成績(jì)斐然 科創(chuàng )板在突破中實(shí)現跨越發(fā)展

    本報記者 吳曉璐 邢萌 孟珂

    ◎多元包容的發(fā)行上市條件，滿(mǎn)足了不同類(lèi)型、不同發(fā)展階段的科創(chuàng )企業(yè)融資需求

    ◎從并購重組、再融資等多個(gè)方面推進(jìn)制度創(chuàng )新，形成可復制可推廣的經(jīng)驗

    ◎更為靈活的股權激勵機制，為企業(yè)發(fā)展留住和吸引了大量核心人才，受到企業(yè)青睞

    ◎詢(xún)價(jià)轉讓制度滿(mǎn)足創(chuàng )新資本退出需求，避免減持沖擊市場(chǎng)，實(shí)現長(cháng)期投資者與風(fēng)險投資人的有序“接力”

    ◎發(fā)布科創(chuàng )板股票做市交易業(yè)務(wù)規則及配套業(yè)務(wù)指南，提升市場(chǎng)流動(dòng)性、穩定性和定價(jià)效率

    7月22日，科創(chuàng )板迎來(lái)開(kāi)市三周年。三年來(lái)，科創(chuàng )板聚集了437家“硬科技”企業(yè)（不包括7月22日新上市的兩家企業(yè)），板塊總市值超5.5萬(wàn)億元，服務(wù)國家創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略作用初顯；三年來(lái)，科創(chuàng )板公司估值優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)，市場(chǎng)運行總體平穩；三年來(lái)，科創(chuàng )板多項創(chuàng )新制度碩果累累，注冊制改革“試驗田”成果亮眼。

    “平穩運行三年的科創(chuàng )板彰顯出資本市場(chǎng)注冊制改革的階段性成果。”興證資管首席經(jīng)濟學(xué)家王德倫在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，從融資角度看，一批優(yōu)質(zhì)科創(chuàng )企業(yè)快速實(shí)現上市和發(fā)展，對于經(jīng)濟轉型升級貢獻顯著(zhù)；從投資角度看，科創(chuàng )板公司數量高速增長(cháng)，質(zhì)量?jì)?yōu)異，板塊內龍頭公司成為全市場(chǎng)核心資產(chǎn)；從制度改革角度來(lái)看，科創(chuàng )板率先試點(diǎn)注冊制，為推進(jìn)全市場(chǎng)注冊制改革提供了寶貴經(jīng)驗。

    注冊制“試驗田”高效服務(wù)科創(chuàng )企業(yè)

    謀定而后動(dòng)?？苿?chuàng )板立足于服務(wù)“硬科技”企業(yè)，落實(shí)好以信息披露為核心的注冊制，為科創(chuàng )企業(yè)量身定制上市、發(fā)行定價(jià)、并購重組、再融資、股權激勵等制度，為“硬科技”成長(cháng)提供沃土。

    三年間，科創(chuàng )板將這些制度從理論運行到實(shí)踐，在實(shí)踐中總結經(jīng)驗、不斷完善，形成了與中國新經(jīng)濟發(fā)展特征適配度更高的制度體系，走出一條具有中國特色的金融發(fā)展之路。

    多元包容的發(fā)行上市條件，滿(mǎn)足了不同類(lèi)型、不同發(fā)展階段的科創(chuàng )企業(yè)融資需求。上交所數據顯示，截至7月21日，科創(chuàng )板累計受理818單IPO項目申請，注冊生效457單。437家企業(yè)上市，合計IPO募資額超過(guò)6300億元，平均每家募資14.56億元（剔除北交所轉板上市公司觀(guān)典防務(wù)），其中4家募資額超百億元。

    從上市企業(yè)類(lèi)型來(lái)看，上市時(shí)未盈利企業(yè)39家（9家已經(jīng)摘U）、特殊股權架構企業(yè)8家、紅籌企業(yè)5家、第五套標準企業(yè)16家（有重復計算）。另外，還包括首家北交所轉板企業(yè)（2022年5月25日）——觀(guān)典防務(wù)。

    “開(kāi)放包容的發(fā)行上市條件和以信息披露為核心的透明高效審核安排，為科創(chuàng )板持續引入了大批高質(zhì)量科創(chuàng )企業(yè)，形成了明顯的集聚效應，進(jìn)而更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。”立信會(huì )計師事務(wù)所首席合伙人朱建弟在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

