7月14日券商晨會(huì )研報匯編

    【平安證券】

    新能源汽車(chē)：理想汽車(chē)正式向美國證券交易委員會(huì )提交招股說(shuō)明書(shū)，計劃通過(guò)IPO募 集最多1億美元資金；理想ONE從2019年四季度開(kāi)始交付并貢獻營(yíng)收。6月動(dòng)力電池裝機量4.7GWh，環(huán)比大幅上升；寧德時(shí)代與本田達成戰略合作；欣旺達增資電池子公司；容百科技半年度利潤預減；截至6月全國充電樁保有量132.2萬(wàn)臺，同比增長(cháng)31.9%；2020年第一批稀土開(kāi)采、冶煉分離總量控制指標發(fā)布。20年國內新能源總量難有起色，但結構性變化值得關(guān)注；海外疫情對電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量的影響 基本解除，在政策的扶持下有望恢復高增長(cháng)。建議更多著(zhù)眼于影響成長(cháng)預期的主題事件催化。整車(chē)方面，推薦長(cháng)城汽車(chē)、上汽集團、廣汽集團，關(guān)注吉利汽車(chē)；電池材料方面，推薦寧德時(shí)代、當升科技；電機電控方面，建議關(guān)注臥龍電驅、匯川技術(shù)；鋰電設備方面，建議關(guān)注先導智能和杭可科技；鋰鈷方面，盡管鈷和鋰價(jià)格仍有所下降，但2020年鈷和鋰供需格局改善較為確定，建議關(guān)注華友鈷業(yè)和天齊鋰業(yè)。

    債券：2019年末中國實(shí)體經(jīng)濟總杠桿率接近 250%，其中近6成來(lái)自于非金融企業(yè)。從歷史經(jīng)驗看，企業(yè)部門(mén)杠桿主要受基建和房地產(chǎn)投資驅動(dòng)， 居民部門(mén)杠桿主要受房地產(chǎn)和股市驅動(dòng)。傳統的杠桿率分部門(mén)劃分沒(méi)有考慮隱性債務(wù)對企業(yè)部門(mén)債務(wù)的放大，也沒(méi)有考慮到國有和民營(yíng) 企業(yè)各自的債務(wù)占比。與國際比較，中國的企業(yè)杠桿率偏高，居民與政府杠桿率處于中等水平。中國高杠桿的原因包括高度依賴(lài) 債權融資、資本投入產(chǎn)出比率的下滑、對危機的應對方式（以企業(yè)和居民加杠桿帶動(dòng)需求）等。2020年疫情沖擊經(jīng)濟下滑與財政貨幣雙寬松將促使杠桿率明顯提升，但短期金融風(fēng)險可控。中長(cháng)期來(lái)看，中國穩杠桿將從結構性改革入手，主要包括三個(gè)思路，即控制分子（如地方政府隱性債務(wù)擴張）、做大分母（通過(guò)要素市場(chǎng)改革和新基建等提高經(jīng)濟增長(cháng)率）、調整結構（民企加杠桿和國企去杠桿）。

    【國海證券】

    食品飲料：隨著(zhù)國內疫情恢復良好，餐飲和堂食復蘇，聚餐增加，白酒和調味品動(dòng)銷(xiāo)改善，庫存逐漸消化，進(jìn)入補庫存階段，下半年預計白酒和調味品企業(yè)將迎來(lái)短期邊際改善。白酒當中超高端白酒受疫情影響較小，且動(dòng)銷(xiāo)良好。茅 臺較強的提價(jià)預期促使經(jīng)銷(xiāo)商惜售，使得茅臺批價(jià)不斷上行；五糧液終端動(dòng)銷(xiāo)已恢復至正常水平的七成，預計中秋國慶恢復8-9成；國窖1573的渠道也恢復到正常水平的九成，瀘州老窖特曲恢復情況良好。超高端白酒具備 一定程度的需求剛性和粘性，長(cháng)期來(lái)看業(yè)績(jì)增長(cháng)具有較強確定性；而在今年較強的通脹預期背景下，超高端白酒金融屬性進(jìn)一步增強，囤貨需求進(jìn)一步放大，推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖。中高端白酒由于主要用于宴席、禮品等場(chǎng)景，受疫情和經(jīng)濟影響較大，中高端白酒預計下半年恢復8成左右，與去年將存在差距，但環(huán)比數據將迎來(lái)改善。長(cháng)期來(lái)看，次高端和中高端白酒受益市場(chǎng)擴容和集中度提高，建議關(guān)注山西汾酒，古井貢酒。

