屠光紹從科創(chuàng )板談市場(chǎng)制度供給 引入做市商 還需專(zhuān)業(yè)投資者“護航”

    7月18日，“2021中國科創(chuàng )企業(yè)上市之路”主題論壇在上海舉行。復旦泛海國際咨詢(xún)委員會(huì )主席屠光紹教授從科創(chuàng )板兩年來(lái)的成長(cháng)和發(fā)展，分享了資本市場(chǎng)制度供給的重要意義和實(shí)踐路徑。屠光紹認為，資本市場(chǎng)制度供給意義重大，不僅要與時(shí)俱進(jìn)還要系統推進(jìn)，才能使改革釋放出強大的生命力。

    中國資本市場(chǎng)歷經(jīng)31年的發(fā)展，制度供給是市場(chǎng)發(fā)展的核心內容，越來(lái)越重要。在屠光紹看來(lái)，相比資金等資源的供給，制度供給更具有基礎性和長(cháng)遠性。資本市場(chǎng)制度供給意義重大，主要表現在三個(gè)方面。

    首先，制度供給是金融供給側改革的重要支撐。屠光紹以科創(chuàng )板為例分析了制度供給對資本市場(chǎng)功能健全的重要性。從科創(chuàng )板開(kāi)市兩年來(lái)的運行情況看，科創(chuàng )板上市公司的數量和市值占比相對A股整體市場(chǎng)而言還不算太高，但發(fā)展速度遠高于主板。從行業(yè)結構來(lái)看，科創(chuàng )板公司在信息技術(shù)、醫療保健兩大行業(yè)高度集中，這正是國家重點(diǎn)鼓勵和支持發(fā)展的硬科技行業(yè)，引領(lǐng)著(zhù)未來(lái)經(jīng)濟發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結構升級的方向。

    同時(shí)，制度供給是資本市場(chǎng)新階段的內在要求。屠光紹認為，當前資本市場(chǎng)進(jìn)入新的發(fā)展階段，健全和提升資本市場(chǎng)功能，擴大資本市場(chǎng)開(kāi)放特別是制度開(kāi)放，都需要更加注重制度供給。

    在屠光紹看來(lái)，科創(chuàng )板正是資本市場(chǎng)制度供給的具體產(chǎn)物。“科創(chuàng )板的行業(yè)結構已經(jīng)顯示出了其強大的生命力和發(fā)展勢頭，包括注冊制在內的各項制度供給起到核心作用。”他表示。

    其次，屠光紹特別強調，面對實(shí)體經(jīng)濟的變化，包括資產(chǎn)結構、企業(yè)形態(tài)、行業(yè)業(yè)態(tài)等變化，資本市場(chǎng)的制度供給需要與時(shí)俱進(jìn)。制度供給只有與時(shí)俱進(jìn)才能更好地適應資本市場(chǎng)的功能提升和服務(wù)深化。過(guò)去針對傳統產(chǎn)業(yè)，資本市場(chǎng)有一套上市規則，而如今面對科創(chuàng )企業(yè)則需要有新的制度供給?？苿?chuàng )板試點(diǎn)注冊制，設計了更多元、包容的上市標準，為硬科技企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)展開(kāi)辟了新的空間，由此迅速增強了科創(chuàng )板對硬科技的集聚效應，這也進(jìn)一步反映了創(chuàng )新制度為科創(chuàng )板帶來(lái)的強大生命力。

    最后，屠光紹表示，資本市場(chǎng)制度供給要系統推進(jìn)。正如“木桶原理”，其容水量取決于最短板，而非最長(cháng)板。資本市場(chǎng)制度供給也是如此，科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制實(shí)際上是以注冊制為引領(lǐng)，從審核、發(fā)行、上市、交易、信息披露、持續監管及退市等各方面，進(jìn)行了系統化的制度供給，因此為科創(chuàng )板的平穩運行和健康發(fā)展提供了保障。

    關(guān)于在科創(chuàng )板引入做市商制度，屠光紹也從制度供給層面向記者表示，引入做市商制度實(shí)際上是為了更好地增強科創(chuàng )板的活躍度和流動(dòng)性，但一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是要引入更多的機構投資人和專(zhuān)業(yè)投資者。

    “只有在流動(dòng)性比較充分的情況下，更多投資人參與交易，才能更好地發(fā)現上市公司的真實(shí)價(jià)值或者價(jià)格。同時(shí)需要注意的是，科創(chuàng )企業(yè)具有很強的科創(chuàng )屬性，作為科技創(chuàng )新型的資產(chǎn)類(lèi)型，其需要有更專(zhuān)業(yè)的投資者了解、識別其價(jià)值。”在屠光紹看來(lái)，有了更專(zhuān)業(yè)的資產(chǎn)管理機構和機構投資者，做市商制度才能真正起到增加活躍度和流動(dòng)性的作用。