銀行理財與保險資金“變陣”后續：亟待增加權益資產(chǎn)配置

    本報記者 蘇向杲 楊潔

    今年兩會(huì )期間，部分代表、委員及業(yè)內專(zhuān)家對銀行理財資金、險資加大權益類(lèi)資產(chǎn)配置，提升整體投資收益率水平提出意見(jiàn)和建議。

    2022年既是資管新規正式實(shí)施的第一年，也是償二代二期工程落地后的第一年。這一年，銀行理財資金與險資的資產(chǎn)配置“變陣”明顯：較大幅度提升了銀行存款配置比例，壓縮了債券和權益類(lèi)資產(chǎn)配置。

    受訪(fǎng)專(zhuān)家建議，在資管新時(shí)代，銀行理財子公司與保險機構在強化資產(chǎn)負債聯(lián)動(dòng)管理的前提下，應增強資產(chǎn)配置的多元性，拓展更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；特別是要適度增配權益類(lèi)資產(chǎn)，以提升投資收益率。

    銀行理財資金：

    提升資產(chǎn)配置多元性

    強化資產(chǎn)負債聯(lián)動(dòng)

    2022年，銀行理財產(chǎn)品遭遇了兩次贖回潮，且第二次贖回潮對理財公司產(chǎn)品和資產(chǎn)配置策略的影響一直延續至今。

    在此背景下，銀行理財資金配置結構出現了顯著(zhù)變化。銀行業(yè)理財登記托管中心近期披露的數據顯示，2022年，銀行理財資金下調了對債券、同業(yè)存單、權益資產(chǎn)的配置比例，但現金和銀行存款的配置比例大幅調升3.6個(gè)百分點(diǎn)，高達17.5%。

    對理財公司而言，當下探討如何科學(xué)配置資產(chǎn)，避免“踩踏式”拋售資產(chǎn)再次發(fā)生，有效穩定負債端這一議題仍有現實(shí)意義。

    對此，中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明對《證券日報》記者表示，應當增強資產(chǎn)配置的多元性，以降低收益波動(dòng)，可以通過(guò)存單、利率債等相對高流動(dòng)性的資產(chǎn)作為基礎防御，在此基礎上，通過(guò)挖掘信用債在風(fēng)險筑底后回歸價(jià)值中樞的機會(huì )、適度加杠桿、拉久期、下沉資質(zhì)等方式來(lái)博弈更高的回報。

    此外，權益投資對銀行理財資金提升投資收益率、優(yōu)化資產(chǎn)配置結構的重要性也被多家銀行理財子公司及業(yè)界人士提及。

    “展望未來(lái)，隨著(zhù)‘權益大時(shí)代’到來(lái)，擁抱權益市場(chǎng)是銀行理財必由之路。銀行理財具備投資范圍廣、客戶(hù)基礎好、與母行協(xié)同效應強等優(yōu)勢，在資本市場(chǎng)大有可為。”信銀理財相關(guān)負責人說(shuō)。

    工銀理財相關(guān)負責人對記者表示，今年在權益市場(chǎng)方面，A股長(cháng)期配置性?xún)r(jià)比逐步凸顯。工銀理財將保持倉位的靈活性抓住市場(chǎng)階段性、趨勢性機會(huì )，并持續優(yōu)化持倉結構。

    “未來(lái)，可逐步增加權益類(lèi)資產(chǎn)的配置額度。”在成都盛世普益科技有限公司研究員余雅琴看來(lái)，除優(yōu)化資產(chǎn)配置結構外，銀行機構更應拓展更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，尋找優(yōu)質(zhì)標的。

    全國政協(xié)委員、中信資本董事長(cháng)張懿宸建議有關(guān)部門(mén)出臺支持性政策，鼓勵銀行理財子公司加大對非上市股權投資產(chǎn)品的關(guān)注和投資力度，進(jìn)一步釋放銀行理財子公司在私募股權投資市場(chǎng)的潛力和活力。

    實(shí)際上，銀行理財資金的配置策略選擇與負債端的資金久期特征密不可分。因此，在優(yōu)化資產(chǎn)配置結構的同時(shí)，也要強化資產(chǎn)負債聯(lián)動(dòng)，即通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結構為資產(chǎn)端優(yōu)化配置結構提供空間。目前，一些理財公司已經(jīng)進(jìn)行了積極調整。工銀理財相關(guān)負責人表示，“短期內，公司將充分迎合理財客戶(hù)需求變化，加強攤余成本法、同業(yè)存單等穩健型產(chǎn)品布局，充分把握債券市場(chǎng)和表內收益階段性理順的機遇，滿(mǎn)足客戶(hù)低風(fēng)險投資需求。中長(cháng)期，積極把握今年可能出現的權益機會(huì )，持續豐富含權產(chǎn)品的供給。”

    信銀理財相關(guān)負責人表示，為更好地滿(mǎn)足不同風(fēng)險偏好投資者的差異化需求，公司構建了橫跨日開(kāi)到2年以上的期限、R1到R7風(fēng)險等級的全面的理財產(chǎn)品標準圖譜，打造了“六大賽道+項目/股權”產(chǎn)品體系，圍繞不同產(chǎn)品期限、風(fēng)險等級、產(chǎn)品特色主題等構建了差異化的投資體系。

    保險資金：

    更好發(fā)揮“長(cháng)錢(qián)”優(yōu)勢

    加大權益投資

    盡管資管新規對保險公司的影響較小，但從去年開(kāi)始，償二代二期工程對險資運用形成了一定的約束，疊加資產(chǎn)荒的大背景，有效配置資產(chǎn)、提高投資收益也是險資當下最關(guān)心的話(huà)題。

    中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì )執行副會(huì )長(cháng)兼秘書(shū)長(cháng)曹德云認為，一方面，要突出保險資金的股權投資、另類(lèi)投資、境外投資、REITS等業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)化特色，更好地發(fā)揮“長(cháng)錢(qián)”優(yōu)勢；另一方面，行業(yè)機構也要主動(dòng)開(kāi)展組織架構、運作模式、投資能力培育等機制層面的優(yōu)化改革，特別是要提升另類(lèi)投資、境外投資、指數開(kāi)發(fā)、衍生品投資、量化投資等領(lǐng)域專(zhuān)業(yè)能力，加快補齊業(yè)務(wù)短板。

    張懿宸表示，償二代二期工程使險企股權投資的風(fēng)險因子提升，增加了償付能力的消耗，穿透式監管也對保險投后管理能力提出更高要求，影響險資配置長(cháng)期股權的積極性。并購基金從期限和投資策略與保險資金更加匹配，建議有關(guān)部門(mén)進(jìn)一步優(yōu)化相關(guān)政策，調動(dòng)保險資金配置包括并購基金在內的長(cháng)期股權的積極性。

    結合當下配置環(huán)境以及未來(lái)的配置趨勢，多位險資人士認為，可進(jìn)一步加大權益類(lèi)資產(chǎn)配置比例。

    國壽資產(chǎn)黨委委員、總裁助理劉凡表示，展望2023年，從大類(lèi)資產(chǎn)配置來(lái)看，權益類(lèi)資產(chǎn)配置整體性?xún)r(jià)比高于債權類(lèi)資產(chǎn)。從中長(cháng)期投資的角度看，權益市場(chǎng)已經(jīng)到了高賠率的位置。亦有險企人士對記者表示，近三年，部分險資偏愛(ài)配置的國債等資產(chǎn)的收益率已低于保險資金負債成本（行業(yè)約5%），強化權益投資是增強收益彈性的必然選擇。