科創(chuàng )板：“科創(chuàng )之花”鋪就高質(zhì)量發(fā)展之路

    2018年11月5日，國家主席習近平在首屆中國國際進(jìn)口博覽會(huì )開(kāi)幕式上發(fā)表主旨演講時(shí)宣布，在上海證券交易所設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制。

    由此開(kāi)始，科創(chuàng )板肩負“雙重使命”奮筆疾書(shū)，將服務(wù)國家創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，以增量改革帶動(dòng)資本市場(chǎng)基礎制度改革的“答卷”寫(xiě)在“試驗田”中：

    符合預期、基本平穩，這是科創(chuàng )板一周年的足跡；

    產(chǎn)業(yè)集聚示范效應初步顯現，這是科創(chuàng )板兩周年的寫(xiě)照；

    為多層次資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展提供有益經(jīng)驗，這是科創(chuàng )板三周年的新答卷。

    科創(chuàng )板已成為我國硬科技企業(yè)上市的首選地。截至2021年末，科創(chuàng )板累計支持377家科創(chuàng )企業(yè)上市，IPO融資額5000多億元，占同期滬市IPO融資額的59%；新一代信息技術(shù)、生物醫藥、高端裝備制造等三大行業(yè)的企業(yè)數量合計占比達75%以上。

    又是一年春來(lái)報，今年花勝去年紅。“試驗田”各美其美，資本市場(chǎng)如何共享芬芳？

    “磨”出硬科技

    隨著(zhù)2021年年報披露序幕拉開(kāi)，一批硬科技的“喜報”頻頻傳來(lái)。最新業(yè)績(jì)快報及年報數據顯示，2021年科創(chuàng )板整體業(yè)績(jì)延續高增長(cháng)態(tài)勢，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入、凈利潤同比大幅上升。2021年，科創(chuàng )板上市公司合計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8126.93億元，同比增長(cháng)36%；實(shí)現歸母凈利潤929.09億元，同比增長(cháng)72%。超六成公司歸母凈利潤實(shí)現增長(cháng)，55家公司凈利潤翻番，熱景生物凈利潤增長(cháng)超過(guò)18倍?？苿?chuàng )板公司按照高質(zhì)量發(fā)展要求，以科技創(chuàng )新塑造發(fā)展新優(yōu)勢，以科技勢能激活發(fā)展新動(dòng)能，展現出我國科技創(chuàng )新企業(yè)的巨大潛能和活力。

    硬核戰績(jì)的背后，是創(chuàng )新引擎的驅動(dòng)。2021年前三季度，科創(chuàng )板研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例的中位數為8.2%，明顯高于其他板塊?？苿?chuàng )板上市公司平均發(fā)明專(zhuān)利達到106項，其中有49家科創(chuàng )板公司獲得國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎、國家技術(shù)發(fā)明獎、國家自然科學(xué)獎等三項國家最頂級的科學(xué)技術(shù)發(fā)明獎。

    “公司研發(fā)團隊儲備了很多創(chuàng )新項目，上市帶來(lái)了充足的資金保障，加快了企業(yè)研發(fā)項目的進(jìn)展。”之江生物董事長(cháng)邵俊斌真切地感受到了資本市場(chǎng)對創(chuàng )新驅動(dòng)的助力。

    精益求精打磨硬科技，科創(chuàng )板也為自己打造了一塊“硬招牌”。截至2021年末，科創(chuàng )板377家公司中，新一代信息技術(shù)、生物醫藥和高端裝備制造行業(yè)形成一定規模。其中，以集成電路為主的新一代信息技術(shù)企業(yè)數量占比達到35%；生物醫藥、高端裝備制造企業(yè)占比分別達到22%和19%，這三大行業(yè)的公司數量合計占比超過(guò)75%。

    掃描硬科技群像，一幅科技創(chuàng )新投資生態(tài)圖輪廓清晰。透視前端，科創(chuàng )板的設立激發(fā)了創(chuàng )投機構的投資熱情，97%的科創(chuàng )板公司在上市前獲得了創(chuàng )投機構的投資，一、二級市場(chǎng)良性互動(dòng)局面初步形成，暢通了科技、資本與實(shí)體經(jīng)濟的高水平循環(huán)。聚焦后端，科創(chuàng )板改革帶動(dòng)了科技成果轉化和產(chǎn)學(xué)研結合，超過(guò)三成科創(chuàng )板公司與高校、科研院所建立了產(chǎn)學(xué)研合作，有效實(shí)現了科技成果轉化。

