現金類(lèi)產(chǎn)品整改見(jiàn)效 3家理財公司指標降至30%之下

    棋至中局，銀行理財現金管理類(lèi)產(chǎn)品的整改攻堅戰取得了重大階段性進(jìn)展。

    證券時(shí)報記者獲悉，盡管距整改過(guò)渡期結束尚余7個(gè)多月，但截至4月末，交銀理財、招銀理財、信銀理財等3家公司的現金管理類(lèi)產(chǎn)品占比均已壓降至30%以?xún)?，提前鎖定勝局（存續余額以子公司口徑計，下同）。

    此外，建信理財、工銀理財、農銀理財、中銀理財四大國有行理財公司的整改進(jìn)度也符合預期，有的甚至優(yōu)于預期，其中3家的現金管理類(lèi)產(chǎn)品占比均在37%左右。

    這樣的局面來(lái)之不易。長(cháng)期以來(lái)，多家理財公司都硬性強調“規模”的重要性，即便已有意識地把客戶(hù)往短期封閉、定開(kāi)、最低持有期產(chǎn)品引導，但現金管理類(lèi)依舊是獲客、留客的首選利器。據了解，去年下半年，多家全國性銀行理財子公司的現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品占比還集中在45%~60%之間。

    增速放緩占比下降

    “自從征求意見(jiàn)稿出來(lái)后，我們就有意識地把現金類(lèi)產(chǎn)品的占比控制得很低，而且率先按照意見(jiàn)稿執行投資，所以業(yè)績(jì)表現與一些同行相比確實(shí)顯得一般，但是后期調整的壓力就不大了。”某理財公司的一名投資經(jīng)理告訴證券時(shí)報記者，該公司的現金管理類(lèi)產(chǎn)品占比率先降至20%一線(xiàn)，且保持至今。

    另外一家理財公司的相關(guān)人士告訴證券時(shí)報記者，如果單純以理財子公司發(fā)行管理的現金管理類(lèi)產(chǎn)品的口徑來(lái)算，則該公司“妥妥控制在了30%以?xún)?rdquo;；但如果加上承接的母行委托管理的現金類(lèi)產(chǎn)品，那確實(shí)比30%的達標水平還要高一些。“加上母行產(chǎn)品的分子分母，我們的現金管理類(lèi)產(chǎn)品余額占比其實(shí)是一直在下降的，而且各項指標也都參照現金新規的要求來(lái)執行。還有時(shí)間，我們相信可以如期達標。”該人士說(shuō)。

    另?yè)C券時(shí)報記者了解，光大理財、平安理財的整改也如期順利進(jìn)行，兩家公司上述指標也均不超過(guò)40%。目前，大多數全國性理財公司的現金管理類(lèi)產(chǎn)品占比都已降至40%以下，只有一家位于華北的理財公司該項指標尚接近55%。

    從行業(yè)整體情況來(lái)看，現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品的余額在繼續擴大。截至2021年底，全市場(chǎng)存續現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品316只，存續余額達到9.29萬(wàn)億元，較去年6月中的7.78萬(wàn)億元增加1.51萬(wàn)億元。但受現金新規影響，多家銀行和理財公司已有意識地控制發(fā)行節奏，截至2021年末，余額同比增速為22.89%，較上年同期減少了近42個(gè)百分點(diǎn)。

    可見(jiàn)，雖然去年現金管理類(lèi)產(chǎn)品的規模依舊在增長(cháng)，但增速明顯放緩。值得一提的是，證券時(shí)報記者通過(guò)多方了解得知，實(shí)際上就在剛剛過(guò)去的4月，多家理財公司現金管理類(lèi)產(chǎn)品規模的環(huán)比新增其實(shí)還比較“厲害”。在動(dòng)蕩的市場(chǎng)行情下，這與銀行和理財公司主動(dòng)留客，以及客戶(hù)為了避險而主動(dòng)做出的選擇有關(guān)。不過(guò)，在分子、分母同步放大的情況下，截至4月末，多家公司的現金理財占比依舊被穩穩地壓降在四成以?xún)取?/p>

