強勢反彈近三個(gè)月 中概股“春天”已到來(lái)？

    自去年10月底創(chuàng )下低點(diǎn)以來(lái)，追蹤在美上市中國企業(yè)的納斯達克金龍指數迄今累計漲幅已超50%，在全球主要股指中表現亮眼。而同期標普500漲幅為6.56%，納斯達克指數漲幅為2.02%，道瓊斯指數漲幅為10.36%。

    中概股從2021年2月觸摸市場(chǎng)高點(diǎn)以來(lái)，經(jīng)歷了長(cháng)期下跌。2022年3月，美國證券交易委員會(huì )將5家中概股列入“預摘牌”清單，更一度引發(fā)市場(chǎng)恐慌。“至暗時(shí)刻”過(guò)后，中概股回暖之意涌動(dòng)，背后原因是什么？中概股未來(lái)走勢如何？

    中概股緣何強勢反彈

    受監管趨緊、疫情沖擊等多重因素影響，自2021年2月觸摸高點(diǎn)后，在美上市中概股持續下跌，直至2022年10月下旬出現反彈行情。據相關(guān)統計，在全球主要股指近3個(gè)月漲幅排名中，納斯達克中國金龍指數漲幅位居第一。進(jìn)入2023年以來(lái)，納斯達克中國金龍指數更是創(chuàng )下歷史最佳開(kāi)年表現。若以去年10月24日盤(pán)中最低點(diǎn)計算，納斯達克中國金龍指數截至目前的區間最大漲幅已超過(guò)90%。

    除在美中概股之外，回港中概股也上演了強勢反彈行情，富途牛?；馗壑懈殴砂鍓K從去年10月底的低點(diǎn)至今累計上漲超70%。以60日漲幅來(lái)看，多只回港中概股股價(jià)實(shí)現翻倍，其中名創(chuàng )優(yōu)品、涂鴉智能、嗶哩嗶哩、騰訊音樂(lè )、和黃醫藥均漲超100%。

    富途投研團隊對上海證券報分析稱(chēng)，短期來(lái)看，前期干擾估值水平的風(fēng)險因素釋放與近期利好政策，是市場(chǎng)情緒修復的主要原因。疫情防控措施持續優(yōu)化、擴大內需政策落地、穩健的貨幣政策和積極的財政政策等，均對消費市場(chǎng)與資本市場(chǎng)有強烈的刺激效應，這是支撐中概股沖高的主要原因。同時(shí)，美國公眾公司會(huì )計監督委員會(huì )（PCAOB）審查結果偏利好、美聯(lián)儲加息幅度邊際放緩、全球流動(dòng)性出現放松跡象，對在美中概股都是積極信號。

    “長(cháng)期來(lái)看，疫情后經(jīng)濟大概率是曲折向上的復蘇過(guò)程。投資機會(huì )吸引資本流入，推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)與資產(chǎn)價(jià)格上升，進(jìn)而吸引更多資本流入，中國資產(chǎn)將恢復向上走勢。”富途投研團隊表示。

    科技股整體表現突出

    在美中概股這一輪反彈行情中，科技股表現較為突出。去年11月以來(lái)，嗶哩嗶哩累計漲超200%，騰訊音樂(lè )漲近150%，阿里巴巴漲超80%，拼多多、京東漲超70%。

    對于這一輪以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為主的反彈，有分析認為，基本面利好與監管轉向是提振市場(chǎng)的主因。富途投研團隊認為，從基本面角度來(lái)看，中概股的基本面取決于國內經(jīng)濟環(huán)境、疫情影響和政策推動(dòng)。前期經(jīng)受住壓力測試的公司，大概率會(huì )隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟好轉實(shí)現業(yè)績(jì)反轉。此外，前期風(fēng)險因子得到釋放，國內政策環(huán)境更加友好；港交所也出臺新規以應對海外監管條例。海外方面，中美兩國監管機構在PCAOB審計合作方面初步結果偏樂(lè )觀(guān)。

    另一方面，由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已處于低估值區間，因此反彈空間較大。“有些投資者認為中概股在2022年大幅下降后估值已經(jīng)非常合理，開(kāi)始抄底。經(jīng)過(guò)一輪回調，中概科技股估值已經(jīng)下降到價(jià)值股區間。投資者普遍希望能夠用價(jià)值股的估值買(mǎi)到成長(cháng)股。”海投全球CEO王金龍表示。

    不過(guò)，富途投研團隊也提示，雖然近期部分中概股短期反彈迅猛，但后續影響因素復雜且不可控，需注意反彈后的適時(shí)兌現。

    中概股回港上市潮或延續

    近期，多家外資機構積極唱多中國資產(chǎn)。作為中國資產(chǎn)的重要組成部分，中概股的配置價(jià)值正在凸顯。展望未來(lái)，業(yè)內人士認為，中概股回歸港股仍是主要趨勢。中長(cháng)期看，中概股回歸有助于進(jìn)一步優(yōu)化港股市場(chǎng)結構，吸引資金沉淀，進(jìn)而形成優(yōu)質(zhì)公司和資金的正反饋，進(jìn)一步鞏固港股市場(chǎng)作為區域金融中心及中國“新經(jīng)濟橋頭堡”的地位。

    “中概股回港上市熱潮仍會(huì )延續。”富途投研團隊分析稱(chēng)：首先，香港投融資環(huán)境持續優(yōu)化。香港交易所自2022年進(jìn)一步放寬和降低二次上市、雙重主要上市門(mén)檻，持續性利好吸引在美中概股的目光；其次，南向資金對中概股的交投活躍，中概股根植于中國市場(chǎng)，基本面更易于內地投資者理解與追蹤。

    隨著(zhù)BOSS直聘、金山云分別于去年12月22日、12月30日以介紹上市的形式在港交所主板完成雙重主要上市，目前港股市場(chǎng)的中概股回港公司已達到30家。中金公司研究部策略分析師劉剛預計，更多符合條件的中概股將回歸港股，測算將有超20家公司符合回歸條件。

    在具體回歸方式上，主要上市或成為更多中概股的選擇。“考慮到雙重主要上市可以在外部上市地位出現變化時(shí)仍保持其在港上市地位不受影響，且可納入港股通范圍，因此我們認為采用或轉為主要上市將成為主流。”劉剛說(shuō)。