    站上新起點(diǎn)，創(chuàng )造新價(jià)值。截至2021年末，科創(chuàng )板累計支持377家科創(chuàng )企業(yè)上市，占同期滬市IPO數量的65%；其IPO融資額達到5000多億元，占比59%。377家公司總市值5.6萬(wàn)億元，股票成交額18萬(wàn)億元，開(kāi)市兩年來(lái)的市值增幅顯著(zhù)高于其他板塊。

    “試”出注冊制

    疾行三年，獲益匪淺。以科創(chuàng )板“試驗田”為載體，注冊制改革在審核、發(fā)行、交易、持續監管等各個(gè)環(huán)節，獲得了全生命周期的實(shí)踐檢驗，為全市場(chǎng)推行注冊制提供了有益參考、探明了改革路徑。

    從審核端來(lái)看，科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制讓以信息披露為核心的審核機制逐步得到市場(chǎng)認可。一方面，實(shí)施全鏈條監管，把好入口關(guān)；另一方面，科創(chuàng )板審核全環(huán)節實(shí)時(shí)披露，公開(kāi)、透明、可預期。同時(shí)，補充針對保薦機構的現場(chǎng)督導機制，壓嚴壓實(shí)中介機構把關(guān)責任。截至2021年底，通過(guò)審核問(wèn)詢(xún)、現場(chǎng)督導、自律監管，上交所共淘汰了146家企業(yè)，整體淘汰率維持在25%左右，有效減少了企業(yè)“帶病申報，搶跑占位”。

    從發(fā)行端來(lái)看，科創(chuàng )板堅持市場(chǎng)化導向放開(kāi)發(fā)行定價(jià)，構建了市場(chǎng)化的發(fā)行承銷(xiāo)機制，科創(chuàng )板上市公司定價(jià)基本符合預期，募資金額合理適中。截至2021年底，科創(chuàng )板上市公司合計融資5079.53億元，平均每家融資13.5億元。按2021年12月31日收盤(pán)價(jià)計算，377家公司中有40家公司股價(jià)低于發(fā)行價(jià)格，破發(fā)比例為11%，較發(fā)行價(jià)平均跌幅為16%。這在一定程度上反映出，注冊制下，選擇權交予市場(chǎng)，價(jià)格約束機制正逐步發(fā)揮作用。

    從交易量來(lái)看，科創(chuàng )板市場(chǎng)運行總體平穩有序?？苿?chuàng )板有針對性地對交易機制和投資者適當性進(jìn)行創(chuàng )新，采用了50萬(wàn)元資金和24個(gè)月投資經(jīng)驗的投資者適當性管理制度，在實(shí)際運行中發(fā)揮了較好作用。目前，市場(chǎng)整體運行平穩，日內股價(jià)波動(dòng)較為平緩，異常交易行為較少，呈現出較好的市場(chǎng)流動(dòng)性和穩定性，科創(chuàng )板“機構市”特征明顯。

    從持續監管力來(lái)看，科創(chuàng )板立足科技創(chuàng )新企業(yè)的成長(cháng)周期和特征，以“科、嚴、新、穩”努力打造資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展集群。

    科，堅守“科創(chuàng )板姓科”的初心和定位，以信息披露為抓手，重點(diǎn)規范公司研發(fā)投入、募集資金使用、重大投資交易等事項，持續推動(dòng)科創(chuàng )板公司專(zhuān)注主業(yè)。

    嚴，嚴防過(guò)去的市場(chǎng)亂象在科創(chuàng )板重演。堅持管早管小，加強預研預判，對于苗頭性問(wèn)題做到“發(fā)現在早、防范在先、處置在小”，嚴防小病變大病、個(gè)體風(fēng)險變成系統性風(fēng)險。

    新，以制度創(chuàng )新支持科創(chuàng )企業(yè)做優(yōu)做強。靈活、有彈性的股權激勵，創(chuàng )新的非公開(kāi)詢(xún)價(jià)轉讓?zhuān)c時(shí)俱進(jìn)的并購重組、再融資制度，便捷的小額快速審批……多措并舉助力科創(chuàng )企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

    穩，維護市場(chǎng)平穩運行?？苿?chuàng )板大力推動(dòng)“有效市場(chǎng)”發(fā)揮決定性作用，及時(shí)啟動(dòng)“有為監管”彌補市場(chǎng)失靈。投資者適當性、充分博弈的交易等機制，有力保障了科創(chuàng )板市場(chǎng)交易平穩運行。

    精耕“試驗田”

    邁入2022年，科創(chuàng )板首批公司上市也將滿(mǎn)三年。與科創(chuàng )同齡，與改革同頻，“試驗田”見(jiàn)證了科創(chuàng )板公司一路成長(cháng)。

