5月7日券商晨會(huì )研報匯編

    【財信證券】

    宏觀(guān)策略：截止收盤(pán)，上證指數漲0.63%，中小板指漲1.44%，創(chuàng )業(yè)板指漲1.97%;全部股漲幅中位數為1.36%；行業(yè)板塊方面，電子、通信、有色金屬漲幅居前，交通運輸、銀行、休閑服務(wù)跌幅居前；主題概念方面，光刻膠指數、半導體產(chǎn)業(yè)指數、國家大基金指數漲幅居前；滬市1132家上漲，346家下跌；深市1860家上漲，327家下跌；兩市共計漲 停106家跌停64家；兩市共計成交金額7211.1億，較前日成交額有所放大；北上資金方面，滬股通凈流入0.032億， 深股通凈流入10.33億，共計凈流入10.36億。經(jīng)濟基本盤(pán)。進(jìn)一步落實(shí)落細已出臺的支持企業(yè)紓困發(fā)展政策，讓企業(yè)得到更多實(shí)惠，穩定就業(yè)崗位，保障基本民生。實(shí)施擴大內需戰略，促進(jìn)消費回升。加快推進(jìn)重大工程建設，用好中央預算內投資和地方政府專(zhuān)項債，盡快形成實(shí)物 工作量。持續優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，抓緊修訂市場(chǎng)準入負面清單、外資準入負面清單和鼓勵外商投資產(chǎn)業(yè)目錄。會(huì )議要求，根據形勢變化和企業(yè)訴求，及時(shí)推出和完善相關(guān)政策。A股走出獨立行情，科技成長(cháng)表現亮眼。五一期間，海外市場(chǎng)波瀾再起，A50跌幅較大，但股在開(kāi)盤(pán)僅僅低開(kāi) 個(gè)點(diǎn)左右，開(kāi)盤(pán)后北上資金持續流入，市場(chǎng)做多意愿較強，半導體、通信等板塊的帶動(dòng)下，創(chuàng )業(yè)板開(kāi)啟反彈，臨近 午盤(pán)時(shí)滬指頑強翻紅。隨著(zhù)海外疫情開(kāi)啟復工復產(chǎn)，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)從內需確定性逐步轉移到外需修復邏輯上，此前市場(chǎng)關(guān)注疫情發(fā)酵對于逆全球化的沖擊，給予內需板塊較高的確定性溢價(jià)。而隨著(zhù)國內疫情恢復，海外疫情緩和，國內經(jīng)濟活動(dòng)逐步走上正軌，一季度悲觀(guān)預期在一季報全部出清后，科技板塊估值將迎來(lái)修復。

    【華安證券】

    5G：5G商業(yè)初期，股市大概率沿產(chǎn)業(yè)進(jìn)程演變。從歷史經(jīng)驗可以看到，科技股是沿著(zhù)產(chǎn)業(yè)演進(jìn)的 路線(xiàn)而發(fā)展的。尤其是通信行業(yè)的代際發(fā)展所帶來(lái)的周期性特征，使得對于A(yíng)股中的5G投資，更應從產(chǎn)業(yè)視角切入，或更能抓住科技股行情的脈絡(luò )。我們可以借鑒4G可知5G，把握投資的三個(gè)關(guān)鍵節點(diǎn)：頻譜劃分、牌照發(fā)放、網(wǎng)絡(luò )建成。5G上游投資：仍處于上半場(chǎng)。運營(yíng)商在5G建設初期超額收益不明顯，無(wú)法形成規模效應。以運營(yíng)商為開(kāi)端， 以資本流向為線(xiàn)索，我們上游依次看好：1）主設備商。受益最具確定性，投資逐步從無(wú)線(xiàn)側轉移至傳輸側，無(wú)線(xiàn)呈現寡頭壟斷局面2）核心零部件。PCB受益需求爆發(fā)和技術(shù)升級；芯片半導體受益國產(chǎn)替代和自主可控，國產(chǎn)替代尚有10倍空間。3）IDC。數據紅利帶來(lái)行業(yè)持續井噴，云化階段，第三方IDC運營(yíng)商價(jià)值凸顯?；赝?G時(shí)代，2013年作為4G商用元年，當年的中國國際信息通信展上引發(fā)媒體關(guān)注的 焦點(diǎn)還集中于1080P視頻通話(huà)、車(chē)載多媒體娛樂(lè )等方面。這些4G商用成果在今天看來(lái)早已不足為奇，而對于5G 時(shí)代來(lái)說(shuō)，2020年的現在也如同2013年一樣，剛剛打開(kāi)代際通信變革的大門(mén)，下游應用釋放的潛能是未知而巨大的。除了上文提到了這些下游應用，5G下游商用可探索領(lǐng)域仍多，醫療健康、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧城市等領(lǐng)域都將隨著(zhù)5G賦能而進(jìn)行服務(wù)和盈利上的多維創(chuàng )新。推薦云計算（用友網(wǎng)絡(luò )、浪潮信息）、車(chē)聯(lián)網(wǎng)（四維圖新）、主設備商（中興通信、烽火通信）、IDC（光環(huán)新網(wǎng)、新易盛）、PCB（滬電股份、深南電路）、芯片半導體（聞泰科技、兆易創(chuàng )新）、光學(xué)（韋爾股份）、云游戲（完美世界）、超高清視頻（芒果超媒）。