    并購重組、再融資、股權激勵等制度創(chuàng )新運行穩定，效果良好，形成可復制可推廣的經(jīng)驗。截至7月21日，科創(chuàng )板累計受理6單并購重組項目，華興源創(chuàng )已經(jīng)實(shí)施完成，沃爾德于7月11日提交注冊，另外，2單終止，2單處于審核中；累計受理79單再融資項目，46單注冊生效，27單為定增，19單為發(fā)行可轉債。

    科創(chuàng )板靈活多樣的股權激勵機制，受到企業(yè)青睞。截至今年6月底，共有242家科創(chuàng )公司推出310單股權激勵計劃，占科創(chuàng )板公司總數的比例達56%，主要集中在新一代信息技術(shù)（尤其是集成電路）、生物醫藥和高端裝備領(lǐng)域。超過(guò)九成公司選擇第二類(lèi)限制性股票作為激勵工具，平均折價(jià)46%，授予股份占總股本平均1.84%。

    此外，注冊制下中介機構的作用愈加凸顯。自科創(chuàng )板注冊制改革以來(lái)，監管部門(mén)陸續發(fā)布多項規則，從監管、機構、市場(chǎng)三個(gè)維度提出重點(diǎn)工作任務(wù)，進(jìn)一步督促中介機構歸位盡責。

    據Wind資訊數據統計，截至7月21日，59家券商參與科創(chuàng )板IPO項目保薦，其中5家券商保薦項目超過(guò)40單。

    “科創(chuàng )板制度設計，使得中介機構角色發(fā)生變化，將投前、投中、投后責任和科創(chuàng )板公司的成長(cháng)‘綁定’，有助于解決企業(yè)上市前過(guò)度包裝、上市后舊疾復發(fā)等問(wèn)題，對企業(yè)進(jìn)行全生命周期的呵護，進(jìn)而提高企業(yè)‘可投性’。”創(chuàng )金合信基金首席經(jīng)濟學(xué)家魏鳳春表示。

    據記者了解，上交所正在積極探索一套“全流程、全環(huán)節”的保薦機構執業(yè)質(zhì)量評價(jià)體系，評價(jià)內容覆蓋輔導驗收、發(fā)行上市審核、持續監管等項目保薦全鏈條周期，旨在通過(guò)觀(guān)察保薦項目的“成長(cháng)”狀況，全面反映保薦機構的執業(yè)質(zhì)量情況，獎優(yōu)罰劣，促良好市場(chǎng)生態(tài)形成。

    總體來(lái)看，三年來(lái)，科創(chuàng )板堅守板塊定位和建設初心，完善制度規則體系，強化市場(chǎng)化約束機制，改革取得了階段性成果，符合預期，同時(shí)也為全市場(chǎng)推進(jìn)注冊制改革奠定了堅實(shí)基礎。

    研發(fā)投入超2300億元 “硬科技”底色彰顯

    “在科創(chuàng )板助力下，公司通過(guò)自身發(fā)展、外部兼并收購等方式，初步完成國內外戰略布局，率先在國內實(shí)現300mm大硅片規?；N(xiāo)售。”滬硅產(chǎn)業(yè)執行副總裁兼董秘李煒對《證券日報》記者表示，得益于資本賦能，公司突破關(guān)鍵核心技術(shù)，突破了300mm半導體硅片國產(chǎn)化率幾乎為零的局面，推進(jìn)我國半導體關(guān)鍵材料生產(chǎn)技術(shù)“自主可控”的進(jìn)程。

    滬硅產(chǎn)業(yè)的案例正是科創(chuàng )板支持企業(yè)創(chuàng )新發(fā)展的一個(gè)縮影。

    三年來(lái)，科創(chuàng )板吸納了一批處于“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)領(lǐng)域的“硬科技”企業(yè)，以及具備關(guān)鍵核心技術(shù)的標桿企業(yè)，讓一批尚處在高研發(fā)投入階段的企業(yè)得以借助資本力量增加科研投入，增強企業(yè)創(chuàng )新能力。

    同花順iFinD數據顯示，截至7月21日，科創(chuàng )板企業(yè)研發(fā)投入逐年增長(cháng)，2019年、2020年、2021年研發(fā)投入總額分別為535.63億元、681.51億元、891.75億元。今年一季度，437家企業(yè)研發(fā)投入合計213.88億元。研發(fā)投入總額超2300億元。

    此外，專(zhuān)利數量也是科技含量的一大標志。同花順iFinD數據顯示，截至7月21日，統計口徑以本公司計算，437家科創(chuàng )板公司總計獲得87663件專(zhuān)利，平均每家公司為204件；其中發(fā)明專(zhuān)利數量多達66575件，平均每家公司達155件。

