10月11日券商晨會(huì )研報匯編

    【平安證券】

    宏觀(guān)策略：2019年四季度國內外宏觀(guān)經(jīng)濟有四個(gè)重要趨勢值得關(guān)注。1）全球經(jīng)濟下行中趨于收斂，貨幣政策寬松周期延續；2）全球范圍不確定性顯著(zhù)升溫；3）國內經(jīng)濟下行壓力仍存，工業(yè)庫存周期筑底；4）貨幣政策延續寬松的方向與審慎的節奏。當前我國經(jīng)濟結構轉型升級步伐加快，從頂層設計到細化部署，以創(chuàng )新驅動(dòng)為主線(xiàn)，發(fā)揮區域示范效應，消費升級、制造升級以及新興技術(shù)研發(fā)應用是引導經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的三大方向。資本市場(chǎng)結構性投資機遇也隨之而來(lái)，基于國際經(jīng)驗，我們認為從經(jīng)濟轉型升級到資本市場(chǎng)投資的核心邏輯在于，轉型期間的改革政策給予資本市場(chǎng)信心以及風(fēng)險溢價(jià)，貨幣政策寬松降低無(wú)風(fēng)險利率，產(chǎn)業(yè)政策決定資本市場(chǎng)配置方向，資本市場(chǎng)將受此影響迎來(lái)行業(yè)及個(gè)股的分化，經(jīng)濟轉型行業(yè)及龍頭個(gè)股將是資本市場(chǎng)的結構性機遇。因此，結合我國宏觀(guān)經(jīng)濟的需求結構和產(chǎn)業(yè)結構的最新變化，我們認為現代服務(wù)、高端制造及信息產(chǎn)業(yè)將是A股市場(chǎng)的中長(cháng)期投資機遇，其中，消費升級盈利兌現較快，新興技術(shù)研發(fā)與應用周期較長(cháng)。

    【中原證券】

    計算機行業(yè)：工信部出臺《關(guān)于促進(jìn)網(wǎng)絡(luò )安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》，計劃到2025年網(wǎng)絡(luò )安全產(chǎn)業(yè)規模超過(guò)2000億，意味著(zhù)未來(lái)7年行業(yè)復合增速將達到22.1%，高于目前行業(yè)已有增速，成為行業(yè)重要利好政策。市場(chǎng)表現方面，8月初以來(lái)大盤(pán)反彈行情在9月中旬見(jiàn)頂，而后再次呈現出回調走勢。估值方面，行業(yè)整體估值處于歷史均值水平之間，距最低估值仍有55%的調整空間。重點(diǎn)推薦個(gè)股為啟明星辰和超圖軟件。

    有色金屬：有色板塊表現較差。9月，上證綜指上漲0.66%，有色板塊下跌4.40%，是表現最差的板塊之一。有色所有子行業(yè)中，鎳鈷板塊表現較好，逆勢上漲7.66%，其他子行業(yè)均下跌，黃金板塊表現最差，大幅下跌12.89%。中美貿易談判前景不明。國內PMI連續4個(gè)月處于榮枯線(xiàn)下方，但環(huán)比回升，宏觀(guān)政策保持定力，中美談判前景或影響市場(chǎng)預期。有色板塊估值處于歷史估值中位數35.0倍水平，市場(chǎng)預期相對悲觀(guān)，但待不確定因素解除后，行業(yè)有望改善，繼續給予有色金屬行業(yè)“同步大市”評級。建議關(guān)注板塊：貴金屬、工業(yè)金屬、小金屬。建議關(guān)注公司：山東黃金，洛陽(yáng)鉬業(yè)、華友鈷業(yè)。

    【東吳證券】

    油服：中石油近日宣布在非常規油氣領(lǐng)域勘探取得重大成果。在鄂爾多斯盆地長(cháng)7生油層勘探獲得重大發(fā)現，新增探明地質(zhì)儲量3.58億噸，預測地質(zhì)儲量6.93億噸，這意味著(zhù)發(fā)現了10億噸級的慶城大油田。頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)已進(jìn)入產(chǎn)量快速釋放期，頁(yè)巖油開(kāi)發(fā)逐漸起步。國內隨著(zhù)中石油、中石化的持續投入，頁(yè)巖氣產(chǎn)量逐漸起量。投資建議：持續首推國內頁(yè)巖油氣開(kāi)發(fā)的民營(yíng)龍頭【杰瑞股份】，此外關(guān)注【中海油服】、【海油工程】、【石化機械】等。相關(guān)公司2019年以來(lái)訂單均實(shí)現較好增長(cháng)，預計逐漸由收入端的改善傳導到業(yè)績(jì)端的改善。港股推薦【華油能源】。

    半導體設備：設備國產(chǎn)化進(jìn)程大幅提速，封測設備在高端廠(chǎng)商實(shí)現0-1的突破。受到貿易戰和設備禁運的影響，國內IC設計公司面臨設備采購難的現狀，開(kāi)始在國內培養新的設備供應商，以華為海思為代表的IC設計公司在加速半導體生產(chǎn)環(huán)節的測試設備國產(chǎn)化。投資建議：重點(diǎn)推薦【中微半導體】國產(chǎn)刻蝕機龍頭；【晶盛機電】國內晶體硅生長(cháng)設備龍頭企業(yè)，12寸長(cháng)晶爐方面已有成果；【北方華創(chuàng )】產(chǎn)品線(xiàn)最全（刻蝕機，薄膜沉積設備等）的半導體設備公司；【長(cháng)川科技】檢測設備從封測環(huán)節切入到晶圓制造環(huán)節；【精測電子】國家大基金增資子公司，從面板檢測進(jìn)軍半導體檢測領(lǐng)域；其余關(guān)注【華興源創(chuàng )】；【至純科技】。

    【民生證券】

    電子：得益于iPhone11入門(mén)價(jià)格降低&換機潮即臨，我們預計新機型今年總體備貨量在7500萬(wàn)左右，去年同期7800，同比下滑4%，優(yōu)于此前市場(chǎng)預期下滑10%，同時(shí)我們預計實(shí)際出貨量有望同比增長(cháng)5-10%。我們持續看好消費電子大趨勢，節前回調幅度較大，當前主流消費電子標的對應明年估值回到20倍出頭，看好四季度板塊的估值切換行情，建議重點(diǎn)關(guān)注：立訊精密、領(lǐng)益智造、大族激光、鵬鼎控股、欣旺達、聯(lián)創(chuàng )電子。

    傳媒：截至10月6日24點(diǎn)，國慶檔票房46.5億創(chuàng )歷史新高。主旋律類(lèi)影片日漸成熟，票房號召力不斷驗證。我們于國慶節前多次提示重視主旋律電影的票房號召力，目前來(lái)看得到驗證：從往年喜劇片主導國慶檔江湖到今年三部主旋律大片7日票房破45億，從《戰狼2》《紅海行動(dòng)》到《流浪地球》《烈火英雄》再到國慶“獻禮三部曲”，主旋律影片商業(yè)化路徑愈加成熟。短期國慶檔催化得到驗證，看好元旦檔春節檔進(jìn)一步催化，長(cháng)期院線(xiàn)行業(yè)處估值底部建議重點(diǎn)關(guān)注。建議關(guān)注院線(xiàn)板塊低估值龍頭萬(wàn)達電影、三四線(xiàn)影院代表橫店影視、優(yōu)質(zhì)國企中國電影。