8月24日券商晨會(huì )研報匯編

    【國海證券】

    傳媒行業(yè)：2020年中報業(yè)績(jì)逐步發(fā)布，受疫情影響的頭部企業(yè)業(yè)績(jì)的季度變化也體現行業(yè)經(jīng)濟的冷熱，線(xiàn)下廣告媒體代表企業(yè)分眾傳媒在歷經(jīng)六個(gè)季度利潤下滑后，2020年第二季度實(shí)現首次利潤正增長(cháng)，在整體廣告營(yíng)銷(xiāo)受宏觀(guān)經(jīng)濟影響以及疫情沖擊后，公司的客戶(hù)基礎來(lái)自老品牌新定位與建立新品牌兩類(lèi)企業(yè)，公司也在優(yōu)化點(diǎn)位帶來(lái)投放高效率，廣告主投放往頭部媒體傾斜，進(jìn)而頭部線(xiàn)下媒體分眾傳媒與線(xiàn)上媒體投放企業(yè)藍色光標均在2020上半年取得較好成績(jì)；后疫情下，受疫情沖擊較大的院線(xiàn)復工，優(yōu)質(zhì)電影定檔也提振院線(xiàn)內容板塊熱度。從疫情后的業(yè)績(jì)修復到頭部企業(yè)在市場(chǎng)的競爭力等得到提升，疫情壓力測試后文化傳媒板塊布局進(jìn)行時(shí)。本周重點(diǎn)推薦個(gè)股及邏輯：給予行業(yè)推薦評級。重點(diǎn)推薦藍色光標、風(fēng)語(yǔ)筑、奧飛娛樂(lè )、新經(jīng)典、華誼兄弟、光線(xiàn)傳媒、橫店影視。以創(chuàng )意為核心，以展示為媒介鋒尚文化8月24日擬登創(chuàng )業(yè)板，可關(guān)注其板塊公司風(fēng)語(yǔ)筑；奧飛娛樂(lè )（2020年全球150強授權商中公司位列69位即2019年授權零售約為5千萬(wàn)美元；與陰陽(yáng)師合作新品預售火熱，長(cháng)生命周期ip具有文化符號價(jià)值，后端玩具、手辦甚至盲盒均是正常延伸）；院線(xiàn)復工，帶動(dòng)上下游的勢能，《八佰》成為首部復工后高票房影片，《奪冠》《姜子牙》陸續定檔國慶檔，可關(guān)注橫店影視（萬(wàn)達電影）以及院線(xiàn)內容頭部公司華誼兄弟、光線(xiàn)傳媒等、藍色光標。

    計算機行業(yè)：關(guān)注數字貨幣產(chǎn)業(yè)鏈機會(huì )。央行數字貨幣自2019年8月首次公開(kāi)以來(lái)，一直高速推進(jìn)，進(jìn)展頻頻超市場(chǎng)預期，試點(diǎn)區域和應用場(chǎng)景持續拓展。2020年7月，滴滴與央行數字貨幣研究所達成戰略協(xié)議，同月美團點(diǎn)評、嗶哩嗶哩（B站）與多家參與數字貨幣項目的銀行展開(kāi)合作，數字貨幣試點(diǎn)應用開(kāi)始拓展到互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。我們認為，央行數字貨幣中國未來(lái)內外雙循環(huán)模式的重要抓手，一方面數字貨幣將有力促進(jìn)國內數字經(jīng)濟發(fā)展，為經(jīng)濟運行降本增效；另一方面央行數字貨幣將重塑?chē)H結算體系，是人民幣國際化的重要工具。我們認為數字貨幣的推出將重塑支付產(chǎn)業(yè)鏈，主要涉及發(fā)行、投放、流通三個(gè)環(huán)節，加密、銀行IT、支付應用領(lǐng)域的相關(guān)公司將受益。重點(diǎn)推薦：1）加密端：格爾軟件、數字認證、衛士通；2）銀行端：高偉達、長(cháng)亮科技、宇信科技、科藍軟件、神州信息；3）支付應用端：拉卡拉、新大陸、廣電運通、新國都、東港股份。

