5月21日券商晨會(huì )研報匯編

    【國海證券】

    有色金屬：鈷原料供應緊張，冶煉小廠(chǎng)原料短缺。鈷礦主要出口港在南非，根據SMM報道，南非德班港口確診一例新冠病例。南非最新通知顯示，所有來(lái)自高風(fēng)險國家及地區的船只，在抵達南非任意港口時(shí)都需要隔離14天。4月中國鈷原料進(jìn)口量約1萬(wàn)金屬?lài)??？紤]到3月底開(kāi)始南非港口無(wú)法出貨，5月鈷原料進(jìn)口偏低，至6月中旬以前國內原料供應仍偏緊，冶煉小廠(chǎng)陸續出現鈷原料短缺的情況。硫酸供應對剛果銅鈷礦形成實(shí)質(zhì)性擠壓。根據路透社5月20日報道，硫酸用于銅鈷礦生產(chǎn)，2019年剛果生產(chǎn)約140萬(wàn)噸銅和約9萬(wàn)噸鈷，剛果礦商每年進(jìn)口約300萬(wàn)噸硫酸。通常購買(mǎi)硫酸占到剛果礦山運營(yíng)成本的16%，2019年底以來(lái)，用于制備硫酸的顆粒狀硫磺上漲了約10%，當前硫酸與其他化學(xué)試劑的價(jià)格較高，嘉能可的硫酸裝置建設推遲到下半年，此前由于硫酸供應不足，嘉能可最大的鈷礦Mutanda提前一個(gè)月停產(chǎn)。鈷原料供給緊張，鈷鹽價(jià)格相繼上漲，硫酸供應對剛果銅鈷礦形成實(shí)質(zhì)性擠壓，3C端需求已有明顯復蘇，歐洲刺激政策將推動(dòng)鈷的需求，當前無(wú)鈷電池造成市場(chǎng)對鈷的預期較低，與長(cháng)期基本面存在明顯差異，推薦華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)。

    【財信證券】

    宏觀(guān)策略：截止收盤(pán)，上證指數跌0.51%，中小板指跌0.99%，創(chuàng )業(yè)板指跌1.21%;行業(yè)板塊方面，銀行、紡織服裝、電氣設備漲幅居前，農林牧漁、計算機、國防軍工跌幅居前；主題概念方面，海南省國資指數、動(dòng)力電池指數、新疆振興指數漲幅居前；滬市428家上漲，1072家下跌；深市584家上漲，1621家下跌；兩市共計漲停75家，跌停54家；兩市共計成交金額6867億，較前日成交額有所放大；北上資金方面，滬股通凈流入7.647億，深股通凈流入12.73億，共計凈流入20.38億。市場(chǎng)延續震蕩調整，板塊平穩輪動(dòng)。A股主要指數均小幅下跌，兩市成交額維持平穩。受到“歐盟正在考慮推出政策鼓勵新能源汽車(chē)”消息影響，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈多股表現強勢。本周行業(yè)輪動(dòng)持續，周一防御性、消費板塊漲幅居前，周二科技板塊反彈，今日銀行、電新板塊表現較好。目前市場(chǎng)投資者以觀(guān)望為主，并未出現明顯的主線(xiàn)行情。配置上來(lái)看，建議中短期從安全邊際的布局來(lái)看可以仍然以?xún)刃铻橹?，邏輯包括逆周期刺激政策和消費回補，行業(yè)包括醫藥生物、建筑建材、電氣設備、工程機械，以及隨著(zhù)疫情恢復估值有望修復的航空、機場(chǎng)等，必選消費目前估值較高，可以關(guān)注可選消費中汽車(chē)、家電的個(gè)股機會(huì )，中長(cháng)期科技成長(cháng)板塊邏輯更順，較多個(gè)股左側和右側的機會(huì )都存在值得關(guān)注的機會(huì )，包括新能源、5G、通信、傳媒等。

    手機面板：根據群智咨詢(xún)調查數據顯示，2020年一季度全球智能手機面板出貨量約為3.8億片，同比微幅下降約0.8%，基本與去年持平。其中OLED面板出貨量約為9700萬(wàn)片，同比基本持平，柔性OLED面板出貨量約為4200萬(wàn)片，同比增長(cháng)約7.1%。一季度全球智能手機面板出貨結構中，相對低端的a-Si面板占比約為46%，同比上升約9pct，LTPS面板占比約29%，同比下滑8pct，AMOLED面板占比維持在25%。京東方一季度智能手機面板出貨量約為8200萬(wàn)片，較二名的三星顯示約多200萬(wàn)片。OLED面板方面，TOP3分別為三星、LG、京東方，合計占比達到94%。京東方出貨量超過(guò)三星，位列行業(yè)首位，其AMOLED保持穩定出貨，除華為外，京東方也先后取得了OPPO、LG、聯(lián)想等品牌客戶(hù)OLED訂單。LCD方面，其客戶(hù)結構相對穩定，包括三星、華為、小米、OPPO、vivo均為其主力客戶(hù)，使得京東方依舊維持行業(yè)出貨首位。一季度TCL華星也有亮眼表現，經(jīng)歷了疫情考驗，其t4OLED產(chǎn)線(xiàn)也順利量產(chǎn)交付，目前包括三星、小米、聯(lián)想、TCL均為其策略客戶(hù)。雖然行業(yè)在低谷中，且疫情沖擊下復蘇時(shí)機尚未完全明朗，但行業(yè)的集中度將進(jìn)一步提升，龍頭效應愈發(fā)顯著(zhù)。建議關(guān)注TCL科技、京東方A。

