多家理財公司推出攤余成本法產(chǎn)品 專(zhuān)家預計不會(huì )成為市場(chǎng)主流

    本報記者 余俊毅

    1月16日，《證券日報》記者梳理銀行官網(wǎng)信息了解到，目前已有華夏理財、工銀理財、建信理財、交銀理財等在內的多家理財子公司發(fā)行了15只以上采用攤余成本法估值的封閉式理財產(chǎn)品，產(chǎn)品期限大多在1年以上。

    據了解，目前，銀行理財產(chǎn)品的估值方法主要有市值法和攤余成本法兩種。市值法是指理財產(chǎn)品投資的底層資產(chǎn)估值隨市場(chǎng)變化波動(dòng)，更能準確反映每日波動(dòng)情況。而攤余成本法是指當計算理財產(chǎn)品凈值時(shí)，會(huì )將投資產(chǎn)品的到期收益率分攤到每日計算。

    “采取攤余成本法估值的產(chǎn)品，一般情況凈值波動(dòng)較小，收益率看起來(lái)更為平穩。此前理財產(chǎn)品面臨大面積贖回后，客戶(hù)風(fēng)險偏好的回落短期內或難以修復，因此近期這類(lèi)產(chǎn)品被密集推出。”某銀行業(yè)內人士告訴記者。

    記者注意到，理財產(chǎn)品若要采用攤余成本法估值，實(shí)施條件較為苛刻。根據現行管理要求，目前資管新規規定只有三類(lèi)產(chǎn)品可以使用攤余成本法：一是封閉式產(chǎn)品且嚴格符合企業(yè)會(huì )計準則，合同現金流持有到期，基本符合SPPI測試；二是封閉式產(chǎn)品且暫不具備活躍交易市場(chǎng)，或者在活躍市場(chǎng)中沒(méi)有報價(jià)、也不能采用估值技術(shù)可靠計量公允價(jià)值；三是現金管理類(lèi)產(chǎn)品。

    某金融機構業(yè)內人士告訴記者，“要實(shí)施攤余成本法，首先需要判斷是否為可使用攤余成本法理財產(chǎn)品類(lèi)型；其次，分析其合同現金流量特征測試和業(yè)務(wù)模式以及是否能夠通過(guò)SPPI測試。因此這類(lèi)產(chǎn)品很難出現大量發(fā)行的情況。”

    中金公司研報認為，雖然攤余成本法理財的發(fā)行在一定程度上起到了對沖理財規模下降的作用，對債券市場(chǎng)修復也有一定幫助，但是其未來(lái)能否大范圍推廣仍面臨著(zhù)客戶(hù)接受度的問(wèn)題。從投資端來(lái)看，可以受益的債券品種范圍也可能有限；且攤余成本法計量資產(chǎn)需要通過(guò)現金流測試，含權債的投資可能也會(huì )受限。

    記者注意到，除了推出攤余成本法理財產(chǎn)品，近期多家銀行還在手機銀行設置了“穩健低波”理財專(zhuān)區，將低波動(dòng)、低回撤、追求穩健收益等產(chǎn)品特點(diǎn)作為賣(mài)點(diǎn)。對此，中郵理財投資經(jīng)理卜振興對《證券日報》記者表示，受前期債券市場(chǎng)調整影響，客戶(hù)對穩健型理財產(chǎn)品的需求不斷增加，因此銀行理財公司會(huì )根據客戶(hù)的需求加大研發(fā)和發(fā)行采用攤余成本法等穩健型的理財產(chǎn)品。

    對于銀行理財市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展趨勢，中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明對《證券日報》記者表示，長(cháng)期來(lái)看，在資管新規的不斷推進(jìn)下，全面凈值化仍是大勢所趨，攤余成本法估值的產(chǎn)品預計不會(huì )成為市場(chǎng)主流。在此情況下，投資者教育任重道遠，需要監管、協(xié)會(huì )和從業(yè)金融機構共同努力。

    卜振興認為，未來(lái)銀行理財公司首先要不斷優(yōu)化期限結構，為客戶(hù)提供更多選擇；其次不斷豐富投資品種，通過(guò)資產(chǎn)的輪動(dòng)平抑產(chǎn)品收益波動(dòng)；再次要開(kāi)發(fā)更多穩健型的理財產(chǎn)品，包括采用攤余成本法估值等。