9月21日券商晨會(huì )研報匯編

    【財信證券】

    宏觀(guān)策略：北上資金周五大幅凈流入。截止2020年9月18號，北上資金全年累計凈流入1225.29億，北上資金上周累計凈 流入108.32億。截止9月17號，融資余額為14155.59億，較前值上升42.47億。9月公募基金發(fā)行速度放緩。8月， 公募基金共發(fā)行3724.32億，其中股票和混合型基金發(fā)行2287.9億；9月，公募基金共發(fā)行1521.2億，其中股票和混 合型基金發(fā)行1183.46億；2020年共發(fā)行21913.99億，其中股票和混合型基金發(fā)行14026.5億。經(jīng)濟持續復蘇，把握PPI修復預期下的順周期機會(huì )。上周市場(chǎng)如我們周策略《短期科技股或有弱反彈，但A股需 繼續消化估值》所提示的，本周創(chuàng )業(yè)板企穩反彈，科技消費和金融周期板塊估值繼續收斂，但市場(chǎng)成交量持續縮量， 整體呈現弱反彈格局。市場(chǎng)目前的短期風(fēng)險偏好壓制因素已經(jīng)基本消化；最新公布的經(jīng)濟數據顯示投資、消費、工業(yè)、 出口均在持續改善，預計第四季度經(jīng)濟增速將恢復到6%左右，PPI或將逐步形成向上預期；宏觀(guān)流動(dòng)性方面，市場(chǎng)基 本已經(jīng)接受政策回歸正常態(tài)的現狀，市場(chǎng)流動(dòng)性資金進(jìn)入縮量觀(guān)望格局，北上資金上周大幅度凈流入。市場(chǎng)主要的驅 動(dòng)力正在逐步從漲估值轉變?yōu)檎覙I(yè)績(jì)、找安全邊際的邏輯，后續市場(chǎng)走勢或與2016-2017年格局比較類(lèi)似。市場(chǎng)近期 對于科技、消費中部分龍頭看法有較大分歧，我們認為隨著(zhù)市場(chǎng)情緒回暖、北上資金重啟流入，下跌趨勢或將有所企 穩。往后看，市場(chǎng)仍然將維持震蕩向上格局，市場(chǎng)風(fēng)格繼續向順周期板塊切換，科技消費仍然需要時(shí)間換空間、繼續 消化估值。中長(cháng)期配置主線(xiàn)仍然是“內需為主，外需回補”邏輯，中長(cháng)期堅定看好科技成長(cháng)板塊，關(guān)注可選消費的估 值修復邏輯。具體行業(yè)配置來(lái)看，下階段應注重一定程度均衡配置。（1）順周期板塊：重點(diǎn)關(guān)注黃金、銅、工業(yè)品（煤 炭、鋼鐵）、券商、化工品。

    機械行業(yè)：8月挖機同比增長(cháng)51.5%，龐源月簽單量維持較高水平：2020年8月，共計銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機械產(chǎn)品20939臺，同 比增長(cháng)51.3%，工程機械持續高景氣。隨著(zhù)后續基建政策的逐步落地、舊挖機更新需求持續、以及歐美疫情緩和，需 求釋放帶來(lái)的出口提升，挖機行業(yè)仍將保持高景氣度，重點(diǎn)關(guān)注三一重工、中聯(lián)重科、恒立液壓、艾迪精密。2020年 8月，龐源簽單量為4.38億元（價(jià)格指數區間為1196-1324），月簽單量較上月有所回落，但仍維持在較高水平。截止 目前，公司累計接單量近28.9億元，充足訂單確保明年業(yè)績(jì)快速增長(cháng)。從利用率看，龐源塔機8月最新利用率72.5%， 較6月有所提升，公司經(jīng)營(yíng)持續好轉，建議繼續配置。投資建議：2020年8月，建議三條主線(xiàn)布局機械行業(yè)：1）受益于需求放量及出口提升的工程機械行業(yè)，重點(diǎn)關(guān) 注三一重工、中聯(lián)重科、恒立液壓、艾迪精密；2）受益于HJT技術(shù)路線(xiàn)進(jìn)展順利，技術(shù)迭代帶來(lái)的光伏設備行業(yè)爆 發(fā)，重點(diǎn)關(guān)注邁為股份、捷佳偉創(chuàng )、金辰股份3）受益于半導體銷(xiāo)售額持續增長(cháng)疊加中芯國際合資擴產(chǎn)，帶來(lái)的設備 行業(yè)高景氣，重點(diǎn)關(guān)注北方華創(chuàng )、晶盛機電、至純科技、中微公司。

    【國海行業(yè)】

    新能源汽車(chē)：8月銷(xiāo)量創(chuàng )新高，市場(chǎng)規模穩中有升。電池需求持續改善，頭部企業(yè)競爭格局相對穩定。展望Q4，隨著(zhù)磷酸鐵鋰版Model3的上市，寧德時(shí)代的動(dòng)力電池需求將會(huì )進(jìn)一 步提升，對應市占率也將有望改善，龍頭競爭優(yōu)勢凸顯。投資建議：隨著(zhù)疫情有效控制經(jīng)濟逐漸復蘇，新能源汽車(chē)下鄉、多地新能源汽車(chē)消費政策的落地，產(chǎn)業(yè)鏈將持 續景氣上行，維持新能源車(chē)行業(yè)“推薦”評級。建議布局主線(xiàn)：1）困境反轉且具有較大預期差的行業(yè)細分龍頭 當升科技、比亞迪、欣旺達；2）受益于行業(yè)復蘇供需格局顯著(zhù)改善，其產(chǎn)品價(jià)格有望持續上行的六氟磷酸鋰/ 溶劑/電解液產(chǎn)業(yè)鏈：石大勝華、天賜材料、新宙邦、天際股份、多氟多；3）具有顯著(zhù)優(yōu)勢且回調幅度較大的細 分行業(yè)龍頭：寧德時(shí)代、億緯鋰能。

