5月11日券商晨會(huì )研報匯編

    【財信證券】

    宏觀(guān)策略：全A估值水平相對合理。目前來(lái)看，全部A股PE中位數為36.93倍，位于歷史后34.34%分位，中小板、創(chuàng )業(yè)板 PE中位數為37.24、50.05倍，位于歷史后43.39%、41.67%的分位，上證50、滬深300PE中位數分別為16.28、22.79 倍，位于歷史后49.04%、46.29%的分位。 市場(chǎng)核心矛盾在于等待分子端業(yè)績(jì)改善。一季度A股業(yè)績(jì)受到疫情沖擊大幅度下滑，分子端業(yè)績(jì)改善需要比較長(cháng)的時(shí)間，對比09年Q1業(yè)績(jì)確認底部，Q2雖然恢復但仍然單季度為負，2009年在4萬(wàn)億刺激下A股V型反轉，但到目前刺激力度不及2009年，A股比較難出現V型反轉。目前階段做好均衡配置。不同于3、4月兩個(gè)月較多龍頭、藍籌個(gè)股、指數跌出“黃金坑”，目前大部分核心的價(jià)值藍籌、科技龍頭均已經(jīng)修復估值，例如貴州茅臺、立訊精密等。從行業(yè)指數上看，疫情之前持續上漲、但估值還未完全修復、行業(yè)本身景氣度較高的行業(yè)包括：光學(xué)光電子、保險、機場(chǎng)、互聯(lián)網(wǎng)傳媒、電子制造、白色家電、券商。后市風(fēng)格來(lái)看，我們認為5、6月份市場(chǎng)將仍然在科技和內需主線(xiàn)中保持均衡的狀態(tài)。一方面，建議關(guān)注確定性比較 高的內需主線(xiàn)。水泥建材、電氣設備、地產(chǎn)龍頭都屬于確定性較高、估值較低的板塊，當市場(chǎng)遇到阻力是是較好的避 險選擇。另一方面，因為流動(dòng)性寬松、科技成長(cháng)板塊的邏輯更長(cháng)期，市場(chǎng)對于科技股的始終會(huì )有較強的需求。行業(yè)推薦上看，建議中短期從安全邊際的布局來(lái)看可以仍然以?xún)刃铻橹?，邏輯包括逆周期刺激政策和消費回補，行業(yè)包括醫藥生物、建筑建材、電氣設備、工程機械，以及隨著(zhù)疫情恢復估值有望修復的航空、機場(chǎng)等，必選消費目前估值較高，可以關(guān)注可選消費中汽車(chē)、家電的個(gè)股機會(huì )，中長(cháng)期科技成長(cháng)板塊邏輯更順，較多個(gè)股左側和右側的機會(huì )都存在值得關(guān)注的機會(huì )，包括新能源、5G、通信、傳媒等。

    充電樁：5月7日，上海市政府新聞舉行新聞發(fā)布會(huì )，介紹《上海市推進(jìn)新型基礎設施建設行動(dòng)方案（2020-2022年）》有 關(guān)情況，《行動(dòng)方案》預計初步梳理總投資約2700億元，包括新建3.4萬(wàn)個(gè)5G基站，新建10萬(wàn)個(gè)電動(dòng)汽車(chē)充電樁 等。這是上海市再次加碼充電樁等新基建領(lǐng)域力度，此前4月初上海市曾印發(fā)電動(dòng)車(chē)充換電設施促進(jìn)政策，給予單個(gè)充電樁運營(yíng)補貼最高800元每年，給予建設充電樁的示范小區最高補貼8萬(wàn)元，并且計劃2020年-2022年間，在全市 范圍內按一定的建設標準，每年組織建設15個(gè)出租車(chē)充電示范站，對示范站延續30%設備補貼政策，同時(shí)享受?chē)? 集中性充換電設施基本電費減免。據充電基礎設施聯(lián)盟公布3月份充電樁數據，3月末全國公共充電樁保有量為54.17萬(wàn)臺（同比增幅41.2%），今年前3月份公共充電樁新增量2.52萬(wàn)臺（同比下降52%）。對比2019年全年新增充電樁18.5萬(wàn)臺的新增量，上述兩網(wǎng)和地方政府充電樁新建計劃有望在2020年帶動(dòng)約16%以上的增幅。維持行業(yè)“同步大市”評級，推薦關(guān)注充電樁 制造科士達（002518），建議關(guān)注特銳德（300001）、許繼電氣（000400）。

    【東吳證券】

    紡織服裝：體育服飾行業(yè)空間仍大，遠未到天花板。十年復合12%增長(cháng)，但增長(cháng)遠 未止步：中國18年單純運動(dòng)鞋市場(chǎng)1500億規模，美國為2600億；考慮到中國8億+城鎮人口和美國3億+總人口，人均消費上仍舊有充分提升空間，行業(yè)增長(cháng)遠未到頭。行業(yè)格局清晰穩定，龍頭已形成穩定壁壘，很難出現其他服裝品類(lèi)大起大落的現象。目前CR5超過(guò)60%，龍頭集團形成的優(yōu)勢非常穩定。長(cháng)期看好安踏、李寧兩大國產(chǎn)體育服飾龍頭，同時(shí)建議關(guān)注申洲、滔搏這兩家國際品牌上下游戰略合作伙伴。安踏體育：專(zhuān)注效率銷(xiāo)售驅動(dòng)， FILA成功方法論帶動(dòng)集團多品牌布局，對應20/21年估值30/23X；李寧：品牌驅動(dòng)，品牌力上升期前瞻選擇精益化管理，對應20/21年估值38/28X；申洲國際：全球稀缺優(yōu)質(zhì)供應鏈資產(chǎn)，對應20/21年估值26/22X；滔搏： 數據化零售龍頭，有望繼續享受兩大國際體育服飾龍頭在中國高速增長(cháng)的紅利，對應20/21年估值18/15X。

