今年以來(lái)A股并購重組計劃同比增逾七成 凸顯三大特征

    本報記者 吳曉璐

    作為上市公司優(yōu)化股權結構，整合行業(yè)資源，提高公司質(zhì)量的重要手段，今年以來(lái)，A股市場(chǎng)并購重組延續了活躍態(tài)勢。

    《證券日報》記者據同花順iFinD數據統計，以首次公告日期計算，今年以來(lái)截至2月21日，318家上市公司發(fā)布了345份并購重組計劃，同比增長(cháng)75.13%。剔除5份失敗，41份已經(jīng)完成，299份正在進(jìn)行中。從行業(yè)來(lái)看，醫藥生物、化工和電子行業(yè)三行業(yè)發(fā)布的并購重組計劃較多。

    市場(chǎng)人士認為，今年以來(lái)，A股并購重組計劃的大幅增長(cháng)，與去年同期基數較小也有關(guān)系。此外，注冊制改革下A股市場(chǎng)分化，以及國企混改等原因，促使今年的并購市場(chǎng)活躍。

    國資并購

    占比近三成

    從企業(yè)性質(zhì)來(lái)看，剔除5份失敗，上述340份并購重組計劃的發(fā)布主體中，有98份為國有企業(yè)，占比28.82%，接近三成。從交易金額來(lái)看，340份并購重組計劃中，276份披露交易金額，合計1179.11億元。

    《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》提出，促進(jìn)市場(chǎng)化并購重組。充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的并購重組主渠道作用，鼓勵上市公司盤(pán)活存量、提質(zhì)增效、轉型發(fā)展。支持國有企業(yè)依托資本市場(chǎng)開(kāi)展混合所有制改革等。

    “注冊制改革和退市新規的發(fā)布，改變了買(mǎi)賣(mài)雙方的心理預期，引發(fā)并購市場(chǎng)供需兩旺。”君陽(yáng)咨詢(xún)董事長(cháng)孫建華在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，龍頭公司強者更強，并購更活躍，同時(shí)，中小上市公司也有強烈的做大做強的并購需求。資產(chǎn)方逐步回歸理性，尋求被龍頭公司并購，與龍頭公司共成長(cháng)。

    從行業(yè)（申萬(wàn)一級）來(lái)看，今年醫藥生物、化工和電子行業(yè)上市公司發(fā)布的并購重組計劃較多，分別有31份、28份和26份。

    “醫藥、電子、化工行業(yè)處于良好的發(fā)展窗口期，行業(yè)估值較高，流動(dòng)性好，容易達成交易。”華泰聯(lián)合證券執行委員會(huì )委員張雷在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，今年并購重組活動(dòng)以市場(chǎng)化產(chǎn)業(yè)并購為主。

    “醫藥、電子和化工三領(lǐng)域，高技術(shù)特征比較明顯，企業(yè)需要持續的高資金投入，研發(fā)占比非常高，并購重組是強化聯(lián)合、快速引入戰略資金和投資者的一個(gè)重要方式。”川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長(cháng)陳靂在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，今年并購重組活動(dòng)行業(yè)集中的特征較為突出。近年來(lái)，行業(yè)龍頭集中效應也越來(lái)越明顯，一些中小企業(yè)面臨較大的洗牌壓力。

    孫建華認為，今年A股并購重組將呈現三大特點(diǎn)，第一，從并購戰略來(lái)看，同行業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈上下游的產(chǎn)業(yè)類(lèi)并購是大勢所趨，跨界并購將顯著(zhù)減少。近兩年，之前跨界并購的上市公司深受業(yè)績(jì)下滑、商譽(yù)爆雷之苦，因此上市公司逐步回歸初心，聚焦于同業(yè)或上下游產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)并購。第二，從買(mǎi)方來(lái)看，國資和民營(yíng)龍頭上市公司將成為買(mǎi)方主力。國資系上市公司在國資混改背景下，在政府主導下的資產(chǎn)重組持續增加；龍頭民營(yíng)上市公司并購同行業(yè)或上下游優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，進(jìn)而增強龍頭地位。第三，從賣(mài)方來(lái)看，A股上市公司本身成為被并購標的現象也會(huì )逐漸增多。因為上市公司本身信息透明、治理規范，同時(shí)中小上市公司在巨大的退市壓力和成長(cháng)壓力下，也希望被龍頭上市公司并購，分享共同成長(cháng)的紅利。

    三方面抑制

    并購重組內幕交易

    近日，證監會(huì )新聞發(fā)言人表示，并購重組仍是內幕交易案件的高風(fēng)險領(lǐng)域。2020年，新增內幕交易立案案件66件，其中并購重組領(lǐng)域新增案件28起，占比42%。

    2月5日，證監會(huì )發(fā)布的《關(guān)于上市公司內幕信息知情人登記管理制度的規定》進(jìn)一步明確內幕信息知情人、內幕信息的定義和范圍，壓實(shí)上市公司防控內幕交易的主體責任，強化證券交易所在內幕交易防控方面的職責，并明確中介機構的配合義務(wù)。

    陳靂認為，對于并購重組的企業(yè)，防利益輸送和內幕信息風(fēng)險是監管層長(cháng)期以來(lái)的重點(diǎn)工作，去年，新證券法加大了內幕交易的處罰力度，監管部門(mén)對相應的規則進(jìn)行了更新，并引入了刑法適用條款，將對違法違規行為產(chǎn)生較強的震懾作用，促進(jìn)上市公司質(zhì)量提升和資本市場(chǎng)穩定健康發(fā)展。

    孫建華認為，在實(shí)際業(yè)務(wù)中可以從以下三個(gè)方面降低并購重組中內幕交易的發(fā)生。一是強化對相關(guān)人員的培訓，強調情節嚴重可能被刑事處罰，強化其守法意識；二是盡量減少并購談判和決策的人員，強調保密紀律。三是上市公司及時(shí)發(fā)布相關(guān)并購的公告，盡早向市場(chǎng)公告，將內幕信息變?yōu)楣_(kāi)信息。