6月4日券商晨會(huì )研報匯編

    【東吳證券】

    宏觀(guān)策略：如果6月份中美經(jīng)貿摩擦沒(méi)有進(jìn)一步發(fā)酵，換言之，6月份A股風(fēng)險溢價(jià)沒(méi)有中美經(jīng)貿摩擦的擾動(dòng)，那么，我們認為市場(chǎng)的賺錢(qián)效應主要體現在科技股板塊，關(guān)鍵邏輯包括科創(chuàng )板推出漸行漸進(jìn)、經(jīng)濟數據階段性走弱、當前市場(chǎng)特征主要為指數磨底但成長(cháng)股展開(kāi)有序上漲。除此之外，美股下行風(fēng)險加大將拖累以上證50為代表的藍籌板塊。整體而言，綜合6月份中美經(jīng)貿摩擦的不確定性，結合科技股的中長(cháng)期邏輯，我們提供了一個(gè)相對均衡的組合配置：保利地產(chǎn)、杰瑞股份、通威股份、中旗股份、三七互娛、太極股份、比音勒芬、伊利股份、我武生物、中國國旅。

    通信行業(yè)：5G牌照即將發(fā)放，無(wú)懼風(fēng)雨，5G產(chǎn)業(yè)于全球競合中加速前行投資建議：2B業(yè)務(wù)將成為運營(yíng)商主賽道，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)對網(wǎng)絡(luò )建設產(chǎn)生大量需求。建議關(guān)注：設備商：中興通訊、烽火通信；運營(yíng)商：中國聯(lián)通、中國鐵塔；邊緣計算及應用：網(wǎng)宿科技、紫光股份、中科創(chuàng )達、移為通信、會(huì )暢通訊、淳中科技、中新賽克、高新興；光通信：新易盛、光迅科技、博創(chuàng )科技、中際旭創(chuàng )；無(wú)線(xiàn)：世嘉科技、中石科技、鴻博股份、大富科技、滬電股份、深南電路等。

    【國海證券】

    光伏產(chǎn)業(yè)：光伏補貼政策符合預期，三季度需求提升有望。5月31日，光伏補貼政策正式落地。要求在光伏平價(jià)上網(wǎng)前，不需要補貼項目按照規定自行建設，需要國家補貼的新建光伏項目，按照市場(chǎng)機制確定項目和實(shí)行補貼競價(jià)。國家資金優(yōu)先補貼需求下降快，能盡快實(shí)現平價(jià)的項目和地區，充分發(fā)揮補貼引領(lǐng)平價(jià)的作用。2019年度安排新建光伏項目補貼預算總額度為30億元，7.5億元用于戶(hù)用光伏，約合3.5GW，在全國30億補貼的限制條件下，考慮平價(jià)項目，預計2019年光伏新增裝機將達到45-50GW，符合預期。7月1日前，通知要求將2019年擬新建的補貼競價(jià)項目相關(guān)信息報送能源局，產(chǎn)業(yè)鏈前期準備工作已經(jīng)準備就緒，預計三季度需求將提升，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格環(huán)比向上。推薦隆基股份、通威股份、中環(huán)股份，建議關(guān)注福斯特、福萊特。

    生態(tài)環(huán)保：生態(tài)環(huán)境監測管理持續加強。在生態(tài)環(huán)境部5月例行新聞發(fā)布會(huì )上，生態(tài)環(huán)境部提出將研究制訂起草《生態(tài)環(huán)境監測條例》，進(jìn)一步明確生態(tài)環(huán)境監測的法律地位和作用，明確各級各類(lèi)生態(tài)環(huán)境監測機構的權利與義務(wù)，進(jìn)一步強化各級生態(tài)環(huán)境監測機構的法律責任，加強社會(huì )監測機構的監管和培育。我們認為，多項制度已對第三方環(huán)境監測數據的準確和真實(shí)性提出了要求，未來(lái)對規范性環(huán)境監測設備及運維服務(wù)的需求將有持續增長(cháng)，建議關(guān)注：聚光科技、華測檢測、國禎環(huán)保、高能環(huán)境。

    【中泰證券】

    食品飲料：白酒行業(yè)受海外因素影響小，需求韌性較足。引用五糧液董事長(cháng)李曙光一句話(huà)，“握十次手不如喝一頓酒”，反映出白酒作為中國一大傳統文化所對應的根深蒂固的消費習慣和場(chǎng)景，社交屬性和精神需求很難動(dòng)搖。在貿易政策干擾的大背景下，具備國內核心競爭力和廣闊市場(chǎng)需求的白酒，受到的影響將是很小的，國內經(jīng)濟正在進(jìn)行結構性轉型，白酒行業(yè)亦將持續呈現出結構性機會(huì )。

    投資建議：白酒長(cháng)期估值仍有上升空間，我們看好白酒中長(cháng)期穩健回報投資機會(huì )，重點(diǎn)推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、古井貢酒、口子窖、順鑫農業(yè)、洋河股份、山西汾酒等。

    醫藥：我們認為國內肺癌和消化系統腫瘤將是主戰場(chǎng)。我們預計卡瑞利珠單抗有望于2019年7月底正式登陸市場(chǎng)，下半年有望實(shí)現5億元以上銷(xiāo)售，憑借在適應癥和推廣團隊方面上的優(yōu)勢，公司產(chǎn)品銷(xiāo)售有望后來(lái)居上，未來(lái)有望占據PD-1/L1市場(chǎng)中的較大份額。盈利預測與投資建議：我們預計2019-2021年公司歸母凈利潤分別為54.7億元、69.6億元、87.1億元，同比分別增長(cháng)34.5%、27.3%和25.0%。推薦個(gè)股：瑞恒醫藥。

    【中投證券】

    有色金屬：全球稀土永磁生產(chǎn)主要集中在中國和日本，其中中國占據全球82%的市場(chǎng)仹額，幵主要向美國、德國和韓國出口，日本產(chǎn)量主要滿(mǎn)足國內需求。但目前中國有150多家磁材廠(chǎng)商，行業(yè)產(chǎn)能利用率丌足50%，過(guò)去兩年在需求疲弱的背景下，多數企業(yè)出現虧損，行業(yè)面臨整合壓力。¡建議關(guān)注稀土標的北斱稀土（600111）、廣晟有色（600259）、五礦稀土（000831），以及磁材標的中科三環(huán)（000970）、寧波韻升（600366）、金力永磁（300748）。

    能源：4月仹國內總油品表觀(guān)消費3445萬(wàn)噸，降幅仍3月的-4.2%收窄至-1.6%。柴油消費同比大幅下滑16%仍油品消費內部結構看，汽車(chē)在輕/微型客車(chē)不貨車(chē)上的替代也十分明顯。2季度以杢，輕型柴油客車(chē)銷(xiāo)量同比下滑18%，而汽油車(chē)同比增加29.6%；輕型不微型柴油客車(chē)銷(xiāo)量分別同比下滑11.9%不28.7%，而汽油車(chē)分別同比增加51%不7%。我們訃為柴油消費的大幅下跌幵丌意味著(zhù)工業(yè)活勱出現同等幅度的衰弱，更多是受到運輸斱式不其他能源替代等環(huán)俅因素替代的影響。從5月份工業(yè)、建筑業(yè)活勱看，終端油品消費情冴可能仌然疲弱。

（策劃 王浩）