年初短債火了 下一個(gè)會(huì )輪到誰(shuí)？

    經(jīng)歷了2021年以來(lái)的股市波動(dòng)和2022年年底的債券波動(dòng)，中低風(fēng)險偏好的投資者或許會(huì )有疑惑，到底什么資產(chǎn)能夠抗住市場(chǎng)波動(dòng)。

    尤其是2022年年底的理財風(fēng)波，使得投資者意識到債券市場(chǎng)短期存在波動(dòng)風(fēng)險和長(cháng)期能提供穩健收益這兩個(gè)特征并存，債券基金并非是穩賺不賠的投資品種。在此情況下，風(fēng)險等級相對來(lái)說(shuō)較低的短債基金受到投資者熱捧。

    鵬揚基金固定收益投資總監王華表示，近年來(lái)國內債券市場(chǎng)波動(dòng)整體收斂，利率中樞水平偏低，因而純債的投資難度增加。“應對這樣的市場(chǎng)環(huán)境，短債固然是很好的投資品種，但今年一季度已經(jīng)大火的短債再帶來(lái)超額回報的難度很大。如果投資者需求不滿(mǎn)足于短債，那么采用更豐富的策略，引入更多資產(chǎn)，也會(huì )有更大的機會(huì )在投資中取得理想的回報。”

    王華表示，2022年鵬揚基金及時(shí)跟蹤宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇變化并對疫情的突發(fā)變化進(jìn)行了靈活應對，提前避開(kāi)交易過(guò)于擁擠的頭寸，大類(lèi)資產(chǎn)配置戰略性地增加了股票投資比重，債券策略下轉向現金策略和轉債策略，對固收組合降低了久期和杠桿，提升了票息價(jià)值的參考權重。

    大類(lèi)資產(chǎn)配置模型

    “在2022年市場(chǎng)波動(dòng)上升之前，我們的團隊在執行交易策略時(shí)對提升組合收益也發(fā)揮了非常關(guān)鍵的作用。”王華補充說(shuō)，“大家知道投資是一場(chǎng)馬拉松，大類(lèi)資產(chǎn)配置或許可以幫助基金經(jīng)理的馬拉松成績(jì)從3、4個(gè)小時(shí)提高到2個(gè)半小時(shí)以?xún)?，但成?jì)每再提升1分鐘甚至幾秒鐘，來(lái)自交易的嚴格訓練和敏銳應對都必不可少。”

    2023年年初以來(lái)，雖然股票市場(chǎng)已經(jīng)明顯回暖，但2月后波動(dòng)加大，對于那些風(fēng)險偏好不高、對自己主動(dòng)選股和擇時(shí)能力信心不足的投資者們來(lái)說(shuō)，綜合配置債券和權益的“固收+”基金是投資者們進(jìn)行資產(chǎn)配置的優(yōu)選工具。

    隨著(zhù)5%左右的年度GDP目標公布，市場(chǎng)對今年中國經(jīng)濟復蘇預期略有降溫，股市橫向震蕩，債券有所走強。王華認為，投資者依然需要對今年中期經(jīng)濟內生動(dòng)能的恢復和新一屆政府穩增長(cháng)的意愿有更加充分的信心，大量資金的配置需求和宏觀(guān)政策實(shí)施見(jiàn)效的時(shí)滯，可能使得金融市場(chǎng)定價(jià)階段性地偏離經(jīng)濟基本面復蘇的軌跡，這反而會(huì )給有準備的投資者帶來(lái)機會(huì )。

    王華分析指出，“最新2月通脹數據也顯示，總需求不足還是短期內中國經(jīng)濟的主要矛盾。因而，我們認為當前價(jià)格的高等級同業(yè)存單和短久期債券今年仍有較好的估值優(yōu)勢和配置價(jià)值。這也是目前固收+組合當中固收部分的投資策略。”

    另一方面，王華分析認為，同業(yè)存單的收益率之所以保持在高位，正說(shuō)明當前銀行信貸需求旺盛，商業(yè)銀行拉長(cháng)負債久期的意愿提升，年內社融和信貸數據有望保持較好的增長(cháng)勢頭，今年經(jīng)濟復蘇的程度最終可能會(huì )好于市場(chǎng)一致預期，房地產(chǎn)回暖的概率在加大，股票和可轉債策略可能會(huì )迎來(lái)轉機。

    王華進(jìn)一步表示，近期美聯(lián)儲加息25BP兌現，人民銀行MLF和降準雙管齊下，金融條件重新獲得放松的機會(huì )，這對“固收+”的組合當中權益倉位的投資有利。

    “考慮到股票和可轉債彈性波動(dòng)相對純債更大，因此‘固收+’投資者適合長(cháng)期持有或者左側布局，3-4月很可能會(huì )是今年很好的投資窗口。”王華說(shuō)。

    （CIS）