    【平安證券】

    煤炭：1、4月以來(lái)動(dòng)力煤價(jià)格觸底回升。截至5月19日，秦皇島動(dòng)力煤（Q5500）價(jià)格月環(huán)比上漲4.18%，周環(huán)比上漲7.1%，價(jià)格觸底回升。2、自2月以來(lái)，受疫情影響，煤炭供應和需求端均受到一定影響，對下游的影響時(shí)間相對更長(cháng)，導致4月煤價(jià)大幅下跌。3、4月份，全國原煤產(chǎn)量3.22億噸，同比增長(cháng)6%；環(huán)比減少1514萬(wàn)噸，下降4.49%。投資建議：從煤炭供給看，增速整體呈現放緩態(tài)勢，國內受兩會(huì )及煤企限產(chǎn)影響、進(jìn)口受管控影響，預計近期供給有所收縮；從需求看，受疫情控制有力、逆周期調節、復工復產(chǎn)加快、油價(jià)復蘇等因素影響，電力、化工、水泥等用煤需求較好。我們認為，在供給收縮和需求提升的影響下，近期煤炭?jì)r(jià)格有望進(jìn)一步提升，預計將在綠色區間內維持穩定，煤炭行業(yè)利潤趨于平穩，板塊估值較低，推薦中國神華、陜西煤業(yè)。

    【天風(fēng)證券】

    交通運輸：需求回升，把握快遞板塊投資機會(huì )！增速：趨勢強勁，接近去年11月業(yè)務(wù)量。單價(jià)：同比環(huán)比跌，區域分化。投資建議：我們認為快遞板塊將會(huì )迎來(lái)板塊性的估值修復，我們的邏輯是：1）需求超預期：疫情慣性導致線(xiàn)下的消費需求被擠壓至線(xiàn)上，促進(jìn)線(xiàn)上零售和快遞業(yè)務(wù)量以非常態(tài)的方式增長(cháng)；2）價(jià)格：隨著(zhù)需求超預期與高速公路免費政策的取消，疊加6月電商活動(dòng)再迎旺季，需求的穩定有望帶來(lái)價(jià)格的環(huán)比回升，釋放快遞利潤空間；3）業(yè)績(jì)：需求走強，規模效應帶來(lái)快遞企業(yè)走向規模經(jīng)濟最優(yōu)點(diǎn)，利好Q2的成本下降。我們認為需求主導下的行業(yè)將具備板塊性機會(huì )，推薦通達系公司圓通（估值有優(yōu)勢、改善空間強）、韻達（管理優(yōu)勢持續領(lǐng)先）、申通（阿里入股、管理改善），我們長(cháng)期看好并推薦布局深遠的龍頭順豐控股。

    通信行業(yè)：美國商務(wù)部宣布，增加對華為出口限制條款，進(jìn)一步限制華為獲取半導體芯片等器件的能力。2019年5月美國商務(wù)部將華為列入“實(shí)體清單”，要求美國技術(shù)占比超過(guò)25%的產(chǎn)品對華為出口需要申請許可證。中美貿易摩擦對短期情緒或帶來(lái)一定沖擊，但中長(cháng)期看，5G和新基建建設預計如期推進(jìn)，國產(chǎn)替代將對細分行業(yè)龍頭公司帶來(lái)更大成長(cháng)空間。受疫情影響，20Q1業(yè)績(jì)承壓，但目前國內疫情影響基本得到控制，海外疫情趨緩，因此，我們繼續看好板塊未來(lái)走勢。建議重點(diǎn)關(guān)注5G、云計算賽道的優(yōu)質(zhì)標的。5G投資機會(huì )核心機會(huì )在5G網(wǎng)絡(luò )（主設備為核心）+5G應用（視頻+流量+物聯(lián)網(wǎng)）。重點(diǎn)推薦中興通訊、烽火通信、科創(chuàng )新源、世嘉科技、滬電股份。