風(fēng)險化解成果頻落地 滬市多家公司年報后摘星脫帽

    本報記者 田鵬

    2024年4月12日，國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于加強監管防范風(fēng)險推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新‘國九條’”）提出，推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值。在此背景下，一方面，退市監管力度持續加大，“害群之馬”“空殼企業(yè)”不斷出清；另一方面，風(fēng)險警示公司積極作為，通過(guò)司法重整、內控整改、經(jīng)營(yíng)改善等多元路徑化解退市或其他風(fēng)險。

    從風(fēng)險化解成果來(lái)看，近日，漢馬科技集團股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“*ST漢馬”）、遼寧曙光汽車(chē)集團股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“ST曙光”）相繼公告稱(chēng)撤銷(xiāo)風(fēng)險警示。具體來(lái)看，前者通過(guò)司法重整實(shí)現凈資產(chǎn)轉正，后者則以控制權變動(dòng)及內控整改消除內控缺陷。這兩家公司的成功實(shí)踐，為其他面臨階段性困難的公司提供了極具價(jià)值的經(jīng)驗借鑒，展現了多元路徑在化解公司風(fēng)險方面的可行性與有效性。

    *ST漢馬：重整程序化解凈資產(chǎn)為負危機

    根據公開(kāi)信息，*ST漢馬曾在2023年末陷入財務(wù)泥沼。數據顯示，2023年末，*ST漢馬歸屬于母公司的凈資產(chǎn)為-8.15億元，年度歸屬于母公司的凈利潤為-9.63億元，流動(dòng)負債高于流動(dòng)資產(chǎn)28.74億元。彼時(shí)的*ST漢馬償債能力弱，且存在部分銀行賬戶(hù)被凍結，存在較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，持續經(jīng)營(yíng)能力存在重大不確定性。

    鑒于此嚴峻狀況，*ST漢馬股票在2023年年報披露后，被實(shí)施退市風(fēng)險警示及其他風(fēng)險警示。

    2024年，*ST漢馬積極自救，全力推進(jìn)司法重整程序，通過(guò)引入重整投資人，取得17.65億元重整投資款，并通過(guò)債轉股及留債等方式有效化解債務(wù)危機。

    根據2024年年報數據顯示，*ST漢馬資產(chǎn)負債結構和財務(wù)狀況得到有效改善，期末凈資產(chǎn)由2023年的-8.15億元轉正至32.98億元，資產(chǎn)負債率下降至55.86%。經(jīng)營(yíng)層面，公司中重卡銷(xiāo)量8775輛，同比增長(cháng)12.23%，帶動(dòng)全年營(yíng)收同比增長(cháng)8.91%至42.22億元，歸母凈利潤實(shí)現扭虧為盈，持續經(jīng)營(yíng)能力得到一定改善。

    根據公司公告，*ST漢馬股票將自4月18日起撤銷(xiāo)退市風(fēng)險警示及其他風(fēng)險警示，公司簡(jiǎn)稱(chēng)變更為漢馬科技。

    ST曙光：內控整改驅動(dòng)經(jīng)營(yíng)修復

    ST曙光的“摘帽”則是一場(chǎng)治理修復歷程。相較于部分公司，ST曙光“戴帽”時(shí)間漫長(cháng)，問(wèn)題根源在于原控股股東一系列關(guān)聯(lián)交易違規操作。

    據悉，公司2021年年度報告內部控制被出具否定意見(jiàn)的審計報告，股票自2022年5月6日起被實(shí)施其他風(fēng)險警示。此后的2022年和2023年度，公司更是接連觸及“年報內部控制非標意見(jiàn)”以及“連續3個(gè)會(huì )計年度扣非前后凈利潤孰低者均為負值且審計報告顯示公司持續經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性”這兩項ST情形。

    轉機出現在2023年7月份，ST曙光完成控制權變動(dòng)，北京維梓西咨詢(xún)管理中心（有限合伙）憑借司法拍賣(mài)成功成為新控股股東，為公司注入全新活力與變革力量。緊接著(zhù)，2024年3月份，其通過(guò)司法調解妥善解決前期關(guān)聯(lián)交易事項，從根源上斬斷違規風(fēng)險鏈條。與此同時(shí)，公司管理層深知主業(yè)才是立足之本，果斷采取加強車(chē)橋等核心主業(yè)經(jīng)營(yíng)的策略，積極開(kāi)拓市場(chǎng)，不斷擴大訂單量，發(fā)力改善公司持續經(jīng)營(yíng)能力。

    2025年4月11日，ST曙光披露2024年年度報告。數據顯示，報告期內，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)8.2%，凈利潤虧損同比大幅縮窄28%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量較同期改善96%，營(yíng)運資金較同期改善14%。

    尤為關(guān)鍵的是，公司年審會(huì )計師對公司財務(wù)報告和內部控制均出具標準無(wú)保留的審計意見(jiàn)，并專(zhuān)項指出公司2023年度內部控制和財務(wù)報表審計報告非標準審計意見(jiàn)涉及事項影響已徹底消除。公司股票將于2025年4月21日成功撤銷(xiāo)ST，迎來(lái)發(fā)展新契機。

    事實(shí)上，除上述公司外，還有*ST文投等公司2024年度業(yè)績(jì)或經(jīng)營(yíng)治理情況出現好轉，在年報披露后也申請撤銷(xiāo)風(fēng)險警示。一系列積極變化背后，折射出上市公司風(fēng)險化解機制的成熟演進(jìn)。隨著(zhù)破產(chǎn)重整新規等一系列政策和規則落地，上市公司風(fēng)險化解手段愈發(fā)完善，更多存在階段性困難的公司將通過(guò)司法重整、主業(yè)精耕與治理優(yōu)化等多元路徑實(shí)現蛻變。

    與此同時(shí)，有關(guān)人士也提示“摘星脫帽≠風(fēng)險完全出清”。撤銷(xiāo)風(fēng)險警示主要表明企業(yè)面臨的特定風(fēng)險情形得到階段性化解，并非“一勞永逸”解決公司的全部問(wèn)題。例如，*ST漢馬2024年度主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為3.38%，處于較低水平，扣非后歸母凈利潤為-10.79億元，虧損幅度較大。ST曙光披露的產(chǎn)銷(xiāo)數據顯示，2025年一季度整車(chē)銷(xiāo)量同比下滑50%，仍面臨業(yè)績(jì)下滑壓力。公司在摘星脫帽之后，得以輕裝上陣，更需要著(zhù)力夯實(shí)主業(yè)，增強持續經(jīng)營(yíng)能力和回報水平。投資者需綜合判斷公司基本面和風(fēng)險化解進(jìn)展等情況，不宜盲目追逐“摘星摘帽”概念。

（編輯 張昕）