7月20日券商晨會(huì )研報匯編

    【平安證券】

    保險：根據保險公司償付能力充足率、資產(chǎn)負債管理能力及風(fēng)險狀況等指標，設置差異化的權益類(lèi)資產(chǎn)投資監管比例，最低為上季末總資產(chǎn)的10%、最高為上季末總資 產(chǎn)的45%。資金運用較為激進(jìn)或是業(yè)務(wù)運營(yíng)較為激進(jìn)的保險公司，權益投資將受到較大限制。投資建議：十年期國債收益率企穩回升（現已近3.1%），投資端壓力緩釋?zhuān)灰咔橛绊戇呺H減弱，上市險企Q2新單降幅有所收窄，助NBV逐步修復。新單進(jìn)一步修 復有待時(shí)間觀(guān)測，但長(cháng)端利率企穩回升，估值反彈先看β、再看新單，建議關(guān)注：新華保險、中國人壽、中國太保。

    電力：6月主汛期提前，長(cháng)江流域降水量達到1961年以來(lái)峰值，扭轉了水電連續 下滑的頹勢。雖然部分地區受水患影響，但全國總體用電需求繼續回升，東南沿海省市 當月用電增速均超過(guò)全國均值。7月降水量預計仍將偏豐，有利于水電出力提升；且西 南水電新一輪投產(chǎn)高峰開(kāi)啟，相關(guān)標的成長(cháng)屬性凸顯，推薦守正出奇的全球水電龍頭長(cháng) 江電力，水火共濟、攻守兼備的國投電力，西電東送大灣區的華能水電。核電利用小時(shí) 高歌猛進(jìn)，推薦享受控股股東全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的中國核電以及裝機規模領(lǐng)先的中國廣核 （A）/中廣核電力（H）。水、核出力提升會(huì )對部分地區火電產(chǎn)生壓制，且近期煤價(jià)快 速上行不利于火電控制成本，短期建議謹慎關(guān)注。

    【財信證券】

    宏觀(guān)策略：北上資金近期持續凈流入，公募基金發(fā)行火爆。截止2020年7月17號，北上資金全年累計凈流入1575.51億， 北上資金上周累計凈流出191.16億。截止7月16號，融資余額為13464.92億，較前值上升618.16億。6月，公募基金共發(fā)行2514.39億，其中股票和混合型基金發(fā)行1583.8億；7月，公募基金共發(fā)行2254.32億，其中股票和混合型基金發(fā)行1623.13億；2020年共發(fā)行12858.16億，其中股票和混合型基金發(fā)行8768.2億。中長(cháng)期視角看，我們認為牛市格局仍然未打破，市場(chǎng)中長(cháng)期向好趨勢不改。主要邏輯基于幾個(gè)“不變”：第一， 機構牛市格局沒(méi)有變。短期調整下蹲蓄力，后續走勢更有后勁。在上一周策略中我們鮮明提示的“指數迅速上漲后短期面臨收斂的調整壓力”得到了市場(chǎng)驗證。往后短期視角看，更大概率可能周初出現反彈行情，成交量是否穩定放量決定了反彈高度和強度。下半年，我們建議更加重點(diǎn)關(guān)注估值還未完全修復、同時(shí)具備長(cháng)期消費升級、市場(chǎng)廣闊的可選消費：竣工產(chǎn)業(yè)鏈、汽車(chē)、航空、消費電子。必選消費關(guān)注醫藥、農林牧漁。（3）順周期板塊：黃金、銅、券商重點(diǎn)關(guān)注。 全球貨幣超發(fā)背景下，隨著(zhù)油價(jià)回升、需求回升，黃金仍然有長(cháng)期配置價(jià)值；銅作為經(jīng)濟復蘇先導指標，存在量?jì)r(jià)同時(shí)修復的邏輯；券商作為順周期板塊，我們看好2020-2021年資本市場(chǎng)大發(fā)展，潛在的牛市行情將有利于券商業(yè)績(jì)釋 放。

