5月27日券商晨會(huì )研報匯編

    【平安證券】

    5G通信：1、5G基帶芯片價(jià)值量提升，驅動(dòng)行業(yè)進(jìn)入成長(cháng)軌道：Soc（含基帶）在手機BOM里占比25%左右，是手機中最關(guān)鍵的芯片。2、國內廠(chǎng)商迅速跟進(jìn)，實(shí)現5G時(shí)代戰略卡位：高通獨特的定價(jià)機制和強勢的銷(xiāo)售策略動(dòng)搖了OEM的主導地位。為了減少對高通的依賴(lài)，手機OEM廠(chǎng)商亟需替代方案，國內芯片廠(chǎng)商迎來(lái)發(fā)展契機。華為海思和紫光展銳分別推出麒麟系列和虎賁系列實(shí)現了5G芯片的戰略卡位，成為國產(chǎn)手機主芯片的“雙子星”，引領(lǐng)國產(chǎn)替代潮流。3、射頻前端市場(chǎng)快速增長(cháng)，國產(chǎn)芯片蓄勢待發(fā)：Sub6G成為5G布網(wǎng)的主流。5G引入了4*4MIMO、SRS和EN-DC等功能，相較于4G射頻前端，價(jià)格提升了229%。在國內移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)跳躍式發(fā)展的背景下，我國智能手機市場(chǎng)保持高速增長(cháng)，中美貿易摩擦推動(dòng)了射頻芯片領(lǐng)域國產(chǎn)化進(jìn)程加速，為國內射頻前端廠(chǎng)商提供了進(jìn)入一線(xiàn)OEM供應商名單的寶貴機會(huì )。

    【渤海證券】

    醫藥行業(yè)：本周，醫藥行業(yè)漲幅居申萬(wàn)一級行業(yè)第二名，正如我們5月初的觀(guān)點(diǎn)所述：短期波動(dòng)不改醫藥板塊長(cháng)期向好。本周領(lǐng)漲的依然是科技屬性強，相對于受醫?？刭M影響較小的板塊，如醫療器械和生物制品板塊。過(guò)去幾個(gè)月，國內和國外疫情的交替沖擊，醫藥板塊表現出了優(yōu)秀的避險屬性，多支個(gè)股處于歷史估值的高位。隨著(zhù)疫情防控進(jìn)入“常態(tài)化”階段，醫藥板塊性?xún)r(jià)比可能略低于其他板塊，但是我們認為板塊還是有眾多的投資機會(huì )，建議關(guān)注三類(lèi)標的：一是因為前期集采或談判降價(jià)而上漲較少，但是業(yè)績(jì)優(yōu)秀的公司，如仿制藥和胰島素類(lèi)標的。二是剛需屬性較強，最先反彈的板塊，如疫苗、耗材、消費和醫療服務(wù)類(lèi)標的。三是戰略性配置創(chuàng )新藥和創(chuàng )新藥服務(wù)商。綜上，建議投資者繼續關(guān)注以創(chuàng )新藥為主的專(zhuān)科制藥龍頭恒瑞醫藥（600276）、健康元（600380）以及產(chǎn)業(yè)鏈外溢的外包領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)企業(yè)凱萊英（002821）、泰格醫藥（300347），同時(shí)看好進(jìn)口替代下的優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)高端器械龍頭安圖生物（603658）、邁克生物（300463）、凱利泰（300326）以及不受醫保約束的消費類(lèi)服務(wù)商安科生物（300009）。

    電影行業(yè)：國務(wù)院下發(fā)重要文件，對電影院開(kāi)放事宜作出指導。5月8日，國務(wù)院發(fā)布《應對新型冠狀病毒感染肺炎疫情聯(lián)防聯(lián)控機制關(guān)于做好新冠肺炎疫情常態(tài)化防控工作的指導意見(jiàn)》，在落實(shí)防控措施前提下，將采取預約、限流等方式，開(kāi)放包括影劇院在內的密閉式娛樂(lè )休閑場(chǎng)所。國內觀(guān)眾的觀(guān)影意愿明顯增強。根據財經(jīng)網(wǎng)數據，3月70%的觀(guān)眾不會(huì )去影院觀(guān)影；隨著(zhù)疫情形勢好轉，5月41%的觀(guān)眾會(huì )在影院復業(yè)后第一時(shí)間去影院觀(guān)影，30%的觀(guān)眾會(huì )根據排片決定是否去影院觀(guān)影，5月觀(guān)眾的觀(guān)影意愿較3月明顯增強。我們認為短期內電影行業(yè)的修復主要在情緒面上，基本面的修復需要進(jìn)一步觀(guān)察各地方對于影院放開(kāi)的具體政策；此外還需密切跟蹤國內疫情整體和區域防控的效果、優(yōu)質(zhì)內容供給的數量和節奏。但整體看我們認為電影行業(yè)的基本面和情緒面已經(jīng)進(jìn)入拐點(diǎn)區間，希望投資者關(guān)注影院放開(kāi)區域業(yè)務(wù)占比較高的龍頭院線(xiàn)和未來(lái)影片上映具備爆款潛力的制片—發(fā)行公司。綜上我們維持傳媒行業(yè)“看好”的投資評級，推薦電影行業(yè)龍頭公司光線(xiàn)傳媒（300251）、中國電影（600977）、上海電影（601595）、華策影視（300133）和橫店影視（603103）。