    科創(chuàng )板已經(jīng)成為高新技術(shù)企業(yè)和戰略性新興企業(yè)聚集地，產(chǎn)業(yè)集聚效應顯著(zhù)。截至7月21日，科創(chuàng )板集成電路領(lǐng)域企業(yè)有62家，占A股同類(lèi)上市公司的“半壁江山”；生物醫藥行業(yè)企業(yè)93家，成為生物醫藥領(lǐng)域公司主流上市地；高端裝備制造產(chǎn)業(yè)99家，光伏、動(dòng)力電池、工業(yè)機器人等產(chǎn)業(yè)鏈也已初具規模。

    “科創(chuàng )板的設立，加強了金融市場(chǎng)對實(shí)體經(jīng)濟轉型升級的推動(dòng)作用，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展再提速，孕育出越來(lái)越多具備競爭力、符合上市條件的科創(chuàng )企業(yè)。”川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長(cháng)陳靂在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，科創(chuàng )板引導資金向高新技術(shù)領(lǐng)域集中，為具備較強研發(fā)能力、成長(cháng)性較強的前沿企業(yè)提供了進(jìn)一步的融資支持，滿(mǎn)足了科創(chuàng )企業(yè)的發(fā)展需要，為企業(yè)研發(fā)新技術(shù)、為國家攻克“卡脖子”領(lǐng)域難題提供了助力，強化了金融對實(shí)體經(jīng)濟的支持，促進(jìn)了我國多層次資本市場(chǎng)體系完善。

    中金公司研究部董事總經(jīng)理李求索對《證券日報》記者表示，科創(chuàng )板已經(jīng)成為中國科創(chuàng )龍頭企業(yè)的聚集地，匯聚了一批規模較大、市場(chǎng)認可程度高、研發(fā)實(shí)力雄厚、盈利能力突出的科技創(chuàng )新企業(yè)，主要上市公司高成長(cháng)、高研發(fā)投入、高凈利率的特征顯著(zhù)，匹配長(cháng)期價(jià)值投資的內在要求。

    除了“硬科技”標簽，科創(chuàng )板公司還呈現出高成長(cháng)性。從2019年至2021年，科創(chuàng )板公司營(yíng)業(yè)收入復合增長(cháng)率為28%，歸母凈利潤復合增長(cháng)率為70%，增幅領(lǐng)先于A(yíng)股其他板塊。截至7月21日，已有42家科創(chuàng )板公司發(fā)布2022年半年度業(yè)績(jì)預告，其中29家公司業(yè)績(jì)預喜，占比近七成。

    李煒表示，“IPO募集資金成為公司發(fā)展的助燃劑，公司在研發(fā)上的持續投入，帶來(lái)了拉晶、切磨拋、外延、SOI等技術(shù)工藝上的不斷突破，這也給公司未來(lái)的發(fā)展帶來(lái)了更大的潛力和空間。”

    南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝對《證券日報》記者表示，在資本市場(chǎng)持續深化改革的大背景下，科創(chuàng )板應繼續發(fā)揮好“試驗田”作用，在制度建設方面進(jìn)一步優(yōu)化完善，進(jìn)一步提升對“硬科技”企業(yè)的支持力度，持續推進(jìn)科創(chuàng )板市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

    改革未有窮期 創(chuàng )新步履鏗鏘

    科創(chuàng )板開(kāi)市三年來(lái)，在變中求新、新中求進(jìn)、進(jìn)中突破，蹚出一條跨越發(fā)展之路。

    “作為我國注冊制改革的第一個(gè)試點(diǎn)，科創(chuàng )板三年來(lái)取得重大突破性成就。”申萬(wàn)宏源首席市場(chǎng)專(zhuān)家桂浩明對《證券日報》記者表示，主要體現在三個(gè)方面：一是多元的上市條件提升了板塊包容度；二是持續完善的發(fā)行定價(jià)機制，提高了板塊市場(chǎng)化水平；三是以信息披露為核心將選擇權交給市場(chǎng)，提高了板塊活力和市場(chǎng)風(fēng)險承受能力。

    科創(chuàng )板自成立以來(lái)，堅守板塊定位，構建了以機構投資者為主體的新股詢(xún)價(jià)、定價(jià)、配售機制，創(chuàng )設詢(xún)價(jià)轉讓制度，落地做市商制度，加快創(chuàng )新資本的形成和有效循環(huán)。