    整改有序替代品頻出

    為了承接現金管理類(lèi)產(chǎn)品壓降后讓出的低風(fēng)險、高流動(dòng)性產(chǎn)品的需求空間，從去年四季度開(kāi)始，多家理財公司陸續嘗試推出了品類(lèi)豐富的短期限理財產(chǎn)品，一大批持有期一周、雙周、一個(gè)月、兩個(gè)月、三個(gè)月的開(kāi)放式產(chǎn)品紛紛現身市場(chǎng)。

    此類(lèi)產(chǎn)品在投資范圍、集中度和資產(chǎn)久期方面比現金管理類(lèi)產(chǎn)品有更多的選擇空間，且較現金管理類(lèi)產(chǎn)品收益彈性更大。同時(shí)，申贖機制又保留了一定的靈活性，相比封閉和定開(kāi)產(chǎn)品更能滿(mǎn)足流動(dòng)性需求。

    當時(shí)，農銀理財、光大理財、中銀理財等均較快地集中發(fā)行了一批有最低持有期的凈值型產(chǎn)品和短期定開(kāi)產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在很大程度上留存了客戶(hù)。此外，還有理財公司推出既兼顧現金管理產(chǎn)品流動(dòng)性和安全性，又完全符合新規要求的使用市價(jià)法計價(jià)的固收類(lèi)日開(kāi)產(chǎn)品，被稱(chēng)為“類(lèi)貨基”。

    “類(lèi)貨基”的業(yè)績(jì)比較基準設定和存量現金管理類(lèi)產(chǎn)品有本質(zhì)區別。新品的業(yè)績(jì)比較基準通常參照中債（0~1年）國債財富指數、中證貨幣基金指數收益率、滬深300指數收益率等測算；而存量現金管理類(lèi)產(chǎn)品的業(yè)績(jì)基準通常參考人民銀行最新公布的七天或一定時(shí)間段的通知存款基準利率水平來(lái)測定。

    “據我所知，這些產(chǎn)品很多是通過(guò)估值切換，原地改造成市價(jià)法的產(chǎn)品。改不難，就是變更合同，更改資產(chǎn)估值，但關(guān)鍵是收益波動(dòng)加劇后客戶(hù)的接受度問(wèn)題。”某業(yè)界人士告訴證券時(shí)報記者。據觀(guān)察，交銀理財、中郵理財、農銀理財、招銀理財等彼時(shí)快速、集中發(fā)行的按日開(kāi)放凈值型產(chǎn)品，產(chǎn)品成立以來(lái)收益表現還算穩定。

    與轉化市價(jià)法產(chǎn)品發(fā)行同步進(jìn)行的，是存量現金管理類(lèi)產(chǎn)品底層資產(chǎn)的整改。參照新規，理財公司對現金管理類(lèi)產(chǎn)品底層資產(chǎn)的投資范圍、杠桿水平、組合久期、集中度都進(jìn)行了整改，信用下沉情況減少、資產(chǎn)久期縮短。從多只現金管理類(lèi)產(chǎn)品的持倉可以看出，其配置的二級資本債和永續債的占比都出現了同比下降，加權平均剩余期限也縮短了。

    有理財公司對現金管理類(lèi)產(chǎn)品底層資產(chǎn)的整改表示樂(lè )觀(guān)。交銀理財相關(guān)負責人表示，該公司現金管理類(lèi)理財產(chǎn)品過(guò)渡期內的整改壓力較小，當前產(chǎn)品剩余期限正在逐月下降至合規水平附近，到2022年末將不再持有剩余期限超標的資產(chǎn)。而事實(shí)正如前文所述，從規模占比上來(lái)看，交銀理財的現金管理類(lèi)產(chǎn)品占比也一直在同業(yè)內處于較低水平，已率先壓降并穩定在30%以下。