    醫療器械：核酸檢測將進(jìn)入黃金發(fā)展10年：一、新冠疫情帶來(lái)核酸檢測度提升，未來(lái)檢測終端范圍擴大從人到食物、環(huán)境等檢測；二、政策層面基層PCR實(shí)驗室建設大范圍鋪開(kāi)，國家推動(dòng)核酸檢測的普及，核酸檢測行業(yè)將進(jìn)入新時(shí) 期；三、核酸檢測將成為IVD領(lǐng)域下一個(gè)角逐子領(lǐng)域，行業(yè)增速在30%以上，目前全球市場(chǎng)規模僅在100億美金，潛在千億美金市場(chǎng)空間。 行業(yè)評級及重點(diǎn)個(gè)股推薦：長(cháng)期來(lái)看，基層醫院實(shí)驗室建設補短板將引發(fā)國產(chǎn)醫療器械行業(yè)新的需求提升機遇，給予行業(yè)推薦評級。其中檢測服務(wù)一體化（試劑盒、儀器、醫學(xué)實(shí)驗室一體化）的醫院供應鏈服務(wù)商優(yōu)勢最顯著(zhù)， 看好凱普生物、達安基因、華大基因和潤達醫療。

    【財信證券】

    宏觀(guān)策略：截止收盤(pán)，上證指數漲1.77%，中小板指漲3.85%，創(chuàng )業(yè)板指漲3.99%;行業(yè)板塊方面，農林牧漁、有色金屬、電氣設備漲幅居前，非銀金融、銀行、休閑服務(wù)漲幅居后；主題概念方面，大豆指數、半導體硅片指數、動(dòng)物疫苗指數漲幅居前；滬市1413家上漲，128家下跌；深市2126家上漲，122家下跌；兩市共計漲停137家，跌停4家；兩市共計成交金額16723.9億，較前日成交額有所放大；北上資金方面，滬股通凈流入33.42億，深股通凈流入35.08億，共 計凈流入68.5。創(chuàng )業(yè)板指漲勢強勁，指數再創(chuàng )新高。今日領(lǐng)漲板塊為農林牧漁、有色金屬、建筑材料和電氣設備，后市可繼續關(guān)注二季度業(yè)績(jì)確定性高的地產(chǎn)、食品飲料、游戲、電子等行業(yè)。創(chuàng )業(yè)板指今天收盤(pán)2889點(diǎn)，接近2015年牛時(shí)候反彈 高點(diǎn)2915。市場(chǎng)風(fēng)格如我們前期報告所述“倉位再平衡導致的風(fēng)格臨時(shí)切換，周期股目前是估值修復邏輯，中期的估值收斂完畢后仍大概率維持中小盤(pán)風(fēng)格。”中期看，二季度業(yè)績(jì)即將披露，短期市場(chǎng)具備一定業(yè)績(jì)驗證的震蕩需求，但長(cháng)期趨勢不改。目前創(chuàng )業(yè)板估值歷史分位68%，全部A股51%，市場(chǎng)股指已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入高估區間。歷史從來(lái)都是相似的，投資者應保持一份冷靜，應耐心擁抱趨勢、謹慎追高、保持定力，做趨勢的朋友。

    家用電器：6月旺季的銷(xiāo)售情況體現了家用電器消費的韌性依舊，隨著(zhù)國內疫情進(jìn)一步得到控制，國內消費逐漸步入正軌，家電企業(yè)在旺季線(xiàn)上、線(xiàn)下進(jìn)行了大規模的促銷(xiāo)活動(dòng)，取得了較好的效果。加上5月房地產(chǎn)竣工數據持續回正，家電行業(yè)基本面有望迎來(lái)修復?？照{等白電經(jīng)歷銷(xiāo)售旺季以后，庫存得以去化，動(dòng)銷(xiāo)改善明顯，行業(yè)格局穩定龍頭強者愈強，建議關(guān)注行業(yè)龍頭格力電器、美的集團及海爾智家；地產(chǎn)竣工持續回暖，我們認為最先受益的為廚電板塊，建議關(guān)注工程渠道占據龍頭地位的老板電器及渠道布局完善的華帝股份；小家電板塊線(xiàn)上銷(xiāo)售依舊高增長(cháng)，板塊高景氣度有望持續，建議關(guān)注蘇泊爾、九陽(yáng)股份、小熊電器。維持行業(yè)“同步大市”評級。