    通信：1、通信板塊基金持倉市值破2000億，板塊基金持倉比例持續增長(cháng)：通信板塊2020年一季度基金持股占比為3.77%，環(huán)比增長(cháng)19.26%。市值增長(cháng)率達36.47%。通信板塊處于穩步上升期，投資價(jià)值逐步顯現；2、上海發(fā)力新基建，多部委多次強調加快5G以及IDC為代表 的科技新基建的建設進(jìn)度，政策以及頂層設計作為最有利的支撐，是推動(dòng)5G以及IDC產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要的驅動(dòng)力。作為5G建設的主旋律，IDC 等科技新基建將持續受益;3、工信部推進(jìn)移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)全面發(fā)展，模組是實(shí) 現萬(wàn)物相連的硬件基礎，在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈率先獲益，在物聯(lián)網(wǎng)的連接數 的爆發(fā)支撐下，模組出貨會(huì )迅速放量，同時(shí)隨著(zhù)WiFi-6普及及車(chē)聯(lián)網(wǎng)等 應用場(chǎng)景落地，相應的配套模組也將帶來(lái)很大的增量市場(chǎng)。工信部推進(jìn)移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)全面發(fā)展，提出建立NB-IoT、4G（含Cat.1）和5G協(xié)同發(fā)展的移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)綜合生態(tài)體系，打造一批百萬(wàn)級連接規模應用場(chǎng)景。模組是實(shí)現萬(wàn)物相連的硬件基礎，在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈率先獲益，在物聯(lián)網(wǎng)的連接數的爆發(fā)支撐下，模組出貨會(huì )迅速放量， 同時(shí)隨著(zhù)WIFI-6普及及車(chē)聯(lián)網(wǎng)等應用場(chǎng)景落地，相應的配套模組也將帶來(lái)較大的增量市場(chǎng)。首推組合：中興通訊（000063）、中際旭創(chuàng )（300308）、光環(huán)新網(wǎng)（300383）、數據港（603881）、奧飛數據（300738）、崇達技術(shù)（002815）、淳中科技 （603516）、中國聯(lián)通（600050）、中新賽克（002912）、中科創(chuàng )達（300496）、中石科技（300684）、移為通信（300590）、世嘉科技（002796）、俊知集 團（港股1300）。

    【平安證券】

    房地產(chǎn)：盡管2020年三四線(xiàn)樓市壓力逐步加大，但各地庫存周期及去化率均存在明顯差異，決定了各三四線(xiàn)樓市區域仍將延續分化。其中中西部三四線(xiàn)去化率仍處于較高水平，且去化周期仍處于歷史中低分位，將一定程度上為2020年三四線(xiàn)銷(xiāo)量提供支撐。中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)本輪樓市周期調整結束，各區域樓市表現將取決自身產(chǎn)業(yè)、人口、經(jīng)濟等基本面因素，依舊看好核心城市圈及周邊強三四線(xiàn)城市。板塊投資建議方面，建議關(guān)注布局核心城市圈，具備融資、管控及品牌優(yōu)勢的龍頭房企：1）品牌管控占優(yōu)、高股息率的全國性龍頭房企萬(wàn)科、保利、金地、招商等；2）業(yè)績(jì)銷(xiāo)售高增、融資成本改善的彈性二線(xiàn)房企天健、中南、陽(yáng)光城、新城等。

    汽車(chē)產(chǎn)業(yè)：2020一季度汽車(chē)業(yè)利潤總額下滑80%，政策托底或收窄行業(yè)降幅，后期若終端需求復蘇，一線(xiàn)自主、日系、德系將獲得更多增量份額。近期海外汽車(chē)產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司逐步復工復產(chǎn)，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈斷供風(fēng)險逐步釋放。推薦長(cháng)城汽車(chē)、廣汽集團、威孚高科，關(guān)注吉利汽車(chē)。2020年新能源補貼政策落地，明確購置補貼三年退坡幅度，穩定行業(yè)參與者各方預期。政策總體導向鼓勵企業(yè)快速降本、上量，利于龍頭領(lǐng)先企業(yè)，帶動(dòng)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展。預計2020我國新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為130-150萬(wàn)輛。2020年全球動(dòng)力電池裝機量有望增長(cháng)10%-30%達到125~150GWh，推薦寧德時(shí)代、新宙邦。充電樁補貼新政顯新能源車(chē)地方補貼從購置轉向運營(yíng)，充電樁作為新基建重點(diǎn)領(lǐng)域有望成為政策重要的著(zhù)力點(diǎn)。建議關(guān)注特銳德、萬(wàn)馬股份、國電南瑞。