    【財信證券】

    宏觀(guān)策略：創(chuàng )業(yè)板注冊制正式實(shí)施，資本市場(chǎng)改革再下一城。創(chuàng )業(yè)板注冊制將于本周一開(kāi)始正式實(shí)施，首批創(chuàng )業(yè)板注冊制公司也將在周一上市。對于創(chuàng )業(yè)板新股，上市后的前5個(gè)交易日不設漲跌幅限制，之后日漲跌幅限制由原來(lái)的10%放寬至20%。注冊制的實(shí)施，短期內創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)波動(dòng)或加大，但是從中長(cháng)期來(lái)看，將有利于提升市場(chǎng)風(fēng)險偏好。截至8月14日，創(chuàng )業(yè)板注冊制下新受理IPO企業(yè)364家，累計過(guò)會(huì )49家，證監會(huì )注冊生效23家。市場(chǎng)維持震蕩格局，選股應聚焦業(yè)績(jì)。上周市場(chǎng)延續了前周震蕩行情，滬指小幅收漲0.61%，創(chuàng )業(yè)板指下跌1.36%，行業(yè)板塊方面，食品飲料、建筑材料、傳媒漲幅居前，國防軍工、家用電器、電氣設備、休閑服務(wù)、電子跌幅較大，上周滬深兩市日均成交額為10096.57億，市場(chǎng)情緒先揚后抑。市場(chǎng)風(fēng)險偏好有所回落主要為創(chuàng )業(yè)板注冊制即將開(kāi)市、以及中美第一階段協(xié)議中期評審時(shí)間延遲等影響。近期波動(dòng)較大的黃金仍然有中長(cháng)期配置價(jià)值；銅作為經(jīng)濟復蘇先導指標，存在量?jì)r(jià)同時(shí)修復的邏輯；券商作為順周期板塊，我們看好2020-2021年資本市場(chǎng)大發(fā)展，潛在的牛市行情將有利于券商業(yè)績(jì)釋放；化工品、建筑建材行業(yè)中行業(yè)格局好、2B業(yè)務(wù)為主的龍頭公司值得關(guān)注。（3）科技成長(cháng)板塊短期存在估值消化壓力：繼續關(guān)注自主可控、國產(chǎn)替代、消費電子復蘇邏輯，建議關(guān)注數據應用、工業(yè)軟件、消費電子元器件、5G終端更新，建議逢低關(guān)注布局優(yōu)質(zhì)成長(cháng)個(gè)股。

    【中泰證券】

    醫療行業(yè)：截止2020年8月21日，醫療服務(wù)板塊自年初以來(lái)股價(jià)漲幅喜人，其中愛(ài)爾眼科和通策醫療更是持續創(chuàng )新高。醫療服務(wù)公司在一季度受到疫情沖擊較大，業(yè)績(jì)均出現不同程度下滑，二季度進(jìn)入快速恢復期，我們認為支撐其股價(jià)亮眼表現的主要有三大邏輯：1）內需+剛需，不受全球局勢影響，板塊確定性較高；2）疫情之下中小型連鎖面臨淘汰壓力，優(yōu)質(zhì)醫療資源加速向龍頭集中；3）長(cháng)期受益于老齡化和消費升級，疫情一過(guò)性影響不改長(cháng)期趨勢。優(yōu)秀的醫療服務(wù)連鎖企業(yè)是良好單體經(jīng)營(yíng)和良好規?；?jīng)營(yíng)的統一體。醫生資源和品牌建設仍是單體醫院提高盈利能力的核心要素，單體經(jīng)營(yíng)的盈利能力取決于患者流量和診療單價(jià)。投資建議：眼科、牙科以及健康體檢是我們認為具備長(cháng)期高景氣潛力的優(yōu)質(zhì)賽道，受益于人口老齡化和消費觀(guān)念升級，行業(yè)需求持續釋放，未來(lái)十年間均有望保持兩位數增長(cháng)。龍頭公司如愛(ài)爾眼科、通策醫療、美年健康，已經(jīng)在資本運作能力、品牌、醫技、規模四大競爭維度樹(shù)立優(yōu)勢，綜合實(shí)力持續強化，后續市占率提升空間廣闊，維持重點(diǎn)看好。

