建設“能進(jìn)能退”良性生態(tài) 前兩月22家新三板公司被強制摘牌

    今年以來(lái)，新三板基礎層“強制摘牌”延續了2021年的勢頭，部分經(jīng)營(yíng)出現困難、公司治理欠佳、信息披露不規范的公司被持續清理“出場(chǎng)”。據統計，今年1月和2月，分別有26家、24家基礎層掛牌公司摘牌，其中被監管層強制摘牌的公司各有11家。

    不少業(yè)內專(zhuān)家認為，新三板“強制摘牌”的持續推進(jìn)，將形成企業(yè)能進(jìn)能退、投資風(fēng)險與投資者適當性匹配的良性市場(chǎng)生態(tài)。

    基礎層“強制摘牌”延續

    自2021年9月以來(lái)，越來(lái)越多新三板基礎層公司接到了全國股轉公司發(fā)來(lái)的強制摘牌通知。

    上海證券報記者查閱基礎層掛牌公司的公告發(fā)現，不少掛牌公司由于觸發(fā)了強制摘牌的規定而被要求進(jìn)入摘牌整理期，其證券簡(jiǎn)稱(chēng)的前端被冠上了“摘牌”“ST”等字樣。

    據上證報資訊統計，今年1月和2月，分別有26家、24家基礎層掛牌公司摘牌，其中被監管層強制摘牌的公司各為11家，占比分別高達42%、46%。在2021年，1月摘牌總數量則為159家，其中50家為強制摘牌，占比為31%；2月摘牌的72家公司中，沒(méi)有一家公司是被強制摘牌。

    梳理“強制摘牌”的脈絡(luò )可見(jiàn)，2021年1至8月新三板強制摘牌的比例都較低，除了1月超過(guò)30%，3月、8月為15%、14%，其余月份強制摘牌的公司占比皆低于2%，部分月份甚至一家都沒(méi)有。2021年9月北交所宣布設立，當月的強制摘牌比例猛增至40%，北交所開(kāi)市的11月更是高達90%，12月延續了11月的勢頭，強制摘牌公司比例高達60%。

    從交易方式角度看，2021年到今年2月被強制摘牌的367家基礎層公司中，絕大多數采取的是集合競價(jià)交易方式。采取做市交易方式的公司較少，僅16家，占比不到5%。

    問(wèn)題公司被清理“出場(chǎng)”

    基礎層“強制摘牌”持續的背后，是經(jīng)營(yíng)出現困難、公司治理欠佳、信息披露不規范、受到紀律處分、訴訟纏身的公司被清理“出場(chǎng)”。

    翻閱公開(kāi)資料可見(jiàn)，絕大部分基礎層掛牌公司因未按照規定時(shí)間披露年報而被強制摘牌，個(gè)別掛牌公司甚至尚未披露2019年半年報、2018年年報。

    掛牌公司樂(lè )活天下于2月28日發(fā)布了《公司股票可能被終止掛牌的風(fēng)險提示性公告》。公告稱(chēng)，公司未在法定期限內披露《2018年年度報告》《2019年半年度報告》《2019年年度報告》《2020年半年度報告》《2020年年度報告》《2021年半年度報告》，公司股票存在被終止掛牌的風(fēng)險。樂(lè )活天下于2021年提出主動(dòng)摘牌的申請，由于未完善異議股東保護措施被監管層駁回。其間，由于重大訴訟未披露和財報再度未披露，公司及相關(guān)責任主體受到紀律處分。

    被勒令強制摘牌的另一種原因，是一些掛牌公司多年不支付主辦券商的持續督導費用。2020年底，全國股轉公司出臺新三板主辦券商持續督導新規，對于不如期繳納持續督導費用的掛牌公司，主辦券商可單方面解除協(xié)議。此后，多家主辦券商已向企業(yè)單方面解除持續督導協(xié)議。

