從凝聚人才到集聚資本 科創(chuàng )板鉚定硬科技為產(chǎn)業(yè)破題

    在注冊制試點(diǎn)改革保障下，科創(chuàng )板開(kāi)板兩年來(lái)，堅持“硬字當頭”的板塊定位，提高板塊包容度，不拘一格支持科創(chuàng )企業(yè)發(fā)展。一大批“硬科技”企業(yè)登陸科創(chuàng )板，得以凝聚人才、匯聚研發(fā)能力、集聚資本，產(chǎn)業(yè)及市場(chǎng)帶動(dòng)效應突出，為發(fā)揮資本市場(chǎng)對于推動(dòng)科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟高水平循環(huán)的樞紐作用積極探索新路。

    凝人：要三分天下必有一個(gè)“C”

    一周前，科創(chuàng )板一家芯片公司剛剛發(fā)布了2022年校招宣傳片。在宣傳片中，該公司研發(fā)設計總監出鏡招攬“芯青年”，介紹字幕赫然打出“清華大學(xué)電子工程學(xué)士（全系第一）、麻省理工學(xué)院EECS碩士&博士”的字樣。另一位出鏡的質(zhì)量副總監，介紹字幕則是“清華大學(xué)微電子學(xué)與固體電子學(xué)博士、加州大學(xué)伯克利分校EECS博士后”。“EECS”是“電子輸入控制系統”的英文縮寫(xiě)，正是該公司的核心對口專(zhuān)業(yè)。去年以來(lái)，公司已延攬了數十位國內外優(yōu)秀高端人才。這家公司去年三季度剛剛在科創(chuàng )板上市，而在上市前的2019年，該公司全部研發(fā)和技術(shù)人員尚不足百人。

    除了像兩位總監這樣“咖位”十足的牌面，公司還有自稱(chēng)“小碩”的清華碩士，參與過(guò)衛星熱控模擬電源控制系統的“鮮肉”設計師，博士期間發(fā)表過(guò)頂刊論文且相關(guān)指標保持目前學(xué)術(shù)界最高紀錄的年輕科學(xué)家，2018機甲大師賽國際賽區一等獎得主……設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制的重大改革，使得像這樣的中小型“硬科技”企業(yè)敢于提出雄心勃勃的人才引進(jìn)計劃，在年報中，公司預期未來(lái)一年員工數量將增加至350—400人。

    這似乎是另一個(gè)版本的“哥本哈根現象”——當1921年尼爾斯·玻爾在哥本哈根建立研究所后，這個(gè)彈丸之地迅速像磁場(chǎng)一樣吸引了赫維西、泡利、狄拉克、海森堡、約爾當等一眾物理學(xué)大神，成為歐洲的量子力學(xué)學(xué)術(shù)中心。

    當然，除了專(zhuān)業(yè)水準的吸引力、科研帶頭人的人格魅力之外，以股權激勵為代表的注冊制下更加寬容高效的激勵約束機制，為當下的科創(chuàng )板企業(yè)延攬人才、留住人才，提供了更有效的手段。

    “我們和機構股東的共同愿景是模擬芯片領(lǐng)域三分天下必有一個(gè)‘C’，這個(gè)‘C’就是China，當前最重要的就是做好主業(yè)。”上述芯片公司董事長(cháng)說(shuō)，“所以我們需要很多人，德州儀器（細分領(lǐng)域全球第一）有諾貝爾獎得主，ADI（全球第二）有院士，頂級國際友商都具備全球人才招聘的部署能力，我們也必須迎頭趕上。”

    今年一季度，這家芯片公司股權激勵股份支付費用同比增加了近2400萬(wàn)元。“當年我到摩托羅拉半導體部門(mén)工作，進(jìn)公司第一天就有股權激勵。ADI一路發(fā)展成為巨頭，也是這么做的。”公司董事長(cháng)說(shuō)，“去年底我們增發(fā)股份，董監高集體放棄，就是要把這些股份留給新人。”他表示，為了吸引更多人才，目前公司股權激勵預留比例不少。

    據統計，今年截至7月31日，有82家科創(chuàng )板公司推出83份股權激勵計劃，而從2019年6月至2021年7月底，有132家科創(chuàng )板公司發(fā)布了153份股權激勵計劃。股權激勵廣度超過(guò)40%，遠高于同期兩市其他板塊股權激勵計劃占新上市公司的比例。