    2021年9月份科創(chuàng )板新股詢(xún)價(jià)機制優(yōu)化以來(lái)，前期階段性的“抱團壓價(jià)”問(wèn)題基本解決，新股定價(jià)效率明顯回升。中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云對《證券日報》記者表示，詢(xún)價(jià)新規通過(guò)完善高價(jià)剔除比例、取消定價(jià)突破“四數孰低值”時(shí)需延遲發(fā)行的要求、加強詢(xún)價(jià)報價(jià)行為監管等內容，促進(jìn)買(mǎi)賣(mài)雙方均衡博弈，遏制抱團壓價(jià)等行為，促使發(fā)行定價(jià)更加市場(chǎng)化。

    科創(chuàng )板首創(chuàng )詢(xún)價(jià)轉讓制度，滿(mǎn)足創(chuàng )新資本退出需求，避免減持沖擊市場(chǎng)，轉讓價(jià)格最低可打七折，實(shí)現長(cháng)期投資者與風(fēng)險投資人的有序“接力”。截至6月底，科創(chuàng )板共有18家公司的24批股東通過(guò)詢(xún)價(jià)轉讓減持股份、存托憑證。轉讓股份占總股本比例均值為2%。詢(xún)價(jià)底價(jià)平均為前20個(gè)交易日均價(jià)的85%，總成交額達132億元，較好滿(mǎn)足了創(chuàng )新資本的退出需求。

    值得一提的是，科創(chuàng )板開(kāi)市三周年前夕，上交所發(fā)布科創(chuàng )板股票做市交易業(yè)務(wù)規則及配套業(yè)務(wù)指南，對做市交易業(yè)務(wù)作出更加具體細化的交易和監管安排。今年5月中旬，證監會(huì )正式發(fā)布《證券公司科創(chuàng )板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規定》，就做市商準入條件與程序、事中事后監管等方面作出規定。

    “科創(chuàng )板開(kāi)市三周年之際，做市商制度通過(guò)持續雙邊報價(jià)創(chuàng )造流動(dòng)性，激發(fā)市場(chǎng)活力，推動(dòng)科創(chuàng )板高質(zhì)量發(fā)展。”董忠云表示。

    7月22日，科創(chuàng )板首批25家上市企業(yè)的首發(fā)原股東限售股解禁。截至7月21日，11家公司控股股東、實(shí)控人、大股東宣布自愿延長(cháng)鎖定期或承諾不減持，對應市值達到850億元，占7月22日當天首批25家公司理論解禁市值超四成。

    “靈活的交易安排和詢(xún)價(jià)轉讓制度有助于更好滿(mǎn)足不同投資者的差異化交易需求，而做市商制度的引入可以在穩定市場(chǎng)需求的同時(shí)，增加市場(chǎng)流動(dòng)性、穩定性，提升市場(chǎng)定價(jià)效率。”朱建弟表示。

    “通過(guò)一系列制度創(chuàng )新，科創(chuàng )板開(kāi)市三年來(lái)穩定運行，為科技創(chuàng )新企業(yè)提供融資支持，為全面實(shí)行注冊制打下良好基礎，也為我國經(jīng)濟轉型和高質(zhì)量發(fā)展提供助力。”董忠云表示。

    改革未有窮期。談及科創(chuàng )板如何秉承創(chuàng )新底色、深化市場(chǎng)改革，朱建弟認為，在制度創(chuàng )新方面，科創(chuàng )板可以考慮繼續優(yōu)化上市標準和審核安排，提升再融資安排的靈活性，以進(jìn)一步提升科創(chuàng )板的吸引力。在產(chǎn)品創(chuàng )新方面，科創(chuàng )板可考慮進(jìn)一步加強與市場(chǎng)各方的合作，推動(dòng)ETF產(chǎn)品創(chuàng )新，包括圍繞科技創(chuàng )新、ESG綠色雙碳等主題豐富金融產(chǎn)品供給。

    桂浩明認為，科創(chuàng )板需要充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，把好出入口關(guān)，吸引更多符合條件的優(yōu)質(zhì)公司上市融資，同時(shí)也應促使劣質(zhì)企業(yè)加速出清，促進(jìn)優(yōu)勝劣汰，推動(dòng)形成“有進(jìn)有出，能進(jìn)能出”的良好市場(chǎng)生態(tài)。

    三年征程，科創(chuàng )板將再起航，揚起創(chuàng )新的風(fēng)帆，夯實(shí)制度根基，豐富產(chǎn)品供給，吸引更多的科創(chuàng )企業(yè)，形成推動(dòng)科技創(chuàng )新發(fā)展的強大合力。

    展望未來(lái)，科創(chuàng )板“試驗田”功能將持續發(fā)揮，續寫(xiě)國內資本市場(chǎng)改革創(chuàng )新發(fā)展新篇章。