    【天風(fēng)證券】

    高校教育：近期，教育部印發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)獨立學(xué)院轉設工作的實(shí)施方案》通知，整體來(lái)看該政策利好民辦高校行業(yè)，再次加速轉設或消免現有管理費同時(shí)降低分手費，進(jìn)而有效增厚現有利潤體量；同時(shí)，校中校必須選非營(yíng)利性對并購市場(chǎng)影響有限。利好體內有獨立學(xué)院的民辦高校。截至2019年全國各類(lèi)高等教育在學(xué)總規模4002萬(wàn)人，高等教育毛入學(xué)率51.6%；全國共有普通高等學(xué)校2688所，其中本科1265所，高職（專(zhuān)科）院校1423所。我們認為本次高職擴招200萬(wàn)人對民辦高校（高職）及我國人力資源供給側結構性改革等方向影響主要為：第一、覆蓋范圍廣、力度大，短期有效緩解結業(yè)難。第二、高職擴招、公辦學(xué)校受制財政經(jīng)費限制，民辦學(xué)?；虺蔀橹匾┙o力量；且符合建設民辦應用型技能型高等教育的方向。第三、為產(chǎn)業(yè)轉型升級儲備高質(zhì)量高等教育人才，推動(dòng)人口數量紅利向勞動(dòng)力質(zhì)量紅利轉移。

    綜上，本次高職擴招對民辦高校（高職）將帶來(lái)長(cháng)遠影響，將有效大幅增厚現有在校生體量，進(jìn)而帶動(dòng)近幾年內生業(yè)績(jì)增長(cháng)；同時(shí)中長(cháng)期提升民辦高職產(chǎn)業(yè)地位，為應用型技能型人才培養提供重要保證。相關(guān)受益標的梳理，希望教育、中教控股、宇華教育、中國科培、中匯集團。

    【民生證券】

    宏觀(guān)：復工進(jìn)展，美國實(shí)現全面復工仍需要一段時(shí)間。美國疫情最嚴重的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，但呈現厚尾特征，目前“新增治愈病例-新增確診病例”仍處于向零值收斂過(guò)程中，穩定于正值可能仍需時(shí)日。復工進(jìn)展上，各州各自為政，全部州將在5月底前取消居家令，但全面復工可能需等到7月初。政策變化：政策重心從國內紓困轉為對外戰略。3-4月，美國密集出臺了大量財政和貨幣寬松政策，但5月以來(lái)國內紓困政策節奏放緩，5月中旬眾議院的3萬(wàn)億美元經(jīng)濟復蘇法案被參議院和白宮拒絕。未來(lái)的刺激經(jīng)濟方案，將會(huì )受到大選影響，可能成為一輪新的拉鋸戰，政策重心可能轉向對外戰略。市場(chǎng)展望：美股走勢再次偏離經(jīng)濟基本面支撐。美國真實(shí)失業(yè)率比數據顯示的更高，制造業(yè)景氣比數據顯示的更低。此外，5月下旬以來(lái)美國政策不確定性指數再次上升。短期內，美股或面臨調整壓力，債市或再一次迎來(lái)配置機會(huì )。

    電子：我們從電子及制造業(yè)發(fā)展的大歷史周期角度，分析了日本電子產(chǎn)業(yè)的興衰。貿易戰前，在美國大力援助、本國傾力扶持以及創(chuàng )新型模仿美國同類(lèi)產(chǎn)品等背景下，日本電子制造業(yè)產(chǎn)值高速增長(cháng)。目前貿易摩擦美方已出臺措施對中國電子制造業(yè)影響加大，新型“舉國體制”有望助力國產(chǎn)半導體突圍。相比日本，我們有著(zhù)龐大的內需市場(chǎng)，但目前國內半導體設備與材料仍然受制于海外，近期美國對華為的新一輪管制又一次為我們敲響警鐘，中美之間摩擦必將是未來(lái)一段時(shí)間的主旋律，我們要做好長(cháng)期應戰準備。半導體自主可控是國家意志體現，政策持續加碼，科創(chuàng )板的開(kāi)通為優(yōu)質(zhì)半導體公司上市提供快速通道，同時(shí)撬動(dòng)資金達6000億元的大基金二期已經(jīng)開(kāi)始投資，我們預計將率先在存儲領(lǐng)域取得突破，新型“舉國體制”有望助力國產(chǎn)半導體突圍。

    投資建議：長(cháng)期看好中國電子制造業(yè)受益于全球產(chǎn)能的轉移，以及在舉國體制下對核心設備以及材料的突破。建議重點(diǎn)關(guān)注半導體設備、材料、設計、封測環(huán)節具備國產(chǎn)化替代能力的優(yōu)質(zhì)公司：1）半導體設備：中微公司、北方華創(chuàng )、至純科技、華峰測控、精測電子、晶盛機電等。2）半導體材料：深南電路、華特氣體、江豐電子、鼎龍股份、滬硅產(chǎn)業(yè)、上海新陽(yáng)、安集科技等。3）設計：兆易創(chuàng )新、北京君正、瀾起科技、韋爾股份、匯頂科技、卓勝微、圣邦股份等。