開(kāi)市百日 科創(chuàng )板均衡價(jià)格正在形成

    從2018年11月5日習近平總書(shū)記宣布在上海證券交易所設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制以來(lái)，中國資本市場(chǎng)這一重大改革即將屆滿(mǎn)1年?？梢哉f(shuō)，設立科創(chuàng )板，是一次以關(guān)鍵制度創(chuàng )新賦能資本市場(chǎng)效能變革的偉大實(shí)踐。

    2019年7月22日，科創(chuàng )板正式開(kāi)板交易，今天是開(kāi)市第100天。截至10月28日，共有59家科創(chuàng )企業(yè)獲得發(fā)行注冊許可，其中36家實(shí)現首次公開(kāi)發(fā)行并上市交易?？傮w來(lái)看，科創(chuàng )板申報企業(yè)集中于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰略性新興產(chǎn)業(yè)，科創(chuàng )屬性和成長(cháng)性較為明顯，發(fā)揮了支持科技創(chuàng )新的導向作用。

    證券時(shí)報記者統計發(fā)現，自7月開(kāi)市以來(lái)，科創(chuàng )板經(jīng)歷了7月22日至8月5日的“震蕩上漲”，以及8月6日至9月16日“回歸理性”兩個(gè)階段。其中，震蕩上漲階段（剔除首日），市場(chǎng)情緒較為高漲，交易保持高活躍度，流動(dòng)性存在明顯的溢價(jià)效應。在回歸理性階段，科創(chuàng )板的熱度有所降低，交投行為日趨理性，交易呈現逐步下降態(tài)勢。

    數據進(jìn)一步顯示，在震蕩上漲階段，科創(chuàng )板市場(chǎng)的日均成交額、換手率、交易戶(hù)數分別處于200億元~400億元、20%~40%、20萬(wàn)戶(hù)~(yú)30萬(wàn)戶(hù)；在回歸理性階段，科創(chuàng )板市場(chǎng)日均成交額由8月6日至8月9日那一周的300億元，降至8月中旬至9月上旬的100億元~200億元，自由流通換手率由29%降至10%~15%水平。進(jìn)入10月以來(lái)，相關(guān)指標又有進(jìn)一步回落。而從橫向比較來(lái)看，雖然科創(chuàng )板交易節奏和熱度趨于平緩，但目前流動(dòng)性水平均仍高于滬市主板和深市創(chuàng )業(yè)板。今年10月以來(lái)，科創(chuàng )板日均換手率處于4%~7%區間，高于同期主板、創(chuàng )業(yè)板日均換手率的約1%和3%。

    目前來(lái)看，科創(chuàng )板市場(chǎng)的估值、流動(dòng)性這些二級市場(chǎng)表征指標，都在短短不足100天內實(shí)現了理性回歸。而伴隨著(zhù)企業(yè)補中報陸續完成，科創(chuàng )板審核節奏出現加快趨勢，市場(chǎng)的供應量在增加，科創(chuàng )板個(gè)股的稀缺性也在逐步降低，市場(chǎng)將進(jìn)入一個(gè)新的平衡階段。就此，分析人士表示，科創(chuàng )板市場(chǎng)的專(zhuān)業(yè)機構占比仍較低，據相關(guān)估算，機構交易比例在10%以下，但同時(shí)市場(chǎng)的估值仍然偏高，市盈率中位數在80倍~90倍左右。因此，監管機構今后應該致力于加快長(cháng)期資金引入機制的推出，豐富流動(dòng)性工具箱儲備。

    資深投行人士王驥躍告訴證券時(shí)報記者，科創(chuàng )板換手率下降是市場(chǎng)正常秩序的表現，高換手率必然要穩定下來(lái)，長(cháng)期來(lái)看換手率應當與其他板塊相當。而隨著(zhù)換手率下降，交易戶(hù)數下降也是正常的。他還認為，50萬(wàn)元資金門(mén)檻未顯著(zhù)影響科創(chuàng )板流動(dòng)性，科創(chuàng )板尚在市場(chǎng)均衡價(jià)格的形成期。