8月25日券商晨會(huì )研報匯編

    【財信證券】

    宏觀(guān)策略：兩市共計成交金額8970.7億，低于前20日成交均額10442.53億。市場(chǎng)整體資金流向來(lái)看，上個(gè)交易日滬深兩市共計凈流入30.33億，其中滬深300凈流入87.81億、創(chuàng )業(yè)板指凈流入42.31億。共有1562家公司獲得凈流入、2307家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個(gè)交易日資金流入申萬(wàn)一級行業(yè)前三名為電子、食品飲料、農林牧漁，排名居后三名的行業(yè)為非銀金融、銀行、交通運輸。北上資金方面，滬股通凈流出2.73億，深股通凈流入22.21億，共計凈流入19.47億。截止8月21日，融資余額為14138.95億，較上一交易日減少17.76億。創(chuàng )業(yè)板注冊制首日表現較好。創(chuàng )業(yè)板注冊制正式開(kāi)啟，早盤(pán)高開(kāi)后主板、創(chuàng )業(yè)板迅速走弱，隨后開(kāi)始反彈，創(chuàng )業(yè)板指漲1.98%，首批18只創(chuàng )業(yè)板新股悉數上漲，但換手率低于預期，投資者普遍惜售。創(chuàng )業(yè)板全天成交額突破2200億元，4家創(chuàng )業(yè)板老股嘗鮮20%漲停，康泰醫學(xué)漲幅達到1061%。創(chuàng )業(yè)板漲跌幅變?yōu)?0%后，短期會(huì )讓創(chuàng )業(yè)板波動(dòng)變大，但一段時(shí)間過(guò)后波動(dòng)率會(huì )下降，類(lèi)似于科創(chuàng )板。近期創(chuàng )業(yè)板的調整為高估值消化的過(guò)程，市場(chǎng)擔憂(yōu)注冊制提供的供給增量以及過(guò)快的發(fā)行節奏會(huì )對市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生負面影響。在創(chuàng )業(yè)板增量供給的短期沖擊下，預計創(chuàng )業(yè)板中短期仍然處于震蕩狀態(tài)。中長(cháng)期看，科技成長(cháng)板有可能走出美國在80、90年代的科技行情。而創(chuàng )業(yè)板注冊制的實(shí)施體現了資本市場(chǎng)改革的加速，優(yōu)勝劣汰機制的優(yōu)化，科技創(chuàng )新型企業(yè)獲得更加便利的融資渠道，中長(cháng)期將有利于科技成長(cháng)風(fēng)格的演繹。

    汽車(chē)行業(yè)：汽車(chē)行業(yè)指數6-7月明顯上漲，漲跌幅位于申萬(wàn)行業(yè)指數第18名。6月-7月全A指數漲跌幅為+11.08%，汽車(chē)行業(yè)漲跌幅為+11.11%，領(lǐng)先大盤(pán)0.03pct，位于SW一級行業(yè)中第18位。受市場(chǎng)整體上漲影響，行業(yè)PE估值快速提升，PB估值處于底部區間。截至2020年7月16日，申萬(wàn)汽車(chē)行業(yè)最新PE估值為28.95倍，處于歷史區間后98%分位；PB估值為1.71倍，位于歷史估值溢價(jià)的后30%分位。由于近期新冠病毒疫情影響正逐步減弱，市場(chǎng)恐慌式下跌導致板塊又重新進(jìn)入了估值修復區間，因此我們在這個(gè)節點(diǎn)基于估值修復和政策支持預期雙重因素推薦配置汽車(chē)板塊。投資策略：配置角度，因市場(chǎng)交投活躍，汽車(chē)板塊因估值相對合理，且有業(yè)績(jì)邊際改善預期，值得配置；主線(xiàn)投資角度，可重點(diǎn)關(guān)注“特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈”、“新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈”和“智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈”。維持行業(yè)“領(lǐng)先大市”評級?？梢躁P(guān)注業(yè)績(jì)改善催化下的估值修復個(gè)股。7-8月建議重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股：萬(wàn)里揚（002434）、伯特利（603596）、均勝電子（600699）、拓普集團（601689）、比亞迪（002594）、銀輪股份（002126）、廣匯汽車(chē)（600297）。

    【國海證券】

    食品飲料：下周將迎來(lái)白酒板塊中報密集披露期，疫情影響集聚往來(lái)對白酒需求產(chǎn)生較大影響，酒企一季度二季度集中去庫存預計對業(yè)績(jì)產(chǎn)生一定影響。高端酒需求穩健，業(yè)績(jì)較穩定。次高端和中高端酒企相對承壓較大。伴隨著(zhù)雙節來(lái)臨和疫情穩定，白酒需求旺季到來(lái)，建議關(guān)注下半年白酒板塊的邊際改善。受非洲豬瘟影響，豬價(jià)一直高企。但自2019年10月開(kāi)始，能繁母豬存欄開(kāi)始增加，從能繁母豬到育肥豬出欄，預計10個(gè)月左右時(shí)間。故預計2020年9月份開(kāi)始，生豬出欄會(huì )慢慢增加，豬價(jià)會(huì )慢慢下跌，利好屠宰肉制品板塊?，F階段，結合業(yè)績(jì)增長(cháng)確定性和估值情況，我們重點(diǎn)推薦貴州茅臺、水井坊、龍大肉食、華統股份、雙匯發(fā)展。同時(shí)，鑒于疫情后期消費復蘇和經(jīng)濟復蘇對食品飲料行業(yè)的邊際改善，以及長(cháng)期來(lái)看食品飲料行業(yè)受益消費升級而具有的成長(cháng)性，維持行業(yè)評級為“推薦”。