    科創(chuàng )板“001號”華興源創(chuàng )一路領(lǐng)跑，完成了科創(chuàng )板首單重大資產(chǎn)重組。“科創(chuàng )板上市在直接融資、資本運作、研發(fā)投入、市場(chǎng)聲譽(yù)等方面都給公司帶來(lái)了極大的便利。”華興源創(chuàng )董事長(cháng)陳文源告訴上海證券報記者，持續高強度的研發(fā)投入是科技公司成功的必要條件。上市后，公司加快研發(fā)節奏，促使半導體標準測試設備從無(wú)到有，主要產(chǎn)品各項指標已達到國際主力機型水平，為國產(chǎn)半導體測試設備注入新動(dòng)力。

    在陳文源看來(lái)，科創(chuàng )板是中國資本市場(chǎng)具有劃時(shí)代意義的改革，給中國科技企業(yè)快速發(fā)展插上了強有力的翅膀。對于即將滿(mǎn)三歲的科創(chuàng )板，他滿(mǎn)懷期許，希望科創(chuàng )板繼續保持制度創(chuàng )新的優(yōu)勢，引領(lǐng)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

    “科創(chuàng )板高度聚焦戰略性新興產(chǎn)業(yè)，讓科創(chuàng )企業(yè)借助資本的力量實(shí)現擴張和騰飛。我們希望科創(chuàng )板能夠吸引更多長(cháng)期資本和科技型企業(yè)入市，共同助力資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。”航天宏圖董事長(cháng)王宇翔對科創(chuàng )板寄予新期待。

    注冊制堅持以信息披露為核心，為“科創(chuàng )之花”加速成長(cháng)注入“養分”。“上市后，我們成為資本市場(chǎng)的主體，要承擔更多的社會(huì )責任，科創(chuàng )板的信息披露制度使公司更加規范運行，不斷提升公司治理結構和質(zhì)量，信息披露使我們安心奔跑在陽(yáng)光下。”交控科技董事長(cháng)郜春海對注冊制改革的實(shí)效深有感觸。

    登“科”望遠，喜不自勝。上市兩年多時(shí)間，方邦股份的一系列新變化讓公司董事長(cháng)蘇陟頗為振奮。“一方面，公司的融資渠道得以拓寬，公司經(jīng)營(yíng)、研發(fā)以及生產(chǎn)所需的資金得到了較為充分的保障，有助于公司加大研發(fā)投入，加速公司產(chǎn)品的研發(fā)周期并推動(dòng)公司生產(chǎn)規模擴大；另一方面，公司的發(fā)展平臺、發(fā)展空間更加廣闊，有利于筑巢引鳳，吸引各類(lèi)高尖端人才加盟，推動(dòng)公司長(cháng)遠發(fā)展。”蘇陟向記者表示。

    全市場(chǎng)注冊制改革號角已經(jīng)吹響，“試驗田”蓄積的動(dòng)能將如何傳遞？

    在“穩字當頭”的總基調下，上交所以“穩中求進(jìn)”為主線(xiàn)確定了整體改革部署，將繼續穩步推進(jìn)科創(chuàng )板建設、注冊制改革和多層次資本市場(chǎng)建設，支持服務(wù)創(chuàng )新驅動(dòng)戰略和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

    首先，科學(xué)把握“穩”與“進(jìn)”的關(guān)系，在規模與速度上“求穩”，在結構與質(zhì)量上“求進(jìn)”。繼續堅守科創(chuàng )板“硬科技”定位，把握好以信息披露為核心和把好入口質(zhì)量關(guān)的關(guān)系，鼓勵支持硬科技企業(yè)上市，確保市場(chǎng)功能正常發(fā)揮，促進(jìn)市場(chǎng)平穩運行。

    其次，繼續發(fā)揮“試驗田”的作用，著(zhù)力完善資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng )新的體制機制。推進(jìn)科創(chuàng )板引入做市商，研究完善大宗交易服務(wù)?？偨Y評估科創(chuàng )板股權激勵、再融資、并購重組等制度，探索和積累更多可復制可推廣的經(jīng)驗，助推全市場(chǎng)注冊制改革平穩實(shí)施。

    再者，進(jìn)一步壓實(shí)責任，持續強化監管執法震懾。健全保薦機構激勵和約束機制，建立中介機構執業(yè)質(zhì)量評價(jià)機制，完善現場(chǎng)督導制度，落實(shí)“零容忍”方針。

    科創(chuàng )之路，未來(lái)可期。