華創(chuàng ) | 護航耐心資本“長(cháng)錢(qián)長(cháng)投”——《關(guān)于推動(dòng)中長(cháng)期資金入市工作的實(shí)施方案》解讀

    從全球范圍看，以養老金、商業(yè)保險金為代表的耐心資本是資本市場(chǎng)的源頭活水，不僅是維護市場(chǎng)平穩健康運行的穩定器，更是促進(jìn)資本市場(chǎng)實(shí)現長(cháng)期價(jià)值發(fā)現和效率提升的堅實(shí)力量。

    《方案》主要通過(guò)中長(cháng)期考核引導公募基金、商業(yè)保險資金、養老金入市，中長(cháng)期考核的完善將有效助力上述長(cháng)錢(qián)突破投資的“軟性”約束，護航長(cháng)期資金真正成為“長(cháng)錢(qián)長(cháng)投”的耐心資本。對公募基金，明確公募基金持有A股流通市值未來(lái)三年每年至少增長(cháng)10%。根據華創(chuàng )證券測算，商業(yè)保險資金、養老金、年金合計若整體提升1個(gè)百分點(diǎn)，將對應約4300億元增量資金。例如，針對商業(yè)保險資金，提出對國有保險公司經(jīng)營(yíng)績(jì)效全面實(shí)行三年以上的長(cháng)周期考核，凈資產(chǎn)收益率當年度考核權重不高于30%，三年到五年周期指標權重不低于60%。此前，2023財政部發(fā)布《關(guān)于引導保險資金長(cháng)期穩健投資加強國有商業(yè)保險公司長(cháng)周期考核的通知》，將《商業(yè)保險公司績(jì)效評價(jià)辦法》中經(jīng)營(yíng)效益類(lèi)的凈資產(chǎn)收益率由“當年度指標”調整為“3年周期指標+當年度指標”各占50%權重的形式。當年度考核權重下調、三年周期指標改為三年到五年周期指標并上調權重，進(jìn)一步引導險資投資行為考慮中長(cháng)期收益，提高短期波動(dòng)的容忍度，堅守長(cháng)期價(jià)值投資。

    同時(shí)，《方案》引導上市公司加大股份回購力度，落實(shí)一年多次分紅政策，強化市值管理，優(yōu)化資本市場(chǎng)投資生態(tài)。目前，滬深300股息率達到3%，明顯高于10年期國債收益率，權益投資價(jià)值凸顯。上市公司質(zhì)量是踐行長(cháng)期價(jià)值投資的根本基石，也是吸引全社會(huì )耐心資本持續流入的關(guān)鍵。因此，提高上市公司分紅也是從基本面層面提升A股的配置價(jià)值。

    在長(cháng)端利率下行、非標資產(chǎn)荒背景下，長(cháng)期資金對權益資產(chǎn)的配置需求也在不斷加大，如A股優(yōu)質(zhì)上市公司數量能持續增加，上市公司分紅能夠提升，真正成為適配長(cháng)期資金特性的類(lèi)固收低波動(dòng)紅利資產(chǎn)，將成為長(cháng)期資金配置的重要選擇，從中長(cháng)期來(lái)看，將形成長(cháng)期資金與A股市場(chǎng)生態(tài)的良性積極互動(dòng)。