    家電輕工：從14、15年電商崛起，到18、19年抖音、快手等內容平臺崛起，小家電“網(wǎng)紅爆款”銷(xiāo)售逐步常態(tài)化，產(chǎn)品 生命周期日漸縮短。在大家紛紛關(guān)注前臺“打造爆款”的能力時(shí)，我們認為能夠后臺供應鏈管理的改變同樣不容 忽視。雖然新基建為企業(yè)們提供了更快更輕的外部物流、信息流、產(chǎn)品流支持，但新消費時(shí)代要求企業(yè)內部的研發(fā)、采購、生產(chǎn)、銷(xiāo)售與外界的各類(lèi)服務(wù)提供商共同配合、快速響應。在小家電“快消費”化的新消費時(shí)代，營(yíng)銷(xiāo)能力是水平面之上閃亮的冰山，而供應鏈管理能力則是水平面下為其提供重要支撐的基礎。當直播電商的紅利潮水退去，后臺能力強大、能夠順應時(shí)代快速響應的企業(yè)將脫穎而出。在電商、內容平臺等快速發(fā)展所引領(lǐng)的新消費時(shí)代，營(yíng)銷(xiāo)能力（頻推爆款的能力）是關(guān)鍵武器。在電商、內容 平臺等快速發(fā)展所引領(lǐng)的新消費時(shí)代，渠道、營(yíng)銷(xiāo)的變化使得一批新進(jìn)入者能夠以較低的成本進(jìn)入已較為成熟的市場(chǎng)， 并獲得一定市場(chǎng)份額，在這一過(guò)程中，營(yíng)銷(xiāo)能力（頻推爆款的能力）是關(guān)鍵武器。推薦關(guān)注九陽(yáng)股份、新寶股份。

    【新時(shí)代證券】

    公用事業(yè)：2020年4月30日，中國證監會(huì )、國家發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)基礎設 施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》目前所出的政策是優(yōu)先支持基礎設施補短板行業(yè)，公用環(huán)保相關(guān)的有水電氣熱等市政工程、城鎮污水垃圾處理和固廢危廢等污染治理項目，目標是具備成熟經(jīng)營(yíng) 模式以及市場(chǎng)化運營(yíng)能力，能產(chǎn)生持續、穩定收益和現金流，投資回報好，具有持續經(jīng)營(yíng)能力和較好的增長(cháng)潛力的項目。本次《通知》明確的REITs投向領(lǐng)域包含了 大部分基礎設施，與單純投向房地產(chǎn)領(lǐng)域有重大區別。公募REITs試點(diǎn)的推進(jìn)將改善行業(yè)的融資環(huán)境，盤(pán)活存量資產(chǎn)；運營(yíng)性良好的項目將獲得資金加持，而且優(yōu)質(zhì)運營(yíng)企業(yè)的運營(yíng)管理優(yōu)勢將得到充分重視，利好行業(yè)龍頭企業(yè)的長(cháng)期穩定發(fā)展。推薦關(guān)注瀚藍環(huán)境、國禎環(huán)保、深圳燃氣、長(cháng)江電力。

