可轉債“熔斷潮”！基金最新研判來(lái)了

    部分轉債品種盤(pán)中多次觸及熔斷，最高換手率高達百倍，轉股溢價(jià)率高企……近日，可轉債市場(chǎng)快速活躍，吸引了眾多投資者的眼球，以轉債市場(chǎng)為主要投資方向的可轉債主題基金也表現趨于活躍，部分產(chǎn)品單日漲幅喜人，年內收益率逼近30%，賺錢(qián)效應可與權益類(lèi)基金相媲美。

    但多位基金投資人士也提醒，針對轉債市場(chǎng)中的高價(jià)格、高溢價(jià)率、高換手率品種需要謹慎，這種短期炒作現象不具持續性，投資者應警惕大幅虧損風(fēng)險。

    今年平均收益率超10%

    “三高”投資品種需警惕

    近日，暴力拉升的可轉債市場(chǎng)吸引了眾多投資者的眼光。

    公開(kāi)數據顯示，截至10月21日，近一月以來(lái)中證轉債指數先抑后揚，漲幅達1.41%，區間振幅4.5%。自9月28日低點(diǎn)至今，該指數已經(jīng)為3.58%，多只個(gè)券漲幅驚人。

    比如，藍盾轉債盤(pán)中多次熔斷，近四個(gè)交易日暴漲153.1%，萬(wàn)里轉債、藍盾轉債單日換手率超過(guò)120倍，包含橫河轉債、盛路轉債在內的20只個(gè)券換手率也超10倍，絕大多數轉債品種的轉股溢價(jià)率高企。

    在轉債市場(chǎng)的搶眼表現下，近期可轉債主題基金表現也趨于活躍。10月20日當天，多只轉債基金單日漲幅喜人。

    數據顯示，今年以來(lái)可轉債基金展現了不錯的投資回報，賺錢(qián)效應可與權益類(lèi)基金相媲美。

    “隨著(zhù)債市收益率的上行，前期流動(dòng)性推動(dòng)的估值擴張行情已難以繼續，后續需轉向業(yè)績(jì)可落地的方向。”談及近期可轉債市場(chǎng)的搶眼表現，博時(shí)可轉債ETF基金經(jīng)理鄧欣雨表示，目前基本面向上的概率仍偏大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況也在持續好轉，預計四季度風(fēng)險資產(chǎn)仍有參與的價(jià)值。

    不過(guò)，他也坦言，在偏高價(jià)格狀態(tài)下，轉債的擇券難度在加大，投資者正確認識市場(chǎng)波動(dòng)，關(guān)注一些逆向交易機會(huì )。

    在鄧欣雨看來(lái)，他在交易方向上關(guān)注短期有業(yè)績(jì)或環(huán)比業(yè)績(jì)改善明顯的板塊，主題方面可關(guān)注十四五規劃所涉及的一些領(lǐng)域。具體來(lái)看，一是可選消費在恢復，這些方面的部分品種可挖掘；二是成長(cháng)板塊還是關(guān)注有強力業(yè)績(jì)支撐或細分行業(yè)上行趨勢確定性強的領(lǐng)域，建議關(guān)注各領(lǐng)域的頭部企業(yè)；第三，前期表現差且估值處于歷史低位、基本面還行的銀行板塊，雖然正股波動(dòng)率低且疊加轉股溢價(jià)率偏高，但絕對價(jià)格層面安全性偏高，同時(shí)行業(yè)在發(fā)生一些積極的變化，可耐心等待四季度潛在的補漲行情。

    不過(guò)，針對近期部分轉債的高換手率的現象，多位業(yè)內人士認為，可轉債投資中應該遠離高價(jià)格、高溢價(jià)率、高換手率等“三高”品種。

    “對于高價(jià)格、高溢價(jià)率、高換手率品種還需謹慎，遠離市場(chǎng)炒作。”華南一家公募人士說(shuō)。

    北京一家中型公募債基經(jīng)理也認為，由于部分轉債規模較小，在T+0制度下容易吸引游資入場(chǎng)。但是這種估值和基本面脫節的現象不具備持續性，隨著(zhù)轉債陸續觸發(fā)贖回條款，轉債持有人可能面臨著(zhù)大幅虧損的風(fēng)險。

    上半年規模激增百億

    轉債市場(chǎng)空間依然值得期待

    在今年轉債市場(chǎng)的快速回暖下，不少轉債基金的規模也迅速擴張。

    從場(chǎng)內基金來(lái)看，目前博時(shí)基金的可轉債ETF總規模為11.14億元，比一月前規模猛增31.35%；同期總份額也從8000萬(wàn)份出頭增至1億份以上，短短一個(gè)月總份額增幅在3成以上。

    而從場(chǎng)外基金看，截至今年中報，可轉債基金規模也從去年末的389.31億元增至485.71億元，半年規模增長(cháng)近百億，增幅約為25%。

    談及轉債產(chǎn)品規模增長(cháng)背后的投資者需求，北京一位中型公募高管表示，近兩年轉債市場(chǎng)在快速擴張，今年全市場(chǎng)就有超過(guò)100只可轉債上市，存量可轉債數量達到350多只，發(fā)行可轉債成為上市公司融資的新途徑。隨著(zhù)市場(chǎng)人氣的活躍和轉債市場(chǎng)的不斷擴容，資本市場(chǎng)對轉債的投資需求也在增長(cháng)，越來(lái)越多的機構和個(gè)人投資者開(kāi)始關(guān)注轉債投資，機構頻頻發(fā)行投向轉債市場(chǎng)的產(chǎn)品，都為這一市場(chǎng)繼續做大打下了基礎。

    北京上述中型公募債基經(jīng)理也表示，由于買(mǎi)入性?xún)r(jià)比高的轉債可以在控制風(fēng)險的情況下，有效改善組合的預期收益曲線(xiàn)，隨著(zhù)二級債基等品種快速擴容，轉債投資也有較好的市場(chǎng)需求。

    該債基經(jīng)理分析，對于企業(yè)來(lái)說(shuō)，轉債相對定增等方式有“無(wú)鎖定期限制”、“均勻釋放股本攤薄壓力”等優(yōu)點(diǎn)，是非常重要的融資渠道；對于投資者來(lái)說(shuō)，轉債可以增強組合的回報，具備進(jìn)可攻、退可守等特點(diǎn)。“隨著(zhù)二級債基的快速擴容，投資者對轉債的需求將逐步提升，轉債市場(chǎng)具備持續成長(cháng)的動(dòng)力，有非常廣闊的空間。”

    從可轉債發(fā)行規模和占比看，可轉債確實(shí)正在成為上市公司愈加重要的融資方式。

    數據顯示，以發(fā)行公告日起算，截至10月21日，今年以來(lái)公告發(fā)行可轉債的公司數量達到161家，超過(guò)去年全年的106家，刷新了歷史新高；雖然今年沒(méi)有全國股份制銀行發(fā)行的百億級體量的轉債品種，但合計發(fā)行總規模也達到1781.3億元，比去年同期也增長(cháng)了102.03億元。

    從可轉債在股權融資中的占比看，可轉債融資規模當前在股權融資規模中占比13.89%，已經(jīng)超過(guò)優(yōu)先股，成為僅次于增發(fā)、IPO之外的重要股權融資方式。