單坤：中國資管行業(yè)大趨勢——“野蠻生長(cháng)”到“回歸本源”

    施羅德投資管理（上海）有限公司亞洲區債券基金經(jīng)理 單坤

    12月28日，由證券日報社主辦、海通證券協(xié)辦的“第二屆新時(shí)代資本論壇暨2018年全球私募基金峰會(huì )”在北京隆重開(kāi)幕。施羅德投資債券基金經(jīng)理單坤受邀出席本次峰會(huì )。

    單坤就“金融開(kāi)放，擁抱中國”、“2019年全球市場(chǎng)的確定與不確定”兩個(gè)主題展開(kāi)闡述。

    單坤表示，中國資管行業(yè)的大趨勢將會(huì )由“野蠻生長(cháng)”到“回歸本源”，未來(lái)的增長(cháng)將會(huì )主要來(lái)自公募基金和私募基金。

    目前，整個(gè)中國資管行業(yè)的發(fā)展，已經(jīng)進(jìn)入非常重要的階段，核心觀(guān)點(diǎn)就是從“野蠻生長(cháng)”，即將步入“回歸本源”。無(wú)論信托還是理財均出現了下降，商業(yè)銀行理財從原來(lái)的高速增長(cháng)到如今已經(jīng)開(kāi)始走平（最新的數據截至2017年底，雖然2018年的規模沒(méi)有公布，但預計也是一個(gè)相對走平的狀態(tài)）。

    值得一提的是，私募基金市場(chǎng)、公募基金市場(chǎng)依然保持上升的趨勢，現在兩個(gè)市場(chǎng)的規模相當，其中，私募市場(chǎng)規模12.8萬(wàn)億元、公募市場(chǎng)規模13.36萬(wàn)億元。

    從整個(gè)中國家庭資產(chǎn)比例來(lái)說(shuō)，基金的規模只有1%。這極大說(shuō)明在過(guò)去幾年在中國，銀行業(yè)還是處于主導型的地位，居民的金融資金除了房地產(chǎn)之外，主要還是投資于銀行產(chǎn)品為核心，較少投資于基金，占比只有1%。如果看歐美、日本、韓國市場(chǎng)，其實(shí)我國未來(lái)的空間是非常大的，尤其是像韓國、日本占比分別是3%、6%，歐盟是8%。如果我國基金規模從1%提升到5%以上的話(huà)，對我國基金行業(yè)來(lái)說(shuō)是非常大的提高。

    再看公募基金這個(gè)市場(chǎng)，因為數據披露有限，目前規模是13.36萬(wàn)億元，但是貨幣基金是一枝獨秀。剔除這8.9萬(wàn)億元的貨幣基金規模，混合債券、股票QDII加在一起大概是6.5萬(wàn)億元的規模，在過(guò)去幾年中增長(cháng)速度實(shí)際上是很低的，也是為未來(lái)埋下了很大的伏筆。但是，自2017年以來(lái)，最新數據顯示，債券基金已經(jīng)突破2萬(wàn)億元的規模。未來(lái)十年之后未來(lái)的市場(chǎng)是非常大的，需要不斷去思考不斷完善。

    中國資產(chǎn)管理行業(yè)未來(lái)的驅動(dòng)力，主要包括：人口老齡化（養老金稅收抵扣）；商業(yè)銀行理財開(kāi)始凈值化（居民金融資產(chǎn)配置變化），管理風(fēng)險的工具多元化；改革開(kāi)放40周年后，中國經(jīng)濟增長(cháng)的模式發(fā)生變化（新的投資機會(huì )）。

    單坤提到外資資管進(jìn)入中國，無(wú)外乎是三種模式，模式一：境外投資境內（QFII/RQFII，滬港/深港通，債券通，CIBM銀行間債券）；模式二：境內投資境內；模式三：境內投資境外（上海QDLP和深圳QDIE，香港互認基金（南下方向））。

    境外機構投資人民幣金融資產(chǎn)分別是股票和債券的這兩個(gè)數據，2018年債券的增速達到45%，這個(gè)幅度是非常高的，整個(gè)2018年股票回落，說(shuō)明外資對國內的布局還是非常有信心，即便我們的市場(chǎng)表現不是太好。其實(shí)這也是2018年股票市場(chǎng)外資成為最主要的贏(yíng)家之一，在快速的增幅中主要投資還是以國債增持為核心。這方面的預期還有很大的空間。

    此外，外資私募能帶來(lái)什么？外資私募從2017年開(kāi)始進(jìn)入，2018年已經(jīng)兩年，推出很多的產(chǎn)品，市場(chǎng)需要非同質(zhì)化的投資理念/判斷，觀(guān)點(diǎn)不同產(chǎn)生交易，交易帶來(lái)了合理的風(fēng)險定價(jià)。同時(shí)，帶動(dòng)多元化產(chǎn)品發(fā)展（ETF指數性基金和ESG概念），注重長(cháng)期穩定的收益，積極管理和對沖風(fēng)險。

    最終外來(lái)的和尚到底會(huì )不會(huì )念經(jīng)？主要依然遵循海外母公司的投資理念，同時(shí)充分理解國內市場(chǎng)的驅動(dòng)因素（要接地氣）。中國基金行業(yè)依然處于起步階段，外資布局，深度理解市場(chǎng)和客戶(hù)，做好長(cháng)期業(yè)績(jì)。

    單坤表示，金融開(kāi)放帶來(lái)新的投資理念，增加市場(chǎng)活力，促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展，“迎進(jìn)來(lái)，走出去”更好的體現金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟。其次，繼續懷著(zhù)一顆敬畏市場(chǎng)的理念，2019年地緣政治的不穩定，國際貿易體系的變化，新科技和勞動(dòng)生產(chǎn)力的競爭帶給我們的一個(gè)波動(dòng)率更強的全球資本市場(chǎng)。

    經(jīng)濟轉型永遠不會(huì )一帆風(fēng)順，甚至付出一定代價(jià)，中國的人口結構的變化促使必須加快新經(jīng)濟（消費+科技+環(huán)保+一帶一路）增長(cháng)引擎的培育。短期內需要6個(gè)穩來(lái)贏(yíng)得時(shí)間和空間。中國私募證券類(lèi)基金百花齊放，著(zhù)力于培育頭部基金，實(shí)現合作和共贏(yíng)。