2023年金價(jià)迭創(chuàng )新高背后： 美聯(lián)儲降息或推動(dòng)金價(jià)節節攀升

    截至12月26日18時(shí)，倫敦現貨黃金價(jià)格徘徊在2061.88美元/盎司附近，較年初的1823美元/盎司上漲約240美元，漲幅超過(guò)12.5%，有望創(chuàng )下2020年以來(lái)的最佳年度表現。

    這背后，今年以來(lái)黃金價(jià)格的多輪大漲行情，都與國際地緣政治風(fēng)險升級與金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩有著(zhù)密切關(guān)系。

    3-5月期間，黃金價(jià)格一度突破2000美元/盎司并創(chuàng )下2071美元/盎司的歷史高點(diǎn)，一個(gè)重要因素是當時(shí)硅谷銀行擠兌破產(chǎn)引發(fā)美國中小銀行系統性風(fēng)險驟增。

    10月以來(lái)黃金價(jià)格再度從1810美元/盎司大幅上漲至當前的2060美元/盎司附近，與巴以沖突驟然升級有著(zhù)密切關(guān)系。

    “這似乎再度印證了金融市場(chǎng)一個(gè)不成文的投資規則——亂世買(mǎi)黃金。”一位新興市場(chǎng)基金負責人向記者分析說(shuō)。受?chē)H地緣政治風(fēng)險升級與金融市場(chǎng)波動(dòng)加大等因素的影響，今年以來(lái)越來(lái)越多資管機構與家族辦公室紛紛加倉黃金資產(chǎn)，成為推動(dòng)金價(jià)迭創(chuàng )新高的重要幕后推手。

    記者獲悉，去年底，不少資管機構與家族辦公室的黃金持倉占比仍低于10%，但目前他們的黃金持倉占比已基本達到13%-15%，部分家族辦公室甚至已將20%資產(chǎn)投向黃金資產(chǎn)。

    在多位業(yè)內人士看來(lái)，未來(lái)黃金價(jià)格仍有望繼續上漲。這背后，除了國際地緣政治風(fēng)險仍在發(fā)酵并可能引發(fā)新的黑天鵝事件，另一個(gè)重要原因是美聯(lián)儲將在明年扣動(dòng)降息扳機。此舉將給金價(jià)帶來(lái)兩大影響，一是美聯(lián)儲降息令美元指數大概率走低，導致以美元計價(jià)的黃金價(jià)格相應走高；二是美聯(lián)儲降息有可能令美國實(shí)際利率走低，助推黃金估值走高。

    “更重要的是，在國際地緣政治風(fēng)險此起彼伏的情況下，黃金的避險屬性日益被各類(lèi)投資機構看重。”這位新興市場(chǎng)基金負責人直言。如今不少資管機構與家族辦公室已將黃金再度視為重要的戰略性配置資產(chǎn)，作為對沖黑天鵝事件風(fēng)險的重要避險工具。

    黃金避險屬性再獲重視

    去年俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)，黃金市場(chǎng)就呈現一個(gè)日益明顯的趨勢，即只要國際地緣政治風(fēng)險驟然升級或金融市場(chǎng)出現巨大風(fēng)險，黃金就會(huì )迎來(lái)一輪大漲行情。

    “去年以來(lái)黃金價(jià)格三次明顯的大漲行情，均與此有關(guān)。”一位私募基金宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)家向記者分析說(shuō)，去年俄烏沖突爆發(fā)、今年3月硅谷銀行擠兌倒閉引發(fā)美國中小銀行倒閉潮起、10月巴以沖突驟然升級，都令黃金價(jià)格均出現一輪大漲行情，帶動(dòng)黃金價(jià)格估值節節攀升。

    這背后，一是黃金的避險屬性與走勢獨立性，令眾多投資機構一看到突發(fā)性風(fēng)險來(lái)臨，就紛紛涌入黃金市場(chǎng)避險；二是受美聯(lián)儲持續加息影響，美國國債的資產(chǎn)保值功能明顯減弱，令黃金的受歡迎度“更上一層樓”。

    記者獲悉，受美聯(lián)儲持續大幅加息影響導致美國國債價(jià)格持續走低（美債收益率相應走高）影響，越來(lái)越多投資機構意識到持有美債避險將面臨較大的資產(chǎn)估值下跌風(fēng)險，轉而采取“棄美債投黃金”的策略。

    前述新興市場(chǎng)基金經(jīng)理告訴記者，目前買(mǎi)漲黃金的最大資本力量，主要是資管機構與家族辦公室。因為他們都意識到全球已進(jìn)入“多事之秋”——國際地緣政治風(fēng)險變得此起彼伏，紛紛通過(guò)加倉黃金資產(chǎn)以達到更好的資產(chǎn)保值效果。

