“硬核”科技的科創(chuàng )板也有數字經(jīng)濟的“軟身段”

    編者按：數字經(jīng)濟與科創(chuàng )板，兩者之間是緊密聯(lián)系的。比如，34家已經(jīng)上市的科創(chuàng )板公司，19家與數字經(jīng)濟直接相關(guān)；在審企業(yè)中新一代信息技術(shù)行業(yè)占比達1/3，位列各行業(yè)之首。那么，數字經(jīng)濟的發(fā)展將為科創(chuàng )板帶來(lái)哪些機遇？科創(chuàng )板的不斷壯大，又將如何促進(jìn)數字經(jīng)濟的發(fā)展？今日，本報就此話(huà)題展開(kāi)討論。

    ■本報見(jiàn)習記者 郭冀川

    第六屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì )上發(fā)布的《世界互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報告2019》（下稱(chēng)《報告》）顯示，2018年中國數字經(jīng)濟規模達31.3萬(wàn)億元，占國內生產(chǎn)總值比重達34.8%，已成為中國經(jīng)濟增長(cháng)新引擎。從結構上講，2018年數字產(chǎn)業(yè)化規模為6.4萬(wàn)億元，進(jìn)入穩步增長(cháng)期；產(chǎn)業(yè)數字化規模增長(cháng)迅速，達到24.9萬(wàn)億元，數字經(jīng)濟與實(shí)體經(jīng)濟的融合不斷深化。

    業(yè)界認為，智慧城市、人工智能、云計算、大數據、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的新技術(shù)新產(chǎn)品層出不窮，數字經(jīng)濟不僅在改變著(zhù)社會(huì )的經(jīng)濟結構，也在改變中國資本市場(chǎng)的格局。

    數字經(jīng)濟需要新價(jià)值評判體系

    東北證券研究總監付立春在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)介紹，數字經(jīng)濟雖然不是一個(gè)全新的概念，但如何評判數字經(jīng)濟，如何統計數字資產(chǎn)，不僅是在產(chǎn)業(yè)層面，在資本層面也存在不同的分歧觀(guān)點(diǎn)。

    由于數字經(jīng)濟涵蓋的互聯(lián)網(wǎng)、大數據、人工智能不斷與實(shí)體經(jīng)濟深入融合，對于這類(lèi)企業(yè)的評判標準，一些機構依然沿用PE法或者自由現金流模型等，這些估值體系可以較好的評判制造業(yè)等企業(yè)，但對于傳統產(chǎn)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)融合的數字經(jīng)濟，卻具有一定的局限性。

    付立春認為，一些數字經(jīng)濟企業(yè)從早期的風(fēng)險投資階段就給出了較高的估值，但到了二級市場(chǎng)甚至是未來(lái)走向國際市場(chǎng)，都要拿出站得住的估值數據，迎接新的審視視角。“對于數字經(jīng)濟企業(yè)的基礎評估數據、變量的統計，目前評判口徑還不統一，比如數字經(jīng)濟對一些行業(yè)的變革價(jià)值，企業(yè)的市場(chǎng)排名情況，這些是否應該納入到估值體系內，還沒(méi)有一個(gè)具體定論。”

    上海邁柯榮信息咨詢(xún)有限責任公司董事長(cháng)徐陽(yáng)對記者表示，《報告》的發(fā)布讓投資者看到中國數字經(jīng)濟的深刻內涵，如果投資者較難對這一類(lèi)高科技公司的技術(shù)含量和估值進(jìn)行判定，可以從旁側擊。

    “首先，可以了解這類(lèi)公司解決了客戶(hù)的哪些痛點(diǎn)，如何解決，是否具有準入門(mén)檻；其次，可以考量此類(lèi)公司的人才儲備情況；最后，可以從公司對研究方面的投入成本入手，判斷公司研發(fā)方向和具體實(shí)力。”徐陽(yáng)認為，未來(lái)針對數字經(jīng)濟類(lèi)企業(yè)，有必要建立起一套相對應的價(jià)值判斷體系。

    多數企業(yè)偏向硬科技

    從目前科創(chuàng )板與數字經(jīng)濟相關(guān)的企業(yè)來(lái)看，大多數企業(yè)呈現的是技術(shù)硬實(shí)力。

    申萬(wàn)宏源證券研究所首席市場(chǎng)專(zhuān)家桂浩明對記者表示，數字經(jīng)濟既有技術(shù)含量較高的人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，也有技術(shù)含量略低卻承載大數據、云計算的電子商務(wù)等，更有互聯(lián)網(wǎng)數字文創(chuàng )產(chǎn)業(yè)。“目前市場(chǎng)對科創(chuàng )板的認識還聚焦在硬科技，像軟件企業(yè)既有產(chǎn)品技術(shù)的硬科技，也有信息技術(shù)的軟科技，而這方面的市場(chǎng)關(guān)注度并不高。”

    科創(chuàng )板企業(yè)上市重點(diǎn)推薦的領(lǐng)域中，新一代信息技術(shù)領(lǐng)域包括半導體和集成電路、電子信息、下一代信息網(wǎng)絡(luò )、人工智能、大數據、云計算、新興軟件、互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)和智能硬件等。桂浩明認為，其中會(huì )有更多軟科技企業(yè)登上科創(chuàng )板的舞臺，尤其是那些對其他產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出增長(cháng)和效率提升具有拉動(dòng)作用的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)企業(yè)。

    羅輯思維欲叩科創(chuàng )板“軟科技”大門(mén)

    羅輯思維正在進(jìn)行科創(chuàng )板IPO的輔導工作，引發(fā)了市場(chǎng)極大關(guān)注。一方面羅輯思維的創(chuàng )新更多體現在商業(yè)模式上，尤其是其推出的知識付費模式，迎合了當下的閱讀需求和解決用戶(hù)痛點(diǎn)，通過(guò)與出版社深度綁定，將過(guò)去的線(xiàn)下圖書(shū)出版分銷(xiāo)，變?yōu)榫€(xiàn)上的語(yǔ)音內容分銷(xiāo)，屬于數字創(chuàng )意產(chǎn)業(yè)。另一方面，羅輯思維的企業(yè)護城河并不深，其商業(yè)模式具有可復制性，對其科創(chuàng )屬性有較多質(zhì)疑之聲。

    桂浩明認為，對于羅輯思維的科創(chuàng )屬性，要看評判角度的出發(fā)點(diǎn)。“軟科技也是科技，歸為科創(chuàng )范疇并沒(méi)有什么問(wèn)題。”

    艾瑞咨詢(xún)發(fā)布的《2018年中國知識付費市場(chǎng)研究報告》顯示，知識付費市場(chǎng)頭部TOP3平臺占據35%的產(chǎn)業(yè)規模，腰部TOP4-TOP10平臺占據25%的產(chǎn)業(yè)規模，此外眾多長(cháng)尾平臺分享其余40%的份額，而羅輯思維正是前三大頭部?jì)热葜R提供商之一。

    軟科技公司比硬科技公司弱嗎？

    徐陽(yáng)表示，科創(chuàng )性質(zhì)的公司不僅有產(chǎn)品技術(shù)突出的硬核公司，也要有產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新突破的軟實(shí)力公司，數字創(chuàng )意產(chǎn)業(yè)包括數字文化創(chuàng )意內容制作與數字文化創(chuàng )意內容應用服務(wù)，隨著(zhù)羅輯思維這樣有市場(chǎng)影響力的公司申報科創(chuàng )板，會(huì )對其他數字經(jīng)濟公司有帶動(dòng)作用。