工作部署，扎實(shí)有序推進(jìn)后續公募基金降費工作，同步出臺配套支持性政策措施，推動(dòng)公募基金行業(yè)更好踐行高質(zhì)量發(fā)展。

    《證券日報》記者在采訪(fǎng)中了解到，各家公募機構已基本完成適當降低旗下主動(dòng)權益類(lèi)基金費率的工作，多家頭部機構旗下的部分ETF產(chǎn)品費率已相繼調降。公募機構也在7月1日前與合作券商完成了公募降傭背景下新的費率協(xié)議的簽訂。

    比如，泰信基金就是“降費團”的一員，其旗下部分權益類(lèi)基金的管理費率從1.2%降至0.6%。張秉麟介紹：“公募降費有效解決了‘迷你基’問(wèn)題，顯著(zhù)降低投資者基金投資成本，增加其收益空間；而交易傭金較大比例的調降，也維護了基金持有人的長(cháng)期利益。”

    對于即將到來(lái)的規范基金銷(xiāo)售環(huán)節收費及其他配套改革措施，周鐵晨表示：“格林基金已在做相關(guān)準備工作，方便后期業(yè)務(wù)順利推進(jìn)。”

    落實(shí)長(cháng)周期業(yè)績(jì)考核，實(shí)現基金經(jīng)理與投資者長(cháng)期利益一致性是多家公募機構的共識。其中，泰康基金正持續優(yōu)化與產(chǎn)品風(fēng)格定位相匹配的業(yè)績(jì)考核體系，完善對基金經(jīng)理的中長(cháng)期收益考核。

    在積極響應監管要求的同時(shí)，部分公募機構也對“長(cháng)錢(qián)長(cháng)投”的政策環(huán)境持續優(yōu)化抱有期待。

    李凈建議：“接下來(lái)，可考慮從完善長(cháng)期資金入市機制、提供更豐富的入市載體兩方面入手，為資本市場(chǎng)引入持續的‘長(cháng)錢(qián)活水’。其一，建議完善養老金入市機制，要求一定比例的資金通過(guò)公募基金直接投資權益市場(chǎng)，同時(shí)著(zhù)力加大稅收優(yōu)惠力度。其二，建議適當調整中長(cháng)期資金對權益類(lèi)資產(chǎn)配置比例的限制。其三，建議建立一個(gè)更加完善的指數化投資生態(tài)體系，并完善配套政策。”