    農業(yè)：7月17日，農業(yè)農村部印發(fā)《全國鄉村產(chǎn)業(yè)發(fā)展規劃（2020-2025年）》?！兑巹潯分赋?，要大力發(fā)展農產(chǎn)品加工業(yè)。到2025年，農產(chǎn)品加工業(yè)營(yíng)業(yè)收入達到32萬(wàn)億元，相比于2019年的22萬(wàn)億元，年均增長(cháng)6.5%；農產(chǎn)品加工轉化率要由2019年的67.5%提升至80%，累計增長(cháng)12.5%，達到歐美發(fā)達國家的發(fā)展水平；建設300個(gè)產(chǎn)值超100億元的農產(chǎn)品加工園，建設50個(gè)農產(chǎn)品加工技術(shù)集成科研基地。農產(chǎn)品的倉儲保鮮、加工流通、品牌營(yíng)銷(xiāo)是我國農產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈的薄弱環(huán)節。以黃羽雞行業(yè)為例，我國80%的黃羽雞通過(guò)活禽交易流通，新冠疫情發(fā)生后，多省市關(guān)閉活禽交易市場(chǎng)，黃羽雞銷(xiāo)售渠道受阻，導致黃羽雞養殖企業(yè)大幅虧損。本次規劃大力發(fā)展農產(chǎn)品加工業(yè)，鼓勵培育“中央廚房+冷鏈配送+物流終端”“中央廚房+快餐門(mén)店”等 新型農產(chǎn)品加工業(yè)態(tài)，將有助于補齊我國農產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈的短板。以活物交易為主的生豬、禽類(lèi)等板塊，有望迎來(lái)更多的發(fā)展機會(huì )，建議關(guān)注較早布局食品加工環(huán)節的養殖龍頭溫氏股份（300498）、新希望（000876），以及冰鮮雞龍頭湘佳股份（002982）。

    【國海證券】

    傳媒：院線(xiàn)板塊在7月16日發(fā)布復工營(yíng)業(yè)時(shí)間表在7月20日的低風(fēng)險區后，院線(xiàn)以及內容板塊回調。我們認為，自3月份的短期復工到暫停，再到一季度財報虧損落地后，院線(xiàn)與內容板塊已經(jīng)在第一波政策端的紅利中開(kāi)始上漲，6月11日北京疫情后短期板塊熱度被稀釋?zhuān)S后7月初北京疫情控制較好后院線(xiàn)復工的預期已被預期約二周，7月16日的電影局發(fā)布通知后，部分博弈復工預期資金離場(chǎng)也在合理預期內。我們認為，目前時(shí)間點(diǎn)，需要關(guān)注定檔的頭部大片以及其票房的數帶來(lái)的三四季度的業(yè)績(jì)回暖。調整中，我們仍看好頭部媒介與 內容端的布局時(shí)間點(diǎn)。本周重點(diǎn)推薦個(gè)股及邏輯：給予行業(yè)推薦評級。重點(diǎn)推薦橫店影視、風(fēng)語(yǔ)筑、藍色光標、奧飛娛樂(lè )、新經(jīng)典、光線(xiàn)傳媒。院線(xiàn)復工，帶動(dòng)上下游的勢能，7月25日喜迎上影節，可關(guān)注橫店影視（萬(wàn)達）以及院線(xiàn)內容頭部公司光線(xiàn)傳媒等；風(fēng)語(yǔ)筑（主業(yè)穩增，展覽展示體驗經(jīng)濟也將受益，線(xiàn)上廣電MCN布局有序開(kāi)展，注冊制下的鋒尚文化過(guò)會(huì )也利于體驗經(jīng)濟整體板塊熱度提升）；奧飛娛樂(lè )（喜羊羊8月3日是15周年慶）；新經(jīng)典（關(guān)注二季度回暖進(jìn)展）；藍色光標（2020上半年扣非利潤兩位數增長(cháng)，7月下旬關(guān)注藍標在線(xiàn)SaaS進(jìn)展）；光線(xiàn)傳媒 （《妙先生》定檔731）。

    【東吳證券】

    有色金屬：1）下半年首選基本金屬銅、鋁。隨著(zhù)海外特別是美 國為對沖疫情而采取大規模的寬松政策，全球流動(dòng)性充裕推漲金屬價(jià)格；疊加國內自2019Q4起的庫存周期趨勢在疫情結束后 恢復，基本金屬需求上行與流動(dòng)性共振，標的首選紫金礦業(yè)、云鋁股份。 2）長(cháng)期看好能源金屬鋰、鈷。需求端新能源汽車(chē)需 求持續高速增長(cháng)，供給端上游鋰礦價(jià)格跌入部分礦山成本線(xiàn)以 內，未來(lái)逐步進(jìn)入減產(chǎn)期，供需有望再平衡，標的天齊鋰業(yè)、 贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)。

    公用事業(yè)：百年未有之大變局：科技賦能改造傳統 行業(yè)——老樹(shù)也能開(kāi)新花。 1）科技賦能現象：市場(chǎng)空間廣闊， 水表、建材、零售等行業(yè)賦能后有顯著(zhù)效果； 2）科技賦能背景： 宏觀(guān)層面有經(jīng)濟 +市場(chǎng) +政策，微觀(guān)層面有技術(shù) +配套 +需求； 3）科技賦能共性：ToG依靠政府推動(dòng)、ToB依靠盈利驅動(dòng)、ToC 依靠消費拉動(dòng)；4）科技賦能預判：ToG端推廣有望先行，建議關(guān)注智慧消防龍頭【青鳥(niǎo)消防】