    家電：大促擾動(dòng)需求，7月空調、廚小零售端明顯回落。據奧維數據，家電7月全品類(lèi)線(xiàn)上銷(xiāo)額同比-1.63%，線(xiàn)下銷(xiāo)額同比-25.3%；從品類(lèi)看：空調、廚小7月零售端明顯回落。從渠道看：線(xiàn)上回落較線(xiàn)下更為明顯。從均價(jià)看：線(xiàn)上均價(jià)同比下行，線(xiàn)下均價(jià)稍有回升?？照{出貨亮眼，內外銷(xiāo)雙位數正增長(cháng)。出貨端：空調產(chǎn)銷(xiāo)繼續復蘇，內外銷(xiāo)均實(shí)現雙位數正增長(cháng)，分別+15%/11%。零售端：①規模：冰洗線(xiàn)上量?jì)r(jià)齊升，線(xiàn)上銷(xiāo)額同比+20%/+12%，空調銷(xiāo)額同比-24%；空冰洗線(xiàn)下增速-39%/-9%/-6%。②均價(jià)：空冰洗線(xiàn)上均價(jià)同-2.5%/+10%/+1.2%，線(xiàn)下同比-6%/+9%/+10%，冰洗均價(jià)持續上行；③格局：龍頭格力、美的份額持續提升。廚房小電線(xiàn)上增速回落，清潔小電延續高景氣：受6月線(xiàn)上促銷(xiāo)需求集中釋放的影響，多數廚房小家電線(xiàn)上銷(xiāo)售額同比出現回落。美蘇九龍頭地位相對顯著(zhù)，摩飛、小熊持續崛起。投資建議：我們建議把握兩條主線(xiàn)：（1）估值性?xún)r(jià)比高，行業(yè)壁壘深厚，且長(cháng)期景氣有望回暖的龍頭公司：白電看好格力電器、美的集團、海爾智家；廚電持續看好龍頭老板電器。（2）細分領(lǐng)域成長(cháng)屬性明確的新秀公司：看好科沃斯、石頭科技、北鼎股份、新寶股份、小熊電器、奧佳華、公牛集團。

    【平安證券】

    債券：未來(lái)一年內美國可能保持通脹上行+美元走弱的格局，整體而言將從三條路徑影響債券市場(chǎng)，現在下結論為時(shí)尚早，但可以不必太悲觀(guān)。從經(jīng)濟基本面的角度外需企穩對債市偏空，但通脹上行并不一定意味著(zhù)經(jīng)濟基本面改善，從數據上看二者的相關(guān)性并不穩定，此外當前的通脹上行更多是來(lái)自基數貢獻，美國貧富分化的頑疾難以解決，居民消費意愿將受到壓抑，并沒(méi)有足夠證據表明美國經(jīng)濟將在貨幣、財政政策刺激下超預期改善。即便美國經(jīng)濟修復順暢，也可能面臨中美脫鉤帶來(lái)的擾動(dòng)，對外需造成壓制。從中美利差的角度，參考2009年美債收益率在通脹壓力+美聯(lián)儲QE組合下走出震蕩行情，而非單邊上行。我國貨幣政策一向“以我為主”，新冠疫情以后的政策定力已經(jīng)充分證實(shí)了這一點(diǎn)，那么中美利差可能在一定條件配合下催化市場(chǎng)的情緒，但不會(huì )成為我國債市走熊的主因。從匯率資本利得的角度，美元走弱將進(jìn)一步擴大我國利率債的相對優(yōu)勢，吸引外資流入，對債市是相對確定的利好。