    因注冊制試點(diǎn)改革的推進(jìn)，科創(chuàng )板在股權激勵等制度上得以大幅創(chuàng )新，為“硬科技”公司在專(zhuān)業(yè)留人的基礎上，提供了更好的利益綁定措施。安信證券研究報告指出，與A股現行上市公司股權激勵制度相比，科創(chuàng )公司股權激勵在范圍、價(jià)格、比例等多方面存在突破，例如允許單獨或合計持有上市公司5%以上股份的股東、實(shí)際控制人及其配偶、父母、子女成為股權激勵對象。在價(jià)格方面有所放松，科創(chuàng )企業(yè)可以自主決定授予價(jià)格，解除了60天的時(shí)間限制，激勵總額度從10%增長(cháng)到20%。擴大了激勵對象范圍，進(jìn)一步便利了科創(chuàng )板公司股權激勵的實(shí)施操作，也拓展了其實(shí)施空間。

    如何為中國高科技產(chǎn)業(yè)“凝人”，如何上演中國高科技產(chǎn)業(yè)的“哥本哈根現象”，科創(chuàng )板“硬科技”公司正在書(shū)寫(xiě)答案。

    破題：發(fā)揮龍頭企業(yè)出題者作用

    滬硅產(chǎn)業(yè)是最早實(shí)現量產(chǎn)銷(xiāo)售300mm硅片正片產(chǎn)品的中國內地企業(yè)。經(jīng)過(guò)長(cháng)達20年的努力，該公司也填補了國內在SOI材料領(lǐng)域的空白。

    “科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制重大改革，為我們這樣的龍頭企業(yè)發(fā)揮出題者作用提供了很好的平臺。”滬硅產(chǎn)業(yè)董事長(cháng)俞躍輝表示，如果沒(méi)有科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制改革，龍頭企業(yè)對研發(fā)、產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)的帶動(dòng)效應不會(huì )如此明顯。

    從研發(fā)看，半導體材料領(lǐng)域的突破，有賴(lài)多學(xué)科、多領(lǐng)域“硬科技”研發(fā)支持。通過(guò)龍頭企業(yè)牽頭，能夠推動(dòng)重點(diǎn)項目協(xié)同研發(fā)一體化，極大提高科研院所和相關(guān)企業(yè)的協(xié)同性，加快發(fā)展高校技術(shù)工業(yè)體系，提高科技成果轉化效率。

    從產(chǎn)業(yè)看，科技創(chuàng )新是需要復雜完整配套的生態(tài)系統。俞躍輝說(shuō)，對于一些有技術(shù)潛力和技術(shù)特色的小企業(yè)，只要有龍頭企業(yè)提供試用試制的機會(huì )，它們就可以實(shí)現較快發(fā)展。

    從市場(chǎng)看，滬硅產(chǎn)業(yè)已是當仁不讓的產(chǎn)業(yè)龍頭。“我們3個(gè)子公司現在是拉滿(mǎn)弦生產(chǎn)的狀態(tài)，但產(chǎn)品仍然供不應求。”公司執行副總裁兼董事會(huì )秘書(shū)李煒介紹，公司從市場(chǎng)角度的帶動(dòng)，極大提升了產(chǎn)業(yè)鏈集聚效應。

    作為尚未盈利的“硬科技”企業(yè)，滬硅產(chǎn)業(yè)首發(fā)募資凈額近23億元，已投向300mm硅片生產(chǎn)項目，預計今年可達到30萬(wàn)片/月的產(chǎn)能，從而初步實(shí)現經(jīng)濟規模。而其50億定增計劃也已進(jìn)入證監會(huì )注冊程序，七成募資計劃用于300mm硅片擴產(chǎn)和高端硅基材料研發(fā)中試。

    相對于100年前農業(yè)、制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的邊際收益遞減效應，當下，人們在知識和技術(shù)上的投入呈現出完全不同的邊際收益遞增，這就是內生增長(cháng)理論的要義之一。

    從邊際收益遞減到遞增，從外生變量到內生增長(cháng)，盡管跨越是一道很難的題，但科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制改革正在嘗試破解。

    聚利：再次照亮相信的勇氣

    為什么科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制改革，要特別強調服務(wù)“硬科技”？

    從走訪(fǎng)調研的情況看，這個(gè)導向不僅是因應科技自立自強，強調服務(wù)構建新發(fā)展格局的必然要求，也對提高上市公司質(zhì)量、規范運作，對防范資本市場(chǎng)亂象有著(zhù)深遠意義。

    聚辰股份是一家細分市場(chǎng)排名全球第一的芯片設計企業(yè)，在智能手機攝像頭EEPROM產(chǎn)品領(lǐng)域，占有全球42.72%的市場(chǎng)份額（2018年）；從2018年起，成為全球第三、國內第一的EEPROM供應商。與很多科創(chuàng )板公司實(shí)際控制人“技術(shù)起家”的情況不同，聚辰股份董事長(cháng)陳作濤并無(wú)相關(guān)技術(shù)背景。