    傳媒：院線(xiàn)內容端（線(xiàn)下），2019年高基數下，2020年國慶檔片單如《我和我的家鄉》《姜子牙》及《奪 冠》均具有競爭力。我們看好疫情后院線(xiàn)復工的首個(gè)檔期下受益的頭部院線(xiàn)與電影內容公司。廣告營(yíng)銷(xiāo)端（線(xiàn)上）， 2020年7月廣告市場(chǎng)整體刊例花費環(huán)比增長(cháng)4.6%，同比降幅進(jìn)一步收窄為7.0%，營(yíng)銷(xiāo)智能化科技化趨勢下， 可關(guān)注藍色光標旗下的藍標在線(xiàn)將在9月23日商用。內容平臺端（線(xiàn)上），可關(guān)注芒果超媒（內容不斷驗證， 靜待芒果電商進(jìn)展）；動(dòng)漫全產(chǎn)業(yè)鏈頭部奧飛娛樂(lè )（可關(guān)注預計在11月份推出“陰陽(yáng)師”精品手辦系列）。TikTok 若短期內較好得到解決，我們仍看好字節跳動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈在媒介與內容端帶來(lái)的紅利。游戲端（線(xiàn)上），本周《原神》 PC版（米哈游）、《陰陽(yáng)師：妖怪屋》（網(wǎng)易）、《魔淵之刃》（吉比特）等新游陸續上線(xiàn)，9月下旬，《原神》手游 版及《萬(wàn)國覺(jué)醒》即將上線(xiàn)，重點(diǎn)新游短期催化游戲行業(yè)景氣度繼續上行。本周重點(diǎn)推薦個(gè)股及邏輯：給予行業(yè)推薦評級?？申P(guān)注藍色光標、奧飛娛樂(lè )、橫店影視、芒果超媒、中信出版 （新經(jīng)典）。藍色光標（公司旗下新產(chǎn)品，重新定義智慧營(yíng)銷(xiāo)的藍標在線(xiàn)將于9月下旬正式商用），奧飛娛樂(lè )（依 托長(cháng)生命周期IP帶來(lái)商業(yè)價(jià)值變現，動(dòng)畫(huà)片喜羊羊系列收視強勁，后端變現環(huán)比回暖顯著(zhù)，11月精品手辦變現 可期），橫店影視（迎國慶，票房回暖后具有彈性），芒果超媒（芒果自成一派，內容持續證明，靜待芒果電商的 再造一極），中信出版、新經(jīng)典（大眾熱度欣欣向榮，關(guān)注三季度回暖）。

    【東吳證券】

    環(huán)保：9月16日，發(fā)改委、財政部、能源局發(fā)布《完善生物質(zhì)發(fā)電項目建設運行的實(shí)施方案》的通知?！斗桨浮分赋鲆l(fā)揮生物質(zhì)發(fā)電綜合效益，推動(dòng)建立合理的成本分擔機制。1）鼓勵金融機構給予生物質(zhì)發(fā)電項目中長(cháng)期信貸支持。2）完善垃圾處理收費標準，建立生活垃圾處理收費制度。鼓勵地方政府加大對生活垃圾“收、儲、運、處理”各環(huán)節的支持和補償。3）鼓勵具備條件的省區市，探索生物質(zhì)發(fā)電項目市場(chǎng)化運營(yíng)試點(diǎn)，逐步形成市場(chǎng)化運營(yíng)模式。建議關(guān)注：生物質(zhì)發(fā)電新政出臺落實(shí)新增項目補貼方案，十四五期間生物質(zhì)能政策聚焦強化規劃引導及監管、建立中央地方分擔補貼制度、拓展生物質(zhì)能非電利用渠道、推動(dòng)市場(chǎng)化運營(yíng)等方向，新增項目準入門(mén)檻提升，優(yōu)質(zhì)項目競爭力加強，生物質(zhì)發(fā)電行業(yè)有望進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，龍頭企業(yè)將優(yōu)先獲益。建議關(guān)注：具備強整合能力的大固廢佼佼者：瀚藍環(huán)境；“2+4”戰略迎穩健增長(cháng)的上海固廢龍頭：上海環(huán)境；垃圾焚燒全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)質(zhì)運營(yíng)商：偉明環(huán)保。

    通信：多重場(chǎng)景驅動(dòng)流量爆發(fā)，光模塊是直接受益品種。2020年僅是海外云計算商資本開(kāi)支回暖的起點(diǎn)。數據中心將是未來(lái)5年光模塊市場(chǎng)增長(cháng)的核心引擎。光模塊行業(yè)正在進(jìn)入一個(gè)新的五年景氣周期，市場(chǎng)增長(cháng)確定性高、空間大，持續看好具備競爭力的光模塊企業(yè)。風(fēng)險提示：因疫情導致海外客戶(hù)光模塊新產(chǎn)品驗證進(jìn)度不及預期；因疫情導致海外上游原材料供應能力減弱；5G建設不及預期；全球數據中心建設進(jìn)度不及預期；光模塊行業(yè)競爭加劇導致利潤不及預期。