科創(chuàng )板年報問(wèn)詢(xún)“科”味濃 研發(fā)投入變化成“熱門(mén)題”

    上市公司年報事后審核問(wèn)詢(xún)正在緊鑼密鼓進(jìn)行中。近日，上海證券報記者梳理發(fā)現，科創(chuàng )板年報事后審核問(wèn)詢(xún)以多元化、個(gè)性化的視角審核科創(chuàng )公司“含金量”，其中與研發(fā)投入相關(guān)的各種指標變動(dòng)，小到研發(fā)費用增減，大到研發(fā)項目進(jìn)展，無(wú)不成為關(guān)注的焦點(diǎn)。

    并非“問(wèn)跌不問(wèn)漲”

    2020年年報是寒武紀上市后發(fā)布的首份“成績(jì)單”。作為尚未盈利的芯片企業(yè)，寒武紀的研發(fā)投入及產(chǎn)品儲備情況自然成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

    2020年報顯示，公司2020年度研發(fā)費用達7.68億元，同比增長(cháng)41.5%。其中，職工薪酬4.4億元，同比增長(cháng)56.32%；測試化驗加工費6861萬(wàn)元，同比下降44.9%；委托、合作研發(fā)支出3849萬(wàn)元，同比增長(cháng)104.3%。

    在整體研發(fā)指標向上的情況下，監管就其中細節進(jìn)行了問(wèn)詢(xún)，要求公司就職工薪酬大幅增長(cháng)的原因及合理性做出更詳細說(shuō)明，同時(shí)補充披露測試化驗加工費的具體內容以及委托、合作研發(fā)支出的主要供應商、研發(fā)成果及進(jìn)展。

    國盾量子2020年研發(fā)費用同比下降25.68%。公司稱(chēng)，系承接了國防專(zhuān)項定制開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，研發(fā)人員參與，相應支出計入項目成本。對此，年報審核問(wèn)詢(xún)進(jìn)一步要求公司解釋研發(fā)人員參與國防專(zhuān)項定制開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)的原因及合理性。

    有業(yè)內人士表示，研發(fā)費用是科創(chuàng )企業(yè)非常重要的指標，但每家公司情況不一，牽涉到的項目、技術(shù)不一，不能以升或降一概而論。因此，監管更加注重每家公司的具體情況，進(jìn)一步將研發(fā)費用與公司研發(fā)進(jìn)度等信息進(jìn)行匹配，旨在更加精準、合理、深入地向投資者傳遞公司研發(fā)最新情況。

    作為市場(chǎng)挑選出的“硬科技”企業(yè)，研發(fā)費用直接關(guān)系著(zhù)企業(yè)的技術(shù)“含金量”，是企業(yè)科技水平的“風(fēng)向標”，其細微變化都應格外關(guān)注。同時(shí)，信息披露監管還需要基于每家公司不同的特點(diǎn)、所處的行業(yè)變化做出合理的判斷之后進(jìn)行問(wèn)詢(xún)，以免走入問(wèn)得“過(guò)細”、管得“過(guò)寬”的誤區。

    不搞簡(jiǎn)單“一刀切”

    記者注意到，相比研發(fā)費用的會(huì )計處理、變動(dòng)合理性等疑點(diǎn)，科創(chuàng )公司的研發(fā)投入強度（即研發(fā)投入占營(yíng)收比例）似乎并沒(méi)有引起過(guò)太多爭議，反映出投資者結構的優(yōu)化使其對科創(chuàng )企業(yè)的價(jià)值有了更全面的評估，尤其對不同發(fā)展階段、不同研發(fā)周期的企業(yè)有了更加理性的判斷。

    數據顯示，2020年，約三分之一的公司研發(fā)投入強度有所下降，但其中超過(guò)80%的公司研發(fā)投入金額同比均有上升。有財務(wù)專(zhuān)家向記者分析稱(chēng)，相關(guān)公司研發(fā)投入強度下降的主要原因包括營(yíng)業(yè)收入規模增幅較大、企業(yè)研發(fā)進(jìn)展階段及發(fā)展階段變化、疫情影響等。

    值得關(guān)注的是，研發(fā)投入強度很容易隨著(zhù)分母（收入規模）變動(dòng)發(fā)生變化。例如，不少生物醫藥公司恰好迎來(lái)市場(chǎng)需求爆發(fā)等發(fā)展契機，營(yíng)收快速增長(cháng)，即使研發(fā)投入保持在一定水準，但短期內看收入增幅顯著(zhù)超過(guò)研發(fā)投入增幅。