    電器設備：新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)同比轉正，H2預期趨勢向好。7月新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成10萬(wàn)輛/yoy+15.6%/mom-2.4%和9.8萬(wàn)輛/yoy-5.5%/mom+19.3%，純電動(dòng)乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成7.1萬(wàn)輛/yoy+32.9%/mom+5.2%和7萬(wàn)輛/yoy+38.1%/mom-3%；插混動(dòng)力乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成2.1萬(wàn)輛/yoy+8%/mom-9%和1.9萬(wàn)輛/yoy+3.2%/mom-5.6%，2020年1~7月，新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成49.6萬(wàn)輛/yoy-31.7%和48.6萬(wàn)輛/yoy-32.8%，符合市場(chǎng)預期。產(chǎn)銷(xiāo)同比轉正，H2趨勢性向好。隨著(zhù)行業(yè)排產(chǎn)持續改善，3月以來(lái)，產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)比持續向上，新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)維持恢復性增長(cháng)態(tài)勢，目前已穩定在單月10萬(wàn)輛左右的水平，初現同比轉正。展望H2，行業(yè)預期在同比數據轉正的同時(shí)環(huán)比數據進(jìn)一步改善，即年內新能源汽車(chē)銷(xiāo)量將會(huì )呈現環(huán)比逐月、逐季穩定增長(cháng)，產(chǎn)銷(xiāo)趨勢性向好，隨著(zhù)下半年隨著(zhù)爆款車(chē)型小鵬P7的交付開(kāi)啟，可以預計新勢力將逐步成為國內新能源車(chē)市的重要力量。投資建議：補貼政策共振助推全球需求上行，新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)上升趨勢已確立，行業(yè)景氣度有望持續提升，給予電動(dòng)車(chē)行業(yè)“推薦”評級。建議布局主線(xiàn)：1）全球和/或海外供應鏈細分龍頭：寧德時(shí)代、億緯鋰能、恩捷股份、璞泰來(lái)、新宙邦、三花智控、拓普集團、科達利等。2）在布局全球與海外供應鏈龍頭的同時(shí)，建議積極參與其他細分龍頭：比亞迪、欣旺達、天賜材料、德方納米、星源材質(zhì)、中科電氣、特銳德、多氟多、杉杉股份、嘉元科技等。

    【天風(fēng)證券】

    機械：如何看待工業(yè)縫紉機市場(chǎng)空間和周期表現？縫制設備每年市場(chǎng)空間較大，2013-2015年規模以上企業(yè)的營(yíng)收體量為400億左右每年。重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)/板塊：1）工程機械：出口出現明顯反彈，與前期提示非常一致。工程機械的全球統治力構建過(guò)程與內需周期上行，主機優(yōu)勢明顯、核心部件龍頭加速替代進(jìn)口，重點(diǎn)推薦三一重工、恒立液壓、艾迪精密、建設機械、浙江鼎力等，關(guān)注中聯(lián)重科、徐工；2）檢測行業(yè)穿越周期，大消費帶動(dòng)萬(wàn)億檢測需求，第三方檢測具有規模效應/市場(chǎng)化/公正性?xún)?yōu)勢，重點(diǎn)推薦華測檢測（業(yè)績(jì)預告超預期）、安車(chē)檢測、廣電計量；3）鋰電設備：投資逐步恢復上行，國產(chǎn)替代、技術(shù)領(lǐng)先、綁定大客戶(hù)的設備供應商將深度受益下游擴產(chǎn)，關(guān)注先導智能（本周超跌）、杭可科技、諾力股份，受益標的贏(yíng)合科技。4）近五個(gè)月制造業(yè)PMI均位于榮枯線(xiàn)以上，通用自動(dòng)化面臨制造業(yè)復蘇，激光需求淡季不淡，關(guān)注杰普特（本周超跌）、柏楚電子、銳科激光。

    醫藥：第三批國家組織藥品集中采購在上海開(kāi)標，并產(chǎn)生擬中選結果。涉及56個(gè)品種中除拉米夫定流標外，其余55個(gè)品種皆有藥企降價(jià)應標。第三批國家集采價(jià)格降幅較大，對藥企產(chǎn)生降成本、穩需求、助推廣、促研發(fā)作用。國內頭部藥企中標數量較多，恒瑞中標品種采購金額居首，跨國藥企積極性不高。新常態(tài)下關(guān)注仿制藥梯隊、原料-制劑一體化和上游原料藥標的，長(cháng)期關(guān)注創(chuàng )新賽道。建議關(guān)注：1、具備仿制藥梯隊、原料-制劑一體化的企業(yè)：中國生物制藥、翰森制藥、科倫藥業(yè)、華海藥業(yè)、博瑞醫藥等。2、上游原料議價(jià)能力提升，建議關(guān)注富祥藥業(yè)、普洛藥業(yè)等相關(guān)原料藥標的。3、長(cháng)期關(guān)注創(chuàng )新藥及產(chǎn)業(yè)鏈：恒瑞醫藥、貝達藥業(yè)、藥明康德、泰格醫藥、康龍化成、凱萊英等。