科創(chuàng )板詢(xún)價(jià)轉讓一周年：市場(chǎng)各方踴躍參與 頭部券商搶先布局

    本報記者 李春蓮

    2021年7月22日開(kāi)板兩周年之際，科創(chuàng )板為資本市場(chǎng)改革交出了一份優(yōu)秀的答卷——累計上市企業(yè)達到313家，聚集了大批細分行業(yè)內領(lǐng)先的“硬科技”企業(yè)，科創(chuàng )50指數漲幅超過(guò)50%，一系列關(guān)鍵制度創(chuàng )新在充分的市場(chǎng)檢驗中持續發(fā)揮積極作用，為全面深化注冊制改革提供了有益的探索。其中詢(xún)價(jià)轉讓作為科創(chuàng )板減持配套的創(chuàng )新性制度，自推出以來(lái)通過(guò)市場(chǎng)逐步認知和實(shí)踐，成為化解科創(chuàng )板企業(yè)減持及流動(dòng)性壓力的新模式。

    2020年7月22日，《上海證券交易所科創(chuàng )板上市公司股東以向特定機構投資者詢(xún)價(jià)轉讓和配售方式減持股份實(shí)施細則》正式生效，次日中微公司（688012.SH）即發(fā)布公告試水詢(xún)價(jià)轉讓?zhuān)?名首發(fā)股東委托中信證券擔任組織券商，成功落地科創(chuàng )板首單詢(xún)價(jià)轉讓項目。一年來(lái)累計已有9家科創(chuàng )板上市公司實(shí)施完成詢(xún)價(jià)轉讓項目共計11單，其中天奈科技、西部超導股東兩次實(shí)施詢(xún)價(jià)轉讓?zhuān)∽C了股東對詢(xún)價(jià)轉讓實(shí)施效果的認可。尤其是今年5月下旬以來(lái)，2個(gè)月內已陸續有石頭科技、天奈科技等5家科創(chuàng )板公司完成詢(xún)價(jià)轉讓?zhuān)?xún)價(jià)轉讓實(shí)施頻率明顯加快，市場(chǎng)各方參與熱情高漲。

    從實(shí)施情況來(lái)看，參與詢(xún)價(jià)轉讓的股東結構呈現出多元化格局，涵蓋了自然人投資者、上市公司董監高、員工持股平臺、國資法人股東、境內外投資機構等各類(lèi)型股東，體現出詢(xún)價(jià)轉讓對首發(fā)股東的普適性。

    從參與詢(xún)價(jià)轉讓的投資者結構來(lái)看，亦呈現出全市場(chǎng)機構投資者踴躍參與的局面，包括公募基金、QFII、保險公司、期貨公司、證券公司、私募基金等各類(lèi)型專(zhuān)業(yè)機構均出現在詢(xún)價(jià)轉讓的獲配售名單中。

    詢(xún)價(jià)轉讓的市場(chǎng)熱度不僅體現在股東、獲配售機構的多元化，也體現在投資者認購熱情上。部分“明星公司”的詢(xún)價(jià)轉讓項目中，認購倍數不遜于熱門(mén)定增：如石頭科技詢(xún)價(jià)轉讓的有效認購倍數達3.74倍，天奈科技2021年度詢(xún)價(jià)轉讓的有效認購倍數甚至達到了7.15倍。后者詢(xún)價(jià)轉讓最終定價(jià)105.10元/股，在底價(jià)86.00元/股基礎上提升幅度達22%。

    通過(guò)詢(xún)價(jià)轉讓?zhuān)装l(fā)股東實(shí)現平穩退出，順利“交棒”二級市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)機構投資者。據統計，已實(shí)施的11單詢(xún)價(jià)轉讓項目合計成交金額約70億元，單個(gè)項目平均轉讓金額超6億元，平均轉讓股比達2%，相比傳統的集中競價(jià)或者大宗交易減持，化解大規模股票減持壓力的作用更突出。

    此外，引入的機構投資者，對于優(yōu)化上市公司股東結構、穩定市場(chǎng)預期、支撐上市公司市值均起到了積極作用。從已經(jīng)完成的詢(xún)價(jià)轉讓項目來(lái)看，上市公司在詢(xún)價(jià)轉讓成功實(shí)施之后，股價(jià)均會(huì )呈現不同程度上漲，總體走勢向好，打破了股票解禁之后慣常“跌跌不休”的不利局面。

    隨著(zhù)注冊制的全面深化和推廣，已逐漸證明其創(chuàng )新意義和價(jià)值的詢(xún)價(jià)轉讓制度未來(lái)在創(chuàng )業(yè)板及主板逐步落地，必將成為股東主要減持工具之一?；蛟S是已經(jīng)預判到詢(xún)價(jià)轉讓業(yè)務(wù)的發(fā)展潛力，國內頭部券商率先發(fā)力，在已完成的11單詢(xún)價(jià)轉讓項目中，中信證券囊括6單，累計成交金額36.93億元，市場(chǎng)份額過(guò)半，牢牢把握領(lǐng)先地位，體現了“大平臺”的綜合實(shí)力。

    有資深投行人士表示，詢(xún)價(jià)轉讓無(wú)需審核，從制度設計上充分體現了注冊制的改革思路，但是對組織券商的定價(jià)能力、銷(xiāo)售能力、統籌協(xié)調能力提出了更高的要求，因此詢(xún)價(jià)轉讓業(yè)務(wù)推廣初始便顯現出馬太效應?？梢灶A見(jiàn)，未來(lái)業(yè)務(wù)將主要集中在覆蓋大量境內外優(yōu)質(zhì)投資機構、專(zhuān)業(yè)能力領(lǐng)先的頭部證券公司。

（編輯 李波）