    “去年底，不少家族辦公室的黃金持倉占比仍在7%-10%，但今年底這個(gè)數值普遍達到11%-15%，甚至已有部分家族辦公室將逾20%資產(chǎn)投向黃金。”他向記者透露，即便今年以來(lái)美股迭創(chuàng )新高，但這絲毫不影響家族辦公室持續加倉黃金的熱情，表明相比投資回報，目前越來(lái)越多家族辦公室更看重資產(chǎn)的保值性與安全性。

    記者多方了解到，當前全球資管機構與家族辦公室的黃金投資配置方式也變得日益多元化，以往他們主要以買(mǎi)入以美元計價(jià)的黃金ETF為主，如今他們一方面分散買(mǎi)入不同貨幣計價(jià)的黃金ETF產(chǎn)品，一方面嘗試購入黃金股與黃金期貨多頭頭寸，以此分散黃金類(lèi)資產(chǎn)投資風(fēng)險同時(shí)，實(shí)現更好的資產(chǎn)保值增值效果。

    全球央行購金繼續“托底”

    值得注意的是，不少投資機構也將今年以來(lái)黃金價(jià)格迭創(chuàng )新高，歸咎于全球央行踴躍購金行為。

    此前，世界黃金協(xié)會(huì )發(fā)布的三季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，今年三季度，全球央行凈購入黃金337噸，創(chuàng )下有史以來(lái)第三高的季度凈購金量。盡管這項數據未能打破2022年三季度全球央行購金規模紀錄，但它助推今年前9個(gè)月全球央行購金規模達到800噸，創(chuàng )下該項數據統計以來(lái)的最新紀錄。

    但前述新興市場(chǎng)基金經(jīng)理向記者直言，全球央行增持黃金行為更多起到“金價(jià)托底”的作用，未必會(huì )助推金價(jià)節節攀升。畢竟，各國央行有自己的購金節奏與策略，既能不對黃金市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生顯著(zhù)影響，又能以合適價(jià)格增加黃金持倉。

    世界黃金協(xié)會(huì )中國區CEO王立新此前接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)指出，全球央行購買(mǎi)黃金，不會(huì )看重黃金投資的短期回報，而是從資產(chǎn)戰略性配置角度，評估黃金在未來(lái)全球宏觀(guān)政治經(jīng)濟環(huán)境下所起到的外匯儲備投資風(fēng)險防范與資產(chǎn)保值等作用。

    世界黃金協(xié)會(huì )全球研究負責人安凱也向記者表示，全球央行的黃金投資策略，主要以長(cháng)期持有為主。目前他們之所以持續加倉黃金儲備，主要得益于三大原因，一是黃金具備較高的避險屬性與資產(chǎn)安全性；二是黃金一直以來(lái)都是高流動(dòng)性資產(chǎn)，目前黃金已成為僅次于標普500指數的全球第二大高流動(dòng)性資產(chǎn)；三是黃金的長(cháng)期平均投資回報率相當可觀(guān)，過(guò)去50年期間，黃金投資的年化平均收益率超過(guò)7%。

    記者多方了解到，盡管全球央行購金行為未必能助推金價(jià)節節攀升，但它所起到的金價(jià)托底作用，同樣吸引各路資本紛紛加倉黃金資產(chǎn)，因為全球央行購金行為令金價(jià)大幅回調的幾率有所下降。

    花旗集團美洲大宗商品研究主管AakashDoshi表示，多國央行購金行為是去年以來(lái)黃金價(jià)格保持堅挺的關(guān)鍵原因，此舉令黃金的結構性?xún)r(jià)格下限已被抬高。

    記者獲悉，隨著(zhù)金價(jià)迭創(chuàng )新高，未來(lái)黃金消費市場(chǎng)能否“支撐”如此高的金價(jià)，正成為市場(chǎng)的爭議焦點(diǎn)。

    匯豐貴金屬分析師JamesSteel指出，當前迭創(chuàng )新高的黃金價(jià)格可能會(huì )壓低實(shí)物黃金的購買(mǎi)速度，不僅是多國央行購金速度可能會(huì )放緩，部分黃金消費大國民眾的金飾金條購買(mǎi)熱情也會(huì )受到影響。

    相比而言，金融投資機構仍看好明年的黃金價(jià)格走勢。

    摩根大通預測，2024年下半年-2025年上半年期間，美聯(lián)儲的一系列降息措施將令黃金價(jià)格漲至2300美元/盎司。

    GraniteShares基金經(jīng)理JeffKlearman表示，當前美元大幅走軟以及美債收益率大幅回落，也在助推金價(jià)漲勢。此外，明年美聯(lián)儲降息預期升溫、俄烏沖突持續與巴以沖突持續升級，以及美國不斷膨脹的債務(wù)規模，都可能支撐黃金價(jià)格進(jìn)一步上漲。

    “考慮到明年是美國等主要經(jīng)濟體大選之年，鑒于政治走向的不確定性，越來(lái)越多投資機構會(huì )進(jìn)一步加倉黃金資產(chǎn)以應對黑天鵝事件。”前述新興市場(chǎng)基金經(jīng)理直言。