    博聯(lián)股份于2017年4月19日、2019年4月12日與國盛證券分別簽訂《推薦掛牌并持續督導協(xié)議書(shū)》《推薦掛牌并持續督導協(xié)議書(shū)之補充協(xié)議》，并對持續督導費的金額和支付時(shí)間作出明確約定，但是公司2017年至2020年連續4年未按協(xié)議約定支付督導費用，于2021年8月11日收到國盛證券出具的《關(guān)于單方解除持續督導協(xié)議的通知》。最終，國盛證券與博聯(lián)股份簽訂的持續督導協(xié)議自2021年11月30日起解除。根據《全國中小企業(yè)股份轉讓系統主辦券商持續督導工作指引》第四十八條規定，主辦券商單方解除持續督導協(xié)議后滿(mǎn)3個(gè)月，公司無(wú)其他主辦券商承接其持續督導工作的，全國股轉公司根據相關(guān)規定啟動(dòng)終止其股票掛牌程序，公司股票可能存在被強制終止掛牌的風(fēng)險。

    還有部分公司被會(huì )計師事務(wù)所出具了無(wú)法表示意見(jiàn)的審計報告，也進(jìn)入了強制終止掛牌的流程。根據《全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌公司股票終止掛牌實(shí)施細則》第三章第十七條的規定，掛牌公司出現“最近兩個(gè)會(huì )計年度的財務(wù)報告均被注冊會(huì )計師出具否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)的審計報告”之情形，全國股轉公司終止其股票掛牌。

    例如點(diǎn)點(diǎn)客，公司2020年的財務(wù)報告被上會(huì )會(huì )計師事務(wù)所（特殊普通合伙）出具了無(wú)法表示意見(jiàn)的審計報告，今年2月8日公司發(fā)布《關(guān)于股票可能被終止掛牌的風(fēng)險提示公告》，如公司2021年財務(wù)報告被注冊會(huì )計師出具否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)的審計報告，公司股票將于披露2021年年報的下一個(gè)交易日停牌，全國股轉公司將啟動(dòng)終止其股票掛牌的程序。

    建設“能進(jìn)能退”良性生態(tài)

    業(yè)內專(zhuān)家認為，新三板“強制摘牌”的持續推進(jìn)，是市場(chǎng)機制進(jìn)一步完善的體現。

    安信證券新三板首席研究員諸海濱認為：“新三板的基礎層和創(chuàng )新層是北交所的‘儲備營(yíng)’，未來(lái)北交所的監管會(huì )與滬深交易所趨同，新三板基礎層和創(chuàng )新層的監管也不斷規范。”早在2016年，全國股轉公司就從“進(jìn)”的角度規范明晰新三板掛牌條件，加強監管。如今，新三板摘牌制度逐步完善，從“退”的角度為新三板已掛牌企業(yè)建立自?xún)敉ǖ?，?yōu)勢劣汰。

    “新三板的監管方式，正從指向規?；拇址攀?lsquo;放養模式’，逐漸過(guò)渡到采用系統化‘優(yōu)選模式’，從入口向科技創(chuàng )新類(lèi)企業(yè)傾斜，提升掛牌公司的活力和質(zhì)量，同時(shí)在退出方面對重大違規和欺詐行為零容忍，賦予主辦券商事前監管權，一進(jìn)一退將不斷凈化新三板市場(chǎng)。”諸海濱說(shuō)。

    新三板“強制摘牌”，也有利于多層次資本市場(chǎng)的建設。

    申萬(wàn)宏源新三板首席研究員劉靖認為，我國多層次資本市場(chǎng)用“調層”“公開(kāi)發(fā)行”“轉板”等制度打通了上升通道，也用強制的“退市”“退層”“摘牌”等制度肅清市場(chǎng)，提升市場(chǎng)質(zhì)量，形成企業(yè)能進(jìn)能退，投資風(fēng)險與投資者適當性匹配的良性市場(chǎng)生態(tài)，有利于激發(fā)企業(yè)的創(chuàng )新活力和競爭意識，減少炒作和非理性投資等現象，提升資本的市場(chǎng)化配置效率。