入市長(cháng)錢(qián)穩步進(jìn) A股資金“蓄水池”效應撐起市場(chǎng)底線(xiàn)

    本報記者 吳曉璐

    5月19日，中國證監會(huì )副主席李明在2025全球投資者大會(huì )上表示，今年以來(lái)，社保、保險、年金等中長(cháng)期資金累計凈買(mǎi)入A股超過(guò)2000億元，反映出中長(cháng)期資金加速流入與股市穩中有漲的良性循環(huán)正在形成。

    自去年9月份中央金融辦、中國證監會(huì )聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(cháng)期資金入市的指導意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指導意見(jiàn)》）以來(lái)，中長(cháng)期資金入市實(shí)施方案、指數化投資高質(zhì)量發(fā)展、公募基金高質(zhì)量發(fā)展等舉措先后落地，保險資金長(cháng)期投資改革試點(diǎn)逐步擴容，入市長(cháng)錢(qián)穩步增多。

    市場(chǎng)人士認為，隨著(zhù)中長(cháng)期資金舉措逐步落地實(shí)施，入市堵點(diǎn)、卡點(diǎn)消除，將為資本市場(chǎng)帶來(lái)更多穩定的長(cháng)期增量資金。中國銀河證券首席策略分析師楊超在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，中長(cháng)期資金增量擴容，一方面將優(yōu)化資本市場(chǎng)資金結構，降低短期投機交易占比，從而平抑市場(chǎng)波動(dòng)，增強市場(chǎng)韌性，另一方面，中長(cháng)期資金戰略導向與長(cháng)期屬性能夠精準對接國家創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略，有助于破解企業(yè)研發(fā)投入的“短期回報困境”，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈向高端躍遷。此外，社?；?、年金基金等資金通過(guò)權益投資將居民儲蓄轉化為資本要素，不僅優(yōu)化社會(huì )融資結構，更通過(guò)提升直接融資比重降低實(shí)體經(jīng)濟杠桿風(fēng)險。

    中長(cháng)期資金入市制度逐步完善

    新“國九條”提出，大力推動(dòng)中長(cháng)期資金入市，持續壯大長(cháng)期投資力量。此后，中長(cháng)期資金入市迎來(lái)突破。今年的《政府工作報告》也提出，“深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，大力推動(dòng)中長(cháng)期資金入市”。

    今年1月份，中央金融辦、中國證監會(huì )、財政部、人力資源社會(huì )保障部、中國人民銀行、國家金融監督管理總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(cháng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，圍繞中長(cháng)期資金入市的堵點(diǎn)、卡點(diǎn)，提出了一系列更加具體的舉措。

    隨后，公募基金、保險資金入市舉措加速落地。從公募基金來(lái)看，1月份，證監會(huì )印發(fā)《促進(jìn)資本市場(chǎng)指數化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，推動(dòng)資本市場(chǎng)指數化投資規模和比例明顯提升，強化指數基金資產(chǎn)配置功能，為中長(cháng)期資金入市提供更加便利的渠道。5月7日，證監會(huì )印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《行動(dòng)方案》），優(yōu)化主動(dòng)管理權益類(lèi)基金收費模式，強化基金公司與投資者的利益綁定，對基金投資業(yè)績(jì)全面實(shí)施三年以上長(cháng)周期考核等，引導行業(yè)由規模導向轉為業(yè)績(jì)導向，引導長(cháng)期投資。5月16日，26家基金公司上報了首批基于業(yè)績(jì)比較基準的創(chuàng )新浮動(dòng)費率基金。

    今年以來(lái)，權益類(lèi)基金發(fā)行規模大幅增長(cháng)，尤其是ETF。據Wind資訊數據統計，截至5月20日，年內全市場(chǎng)ETF新增124只，同比增長(cháng)113.79%，發(fā)行規模967億元，同比增長(cháng)164.74%。其中，114只為股票型ETF，同比增長(cháng)100%，發(fā)行規模為738億元，同比增長(cháng)132.7%。與此同時(shí)，截至5月19日，年內資金凈流入股票型ETF超過(guò)2000億元。

    保險資金入市方面，4月8日，國家金融監督管理總局發(fā)布《關(guān)于調整保險資金權益類(lèi)資產(chǎn)監管比例有關(guān)事項的通知》，將部分檔位償付能力充足率對應的權益類(lèi)資產(chǎn)比例上調5%，進(jìn)一步拓寬權益投資空間。5月7日，在國新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì )上，國家金融監督管理總局局長(cháng)李云澤表示，進(jìn)一步擴大保險資金長(cháng)期投資的試點(diǎn)范圍，近期擬再批復600億元，為市場(chǎng)注入更多的增量資金；調整償付能力監管規則，將股票投資的風(fēng)險因子進(jìn)一步調降10%，鼓勵保險公司加大入市力度。

    據公開(kāi)信息統計，截至目前，三批保險資金長(cháng)期投資改革試點(diǎn)總規模累計達2220億元。近期，國家金融監督管理總局批復同意中國人壽集團旗下資產(chǎn)公司參與第三批保險資金長(cháng)期投資改革試點(diǎn)。

    此外，4月份，A股出現波動(dòng)，全國社會(huì )保障基金理事會(huì )發(fā)布公告表示，“堅定看好中國資本市場(chǎng)發(fā)展前景，主動(dòng)融入國家發(fā)展戰略，近日已主動(dòng)增持國內股票，近期將繼續增持”。

    楊超表示，自《指導意見(jiàn)》及配套實(shí)施方案落地以來(lái)，監管層通過(guò)優(yōu)化考核機制、放寬投資比例限制、創(chuàng )新金融工具等系統性改革，為長(cháng)期資金入市掃清了制度障礙。

    “目前，政策護航下的資金‘蓄水池’效應已為市場(chǎng)構筑了底線(xiàn)支撐。未來(lái)若能與基本面復蘇形成共振，A股有望步入‘穩中有進(jìn)、結構優(yōu)化’的通道。”楊超表示。

    推動(dòng)長(cháng)周期考核機制落地

    后續，長(cháng)周期考核機制落地成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。公募基金方面，《行動(dòng)方案》提出，“對基金投資收益全面實(shí)施長(cháng)周期考核機制，其中三年以上中長(cháng)期收益考核權重不低于80%”。

    在市場(chǎng)人士看來(lái)，后期隨著(zhù)長(cháng)周期考核機制落地實(shí)施，將緩解短期市場(chǎng)波動(dòng)對機構投資行為干擾，優(yōu)化市場(chǎng)投資結構，增強投資穩定性。楊超認為，長(cháng)周期考核機制的落地是中長(cháng)期資金入市的核心抓手，此舉有望扭轉“短錢(qián)長(cháng)投”的錯配問(wèn)題。

    綜合公募基金、社?；鸺氨ｋU資金等渠道，楊超預計，2025年A股將獲約萬(wàn)億元增量資金注入，這一進(jìn)程與資本市場(chǎng)基礎制度改革形成共振，將加速A股從交易型市場(chǎng)向配置型市場(chǎng)轉型。

    中金公司研究部首席國內策略分析師李求索在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，中長(cháng)期資金具備穩定性、專(zhuān)業(yè)性和可持續性等優(yōu)勢，有助于推動(dòng)資本市場(chǎng)平穩運行、提升市場(chǎng)定價(jià)效率、推動(dòng)金融產(chǎn)品創(chuàng )新、塑造健康良性的資本市場(chǎng)生態(tài)。