    【平安證券】

    地產(chǎn)：由于上市房企加快趕工積極推貨，同時(shí)在交房壓力下提升施工強 度，2019年上市房企整體購買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付現金2.2萬(wàn)億元，同比增長(cháng)21.2%，增速較2018 年提升13.1個(gè)百分點(diǎn)。期末現金覆蓋一年內到期長(cháng)短期債務(wù)比例為111%，仍處于歷史較高水平。剔除 預收款及合同負債后的資產(chǎn)負債率52.9%、凈負債率83%，分別較2018年末下降1個(gè)、9.2百分點(diǎn)。隨著(zhù)公募REITs試點(diǎn)工作開(kāi)啟，國內基礎設施領(lǐng)域有望加速發(fā)展。地產(chǎn)板塊，本次試點(diǎn)明確不包括住宅和商業(yè)地產(chǎn)，但納入試點(diǎn)的倉儲物流與產(chǎn)業(yè)園區有望受益， 建議關(guān)注擁有優(yōu)質(zhì)園區類(lèi)資產(chǎn)的企業(yè)，如招商蛇口，以及擁有優(yōu)質(zhì)倉儲物流類(lèi)資產(chǎn)的企業(yè)，如萬(wàn)科、南山控股。建筑建材板塊，REITs利好基礎設施建設，建材建筑龍頭有望 受益，建議關(guān)注建材龍頭東方雨虹、華新水泥、壘知集團，以及建筑龍頭中國建筑、中國中鐵、中國鐵建、葛洲壩。環(huán)保公用板塊，當前我國城鎮供熱、污水、垃圾處理領(lǐng)域 正處于快速發(fā)展期，投資需求較大，且存量項目現金流穩定，非常適合推進(jìn)REITs試 點(diǎn)；REITs政策出臺有利于企業(yè)盤(pán)活存量資產(chǎn)，擴展融資渠道，加速項目建設進(jìn)度，強烈推薦供熱領(lǐng)域聯(lián)美控股，推薦固廢領(lǐng)域瀚藍環(huán)境、中國天楹，關(guān)注污水處理領(lǐng)域國禎環(huán)保。

    計算機：工信部公示2019年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)APP優(yōu)秀解決方案名單。本次入選名單的125 個(gè)優(yōu)秀方案，包括了研發(fā)設計、生產(chǎn)制造、運營(yíng)維護和經(jīng)營(yíng)管理等制造業(yè)關(guān)鍵業(yè)務(wù)環(huán)節的應用，與《工 業(yè)互聯(lián)網(wǎng)APP培育工程實(shí)施方案（2018-2020年）》的目標相契合，將產(chǎn)生積極的示范效應，加快我國 工業(yè)APP的發(fā)展，促進(jìn)我國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺生態(tài)建設的逐漸成熟。上周，申萬(wàn)計算機行業(yè)指數上漲1.80%，跑輸滬深300指數1.24pct，行業(yè)表現一般。 截至4月30日，計算機行業(yè)上市公司的2019年年報和2020年一季報均已完成披露。受新冠疫情影響， 行業(yè)上市公司2020年一季度整體營(yíng)收同比下降，整體歸母凈利潤由盈轉虧，業(yè)績(jì)表現不佳。短期來(lái)看， 行業(yè)上市公司整體的業(yè)績(jì)表現影響了行業(yè)指數的表現。但我們認為，隨著(zhù)國內復工復產(chǎn)的加速以及新基 建的發(fā)展，作為數字經(jīng)濟的重要組成部分，中長(cháng)期來(lái)看，計算機行業(yè)仍有較好的投資機會(huì )。我們看好云 計算、網(wǎng)絡(luò )安全、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、基礎軟硬件、在線(xiàn)辦公、醫療信息化、金融信息化等主題的投資機會(huì )。 強烈推薦啟明星辰、恒生電子、衛寧健康、中科創(chuàng )達、廣聯(lián)達、華宇軟件，推薦中新賽克、綠盟科技、 中科曙光、中國長(cháng)城、深信服、用友網(wǎng)絡(luò )、浪潮信息、超圖軟件。