專(zhuān)家：在發(fā)行定價(jià)等五方面繼續做好“試驗田”

    本報記者 吳曉璐

    自設立以來(lái)，科創(chuàng )板就肩負兩大使命，除了支持科技創(chuàng )新，還要為資本市場(chǎng)注冊制改革探索可復制、可推廣的經(jīng)驗。

    作為“試驗田”，科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制帶動(dòng)了資本市場(chǎng)基礎制度的變革，建立了涵蓋發(fā)行上市審核、發(fā)行承銷(xiāo)、交易組織、持續監管等業(yè)務(wù)條線(xiàn)的全鏈條規則體系，設立了多元包容的發(fā)行上市條件，構建了市場(chǎng)化的發(fā)行承銷(xiāo)機制，創(chuàng )新了交易機制和投資者適當性制度等。開(kāi)市兩年間，科創(chuàng )板各項制度經(jīng)受了檢驗。去年，創(chuàng )業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制也借鑒了科創(chuàng )板的部分成功經(jīng)驗。

    接受《證券日報》記者采訪(fǎng)的專(zhuān)家認為，下一步，科創(chuàng )板注冊制可以從完善發(fā)行定價(jià)機制、進(jìn)一步明確“硬科技”指標、增加對中介機構執業(yè)質(zhì)量考核、引入做市商制度和加大對違法違規行為處罰等五方面發(fā)力，繼續深化改革。

    “從實(shí)踐來(lái)看，科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制取得成功，在多元包容的發(fā)行上市條件、嚴格的退市制度以及市場(chǎng)化發(fā)行定價(jià)等方面積累了有效經(jīng)驗。”興證資管首席經(jīng)濟學(xué)家王德倫在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，科創(chuàng )板公司嚴把出入口，有助于充分發(fā)揮市場(chǎng)作用，并遏制上市公司利用資本市場(chǎng)攫取私人利益的機會(huì )主義行為；引入機構投資者參與市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)，有利于發(fā)現公司的真正價(jià)值，減少投機炒作行為。

    中國銀行研究院博士后汪惠青在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，在上市標準方面，科創(chuàng )板更具包容性，充分考慮了部分優(yōu)秀科創(chuàng )企業(yè)技術(shù)成果轉化周期較長(cháng)的現實(shí)需求，能夠為企業(yè)提供更精準的資本市場(chǎng)支持，有效提高資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體的質(zhì)量和效率；發(fā)行上市審核方面，科創(chuàng )板建立了咨詢(xún)溝通制度，提高了科創(chuàng )板審核制的公開(kāi)透明度，也有利于提升審核質(zhì)效；再融資方面，科創(chuàng )板簡(jiǎn)易程序定增項目已落地，極大提高了企業(yè)再融資的效率。

    從上市標準類(lèi)型來(lái)看，目前科創(chuàng )板311家上市公司中，特殊類(lèi)型的IPO企業(yè)包括19家未盈利企業(yè)、2家特殊股權架構企業(yè)、3家紅籌企業(yè)。

    雖然“試驗田”成果豐碩，但改革只有進(jìn)行時(shí)，注冊制改革亦是如此。

    王德倫認為，首先，科創(chuàng )板應加大對機構投資者報價(jià)獨立性的審查力度；其次，適當增加科創(chuàng )板上市公司科研能力的硬性指標，對有效專(zhuān)利、有效研發(fā)賦予更大權重；三是增加對中介機構執業(yè)質(zhì)量考核，如設置“白名單”制度，對輔導公司上市過(guò)程中存在不合規行為的中介機構，可以在一定時(shí)間內減緩所輔導公司上市速度，或加大對所輔導公司審查力度，充分發(fā)揮中介機構在信息核實(shí)中的作用，保護投資者合法權益。

    汪惠青認為，下一步，首先應研究引入做市商制度，通過(guò)良性競爭提高交易效率，減緩市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，提高市場(chǎng)流動(dòng)性；第二，從制度建設出發(fā)，加大對擾亂市場(chǎng)行為的懲罰，不斷培育實(shí)力雄厚的機構投資者，推動(dòng)長(cháng)期資金進(jìn)入股市。同時(shí)，不斷完善減持制度，審慎推進(jìn)金融開(kāi)放。在此基礎上，逐步形成適合我國股票市場(chǎng)發(fā)展的投資者結構；第三，完善發(fā)行定價(jià)相關(guān)制度規則，通過(guò)優(yōu)化報價(jià)流程，更好地平衡發(fā)行人、承銷(xiāo)機構、報價(jià)機構和投資者利益，更好發(fā)揮市場(chǎng)化發(fā)行機制作用；此外，還可加大對報價(jià)機構的監管，規范報價(jià)行為。

    今年3月份，證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)曾表示，要實(shí)現資本市場(chǎng)可持續發(fā)展，需要充分考慮投融資的動(dòng)態(tài)積極平衡。只有一二級市場(chǎng)都保持了有序穩定，才能逐步形成一個(gè)良好的新股發(fā)行生態(tài)。

    汪惠青同時(shí)認為，可以通過(guò)進(jìn)一步完善信息披露制度，加大對中介機構的監管，讓一、二級市場(chǎng)交易順暢，一方面保障一級市場(chǎng)的合理發(fā)行，另一方面減少二級市場(chǎng)的投機炒作，以實(shí)現投融資動(dòng)態(tài)積極平衡。