6月13日券商晨會(huì )研報匯編

    【渤海證券】

    食品飲料：本周，食品飲料板塊結束調整趨勢，重新獲得北上資金關(guān)注，龍頭個(gè)股瀘州老窖、伊利股份、海天味業(yè)、青島啤酒均呈現凈買(mǎi)入。短期來(lái)看，目前處于行業(yè)淡季，白酒企業(yè)大多選擇淡季調整價(jià)格、梳理渠道，從實(shí)際情況看目前量少價(jià)挺，國慶、中秋前后或會(huì )有預期差出現。長(cháng)期來(lái)看，白酒尤其高端白酒目前仍然是食品飲料行業(yè)乃至全行業(yè)當中確定性較強的板塊，在風(fēng)險偏好相對較低的風(fēng)格影響下仍建議逢低配置確定性較高的高端類(lèi)白酒。在大眾品方面，仍然建議長(cháng)期關(guān)注基礎消費品品牌化機遇，尋找各細分領(lǐng)域的成長(cháng)龍頭，此外建議關(guān)注啤酒板塊受益于結構化調整、增值稅下調帶來(lái)的業(yè)績(jì)釋放。綜上，我們仍給予行業(yè)“看好”的投資評級，繼續推薦五糧液（000858）、今世緣（603369）、青島啤酒（600600）、千禾味業(yè)（603027）以及伊利股份（600887）。

    【平安證券】

    銀行：央行公布5月金融和社融數據：5月新增人民幣貸款1.18億，同比多增313億；人民幣存款增加1.22億元，同比少增871億；5月新增信貸規模同比環(huán)比有所回升，增量主要來(lái)自居民中長(cháng)期貸款和企業(yè)短期貸款拉動(dòng)，企業(yè)中長(cháng)期同比降幅依然較為明顯。展望6月，考慮到季末沖量以及經(jīng)濟維穩的基調，信貸投放或將有所提升，結構上也將有所改善。目前板塊動(dòng)態(tài)PB基本維持在0.86倍左右，行業(yè)分化下優(yōu)質(zhì)個(gè)股更具溢價(jià)空間，我們繼續推薦招行、寧波、常熟、中信、農行、中行。

    【國海證券】

    船舶：瑞特股份（300600）；軍船景氣支撐穩健發(fā)展，民船需求潛力尚未釋放。公司當前產(chǎn)品主要用于軍船和公務(wù)船舶領(lǐng)域，軍船方面，2018年下水主力艦船21艘，神盾艦達到創(chuàng )新高的6艘，在海軍裝備仍有明顯差距的背景下，艦船建設有望持續高景氣，成為公司發(fā)展的穩定支撐；民船領(lǐng)域，一方面，當前處于周期底部，造船完工量處于低位；另一方面，市場(chǎng)仍以國外品牌為主，自主產(chǎn)品占比較低，隨著(zhù)民船的逐漸復蘇以及自主產(chǎn)品滲透率的提升，民船市場(chǎng)需求有望成為公司未來(lái)成長(cháng)的重要驅動(dòng)。公司的智能機艙產(chǎn)品已成功應用于“雪龍2”號科考船上，未來(lái)有望進(jìn)一步推廣，業(yè)績(jì)實(shí)現加速增長(cháng)。

    汽車(chē)：長(cháng)城汽車(chē)（601633）；受行業(yè)排放標準切換影響，批發(fā)出現下滑公司5月銷(xiāo)量合計6.26萬(wàn)臺，同比下降11.8%；1-4月長(cháng)城汽車(chē)累計銷(xiāo)售43.02萬(wàn)臺，同比增長(cháng)5.1%。受全國部分地區提前切換國六標準的影響，公司5月份大幅減少?lài)遘?chē)型的批發(fā)，6月份也是基本以清理國五舊車(chē)型為主，因此銷(xiāo)量有一定程度的下滑。橫向來(lái)看，在自主車(chē)企中公司的庫存系數較低，處于行業(yè)上游水平，全年看的話(huà)庫存壓力相對小很多。此外本輪清庫存活動(dòng)中公司并未顯著(zhù)降價(jià)，未來(lái)國六新車(chē)型的批發(fā)也將逐步加速，長(cháng)期我們仍看好公司市占率提升以及盈利端的修復。

    【申萬(wàn)宏源】

    物流行業(yè)：公路貨運是中國最主要的貨物流通模式，細分為快遞、零擔、整車(chē)。2018年中國公路物流占運輸總量的76.9%，超過(guò)美國的71%。對于零擔和整車(chē)的劃分，基本上是以一票貨裝滿(mǎn)一車(chē)作為整車(chē)運輸，多票貨拼滿(mǎn)一車(chē)則為零擔貨運。按照《公路汽車(chē)貨物運輸規則》規定，行業(yè)內按照30公斤、3000公斤為界限將公路貨運分出快遞、零擔、整車(chē)三個(gè)細分子行業(yè)。從細分行業(yè)來(lái)看，按照盈利能力強弱的排序為：快遞、快運、零擔和整車(chē)，快遞直接面對C端，也是規模效應最明顯的細分行業(yè)，因此也是最容易出現大公司的領(lǐng)域。從快遞行業(yè)來(lái)看，其持續高增長(cháng)的驅動(dòng)力主要來(lái)自電商。在經(jīng)濟下行預期下，從2018Q4、2019Q1業(yè)務(wù)量增速數據來(lái)看，能夠驗證當前階段淘寶件、拼多多件需求的韌性。而從電商件快遞公司內部之間來(lái)看，單件成本下降幅度仍然是當前階段觀(guān)察電商件快遞的核心指標。因此上半年電商快遞我們看好的是單票成本下降最確定的圓通速遞、業(yè)績(jì)成長(cháng)性最穩定的韻達股份。