    “2015年我經(jīng)人介紹發(fā)現這家公司，在細分市場(chǎng)具備優(yōu)勢，但最大的問(wèn)題是股權分散，團隊和資方目標不夠統一。”陳作濤說(shuō)，當時(shí)的聚辰股份凈利潤徘徊在1000萬(wàn)元上下，規模不大，合力不強，但特點(diǎn)足夠鮮明，“只需要強有力資本介入，整合梳理好資源和運營(yíng)，就應該能有好的回報”。為此，他果斷出手，將這家估值僅2.4億元的公司接下。陳作濤說(shuō)，聚辰股份并沒(méi)有占用他太多精力，最重要的工作就是給予公司執行層充分信任，資方做好資方擅長(cháng)的事，技術(shù)人員聚焦科創(chuàng )研發(fā)，公司經(jīng)營(yíng)逐漸煥發(fā)出新的亮色。

    “我認為，科創(chuàng )板如果只有科學(xué)家創(chuàng )業(yè)是不是太單調了？科創(chuàng )板也應該容納產(chǎn)業(yè)投資人的創(chuàng )新。資本與科技的融合，我們是有基礎的。”在資本市場(chǎng)深耕多年的陳作濤指出，科創(chuàng )板公司實(shí)控人“技術(shù)起家”的情形較多，這也是一把雙刃劍，即面對市場(chǎng)周期的潮漲潮落和資本運作的種種誘惑，“科學(xué)家”或許還缺少鍛煉，而被市場(chǎng)多年捶打考驗的產(chǎn)業(yè)投資人，或許也有獨到心得。“在之前市場(chǎng)的資本運作中，因跨界并購、股權質(zhì)押、業(yè)績(jì)承諾、定增兜底，誘發(fā)了大量亂象和風(fēng)險，這對產(chǎn)業(yè)投資人來(lái)說(shuō)，都是深刻的教訓。”因此，作為科創(chuàng )板上市公司，聚辰股份要堅持瞄準主業(yè)，堅持自主創(chuàng )新，實(shí)現長(cháng)遠的可持續發(fā)展。

    “你很難想象科創(chuàng )板公司去做跨界并購，相反，聚焦主業(yè)圍繞產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈的并購活動(dòng)，在科創(chuàng )板公司鮮明的技術(shù)背景下倒是非常容易理解。”有資本市場(chǎng)專(zhuān)家指出，聚焦主業(yè)、利出一孔，是科創(chuàng )板很多上市公司的共同特征?？苿?chuàng )板的“硬科技”定位，客觀(guān)上有利于上市公司聚焦主業(yè)，在能力圈范圍內開(kāi)展深度耕耘，在這樣的定位下，資本“雙刃劍”帶來(lái)的一些問(wèn)題，相對容易得到防范和克服。

    “硬科技”定位下，科創(chuàng )板上市公司聚焦主業(yè)利用資本，沿產(chǎn)業(yè)鏈配置資本的嘗試均有較大突破?？苿?chuàng )板注冊制改革助力了創(chuàng )投機構發(fā)揮創(chuàng )新投資引擎作用，目前90%以上的科創(chuàng )板公司在上市前獲得創(chuàng )投資本支持，投資規模近1800億元?？苿?chuàng )板上市公司也積極通過(guò)龍頭地位、提供創(chuàng )投資本帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。中芯國際發(fā)起設立了專(zhuān)注集成電路行業(yè)領(lǐng)域投資的股權投資平臺中芯聚源，目前其參與投資的瀾起科技、安集科技、天奈科技、滬硅產(chǎn)業(yè)、芯朋微、敏芯股份、正帆科技、芯?？萍?、利揚芯片均在科創(chuàng )板上市，另亦有其他項目在滬主板和創(chuàng )業(yè)板上市。

    同時(shí)，科創(chuàng )板上市公司聚焦主業(yè)開(kāi)展和計劃開(kāi)展的并購活動(dòng)，也呼喚市場(chǎng)和投資者的充分理解。另一家芯片公司董事長(cháng)就表示，并購是芯片IC企業(yè)做強做大的重要動(dòng)力。“目前全球排名前15位的公司仍然在不斷推進(jìn)并購活動(dòng)，頭部集中的態(tài)勢非常明顯。我們看到，韋爾股份并購豪威，成為2000億市值的公司，天準科技也在歐洲并購半導體檢測設備商。中國企業(yè)有機會(huì )、有能力推進(jìn)類(lèi)似并購，會(huì )在產(chǎn)業(yè)泡沫退去的過(guò)程中，極大提高效率和實(shí)力。”

    不可否認，科創(chuàng )板上市公司利用資本市場(chǎng)工具手段實(shí)現快速發(fā)展，仍不可避免地背負著(zhù)一些包袱，經(jīng)受一些質(zhì)疑。對此，最有效的解決方式，就是讓市場(chǎng)和投資者看到科創(chuàng )板公司聚焦主業(yè)利用資本產(chǎn)生的切實(shí)效果，也考驗科創(chuàng )板投資者對產(chǎn)業(yè)發(fā)展、公司發(fā)展的眼光和理解。