    2020年以來(lái)，圣湘生物、之江生物、碩世生物積極響應疫情防控需求，依托成熟的研發(fā)平臺，成功研制新冠病毒核酸檢測試劑，實(shí)現業(yè)績(jì)突破，2020年營(yíng)業(yè)收入增幅分別高達1203.53%、692.72%、502.39%，導致研發(fā)投入強度下降超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)。

    除營(yíng)收的大幅變動(dòng)外，研發(fā)強度與研發(fā)進(jìn)展階段乃至企業(yè)發(fā)展階段也有密切聯(lián)系。在不同的研發(fā)階段，研發(fā)投入可能差異較大。如創(chuàng )新藥企業(yè)，前期藥品臨床試驗中研發(fā)投入較高，藥品上市評審及后續銷(xiāo)售階段研發(fā)投入則會(huì )相應減少。2020年，艾迪藥業(yè)研發(fā)投入金額減少20.29%，主要系2020年11月公司ACC007新藥進(jìn)入CDE審評階段。

    上市公司持續創(chuàng )新研發(fā)的價(jià)值不僅要看研發(fā)投入，還應當注重研發(fā)成果的產(chǎn)業(yè)化。研發(fā)投入是一個(gè)動(dòng)態(tài)變化的過(guò)程，只有不斷從量變轉化為質(zhì)變，才能真正反映出公司的科創(chuàng )價(jià)值。尤其是高端裝備、新材料行業(yè)內產(chǎn)品相對成熟的公司，在核心產(chǎn)品市場(chǎng)化階段，通常要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的市場(chǎng)培育和認可期，后續才能更精準地根據市場(chǎng)需求變化，加大研發(fā)投入，穩妥推進(jìn)迭代產(chǎn)品或新研發(fā)項目。

    而2020年影響研發(fā)投入的一個(gè)重要變量則是疫情影響。上述財務(wù)專(zhuān)家認為，疫情導致個(gè)別公司研發(fā)投入進(jìn)度放緩，部分企業(yè)研發(fā)所需設備、原材料采購和入庫周期延長(cháng)，需要委外開(kāi)展測試和研發(fā)的項目進(jìn)度放緩，均在一定程度上使研發(fā)投入進(jìn)度放緩，這一點(diǎn)亦需要客觀(guān)看待。高端裝備、醫藥行業(yè)公司研發(fā)費用中設備攤銷(xiāo)、耗材、研發(fā)測試等費用占比較高，因此受影響更為明顯。“當然，對上市前后研發(fā)投入強度異常下滑的，監管肯定會(huì )重點(diǎn)關(guān)注。”

    “科”味還需細品

    整體來(lái)看，科創(chuàng )板的研發(fā)投入強度和增長(cháng)幅度明顯跑贏(yíng)其他板塊。

    據統計，截至5月25日，科創(chuàng )板已上市的281家公司2020年合計研發(fā)投入398.15億元，較上年增長(cháng)23.41%。剔除第五套標準上市公司后，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例的平均值達到11.94%，較上年增加1.08個(gè)百分點(diǎn)；研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例的中位數為8.62%，較上年增加0.41個(gè)百分點(diǎn)。其中，中芯國際、君實(shí)生物、中國通號等35家公司研發(fā)投入超過(guò)2億元，寒武紀、金山辦公等21家公司連續兩年研發(fā)投入占比超過(guò)20%。對比來(lái)看，2020年滬主板、深主板、創(chuàng )業(yè)板研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例的平均值分別為3.94%、4.49%、7.51%。

    特別需要注意的是，部分公司的絕對投入保持在較高水準，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例的下滑并不能完全反映公司研發(fā)強度與研發(fā)實(shí)力的實(shí)際情況。

    具體來(lái)看，中芯國際2020年研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例下滑4.55%，但研發(fā)投入金額高達46億元，高居科創(chuàng )板第一名。天合光能2020年研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例略微下滑0.17%，但研發(fā)投入金額約16億元。公司上市后持續深耕光伏領(lǐng)域，推出210大尺寸硅片、電池及組件，引領(lǐng)行業(yè)正式邁入光伏600W新時(shí)代，營(yíng)收同比增長(cháng)26.14%。