國盛證券：科創(chuàng )板解禁機會(huì )大于風(fēng)險

    本報記者 周尚伃

    本月，科創(chuàng )板將迎來(lái)首批解禁潮。數據顯示，科創(chuàng )板運行元年即將收官，首批科創(chuàng )板公司面臨首發(fā)、戰配股集中解禁，7月單月解禁規模達1690億元，占全年解禁規模的37.24%。其中，7月22日將是本次“解禁潮”的集中爆發(fā)點(diǎn)，23只科創(chuàng )板個(gè)股面臨集中解禁，解禁規模達1663億元。

    關(guān)于科創(chuàng )板即將迎來(lái)的解禁潮，市場(chǎng)普遍存在一定的擔憂(yōu)。但結合創(chuàng )業(yè)板經(jīng)驗，國盛證券首席策略分析師張啟堯認為，“解禁挑戰與機遇并存，短期沖擊有限，長(cháng)期則有望為資金入場(chǎng)提供配置良機。”

    張啟堯表示，短期或有沖擊，但沖擊幅度與時(shí)效相對有限。理論上看，解禁會(huì )帶來(lái)限售股收益的集中兌現，進(jìn)而對市場(chǎng)形成負向沖擊。然而，結合此前創(chuàng )業(yè)板首批公司的集中解禁經(jīng)驗看，解禁帶來(lái)的沖擊主要體現在此后的2個(gè)交易日內，且無(wú)論是解禁個(gè)股還是板塊整體的沖擊幅度實(shí)際相對有限。

    2010年11月1日，首批創(chuàng )業(yè)板公司集中解禁。此后兩日，創(chuàng )業(yè)板接連回調，分別下跌2.92%和3.21%，同期集中解禁個(gè)股下跌幅度大致維持在3%-4%上下，整體回調幅度可控。而且，自解禁后第三個(gè)交易日，創(chuàng )業(yè)板筑底回升，解禁個(gè)股也普遍收漲，解禁沖擊陸續淡化。此外，從漲跌幅度看，集中解禁的創(chuàng )業(yè)板雖前期跌幅居前，但后期亦補漲顯著(zhù)，因而集中解禁的沖擊幅度和時(shí)效均相對有限。

    長(cháng)期看，集中解禁或將砸出“黃金坑”。拉長(cháng)時(shí)間窗口，2010年11月創(chuàng )業(yè)板的集中解禁潮不僅沒(méi)有形成壓制，反而孕育的創(chuàng )業(yè)板的大漲。從月度漲跌幅看，創(chuàng )業(yè)板當月累計漲幅高達10.99%，而當月滬指、滬深300則雙雙收跌，創(chuàng )業(yè)板優(yōu)勢顯著(zhù)。同時(shí)，首批創(chuàng )業(yè)板公司中，超半數公司當月收漲，其中大禹節水更是斬獲40.39%的亮眼漲幅。因而，集中解禁短期沖擊的同時(shí)，更可能砸出資金入場(chǎng)的“黃金坑”。

    機構目前普遍低配科創(chuàng )，未來(lái)提升潛力巨大。據基金持倉數據，盡管公募基金在2020年一季度對科創(chuàng )板持股規模和配置比例均有所提升，但總體依然低配：截至一季度，公募基金的科創(chuàng )板持股規模增至95億元，配置比例提升至0.69%，但同期科創(chuàng )板市值占比已提升至1.83%，仍然顯著(zhù)低配。此外，今年以來(lái)，以公募基金為代表的內資大幅擴容，上半年偏股型基金（股票型+混合偏股型）新增規模已突破5000億元，全年有望達到萬(wàn)億級別。公募基金對科創(chuàng )板增配潛力巨大。

    張啟堯認為，目前制約機構增配的因素主要有兩點(diǎn)：其一，機構對科創(chuàng )板標的研究覆蓋不足；其二，科創(chuàng )板流通盤(pán)規模較小，機構難以集中配置。

    基金對科創(chuàng )板配置高度集中，諸多優(yōu)質(zhì)標的有待掘金。從一季度公募基金的科創(chuàng )板個(gè)股持倉看，約半數持倉市值集中于金山辦公一家，且配置過(guò)億的科創(chuàng )板個(gè)股僅有15家，近八成個(gè)股配置規模不足0.5億元。無(wú)論對于賣(mài)方還是買(mǎi)方機構，大量科創(chuàng )板個(gè)股的投資價(jià)值仍待挖掘。未來(lái)伴隨科創(chuàng )板個(gè)股數量增加、個(gè)股研究覆蓋擴展，更多優(yōu)質(zhì)科創(chuàng )板標的將被發(fā)掘，機構增配空間巨大。

    總體來(lái)看，張啟堯認為，科創(chuàng )板解禁反而將帶來(lái)更大機遇。一方面，解禁對市場(chǎng)或有短期沖擊，但影響相對有限，反而可能是“黃金坑”；并且，伴隨解禁落地，流通籌碼擴容，將為機構集中增配科創(chuàng )板提供入場(chǎng)機會(huì )。未來(lái)，伴隨科創(chuàng )板指數出爐、科創(chuàng )板基金發(fā)行、以及存量資金增配，科創(chuàng )板有望迎來(lái)巨幅資金定向增配。因此解禁若帶來(lái)“黃金坑”，很可能成為三季度“科創(chuàng )牛”的起點(diǎn)，看好其帶動(dòng)科技板塊成為市場(chǎng)主線(xiàn)。

（編輯 白寶玉）